“消失”13年，诺基亚靠AI翻盘了！

这一轮AI行情里最让人意外的公司之一，是诺基亚。今年以来，诺基亚股价累计上涨约90%，股价创16年新高，市值站上700亿美元（约合4812 亿元人民币）。

是的，就是那个诺基亚。只不过，它早已不做手机了。这家公司如今为AI热潮背后的数据中心提供关键基础设施，CEO贾斯汀·霍塔德（Justin Hotard）对公司业务的概括是："AI经济的支柱。"

一家被iPhone"杀死"过一次的公司，怎么走出了新的增长曲线，成为了AI时代的基建商？

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坠落

2000年，诺基亚市值最高达约2860亿欧元，一家公司撑起芬兰约4%的GDP，手机销量连续14年全球第一。

蓝色背光的小屏幕、玩不腻的贪吃蛇、从三楼摔下去捡起来接着用的3310，是一代人的共同记忆。还有那段标志性铃声，在全球每天被播放约18亿次，相当于每秒2万次。

然后，2007年，iPhone来了。诺基亚没有意识到智能手机时代意味着什么，并为此付出了沉重代价。2011年，它做出最后一搏：全面转向微软的Windows Phone系统，推出Lumia系列手机。结果销量惨淡，这一决定反而为手机业务敲响了丧钟。

2013年9月，诺基亚宣布将其设备与服务部门——曾承载着其全球领先的手机业务——以54亿欧元的价格出售给了微软。该部门营收从2007年峰值时的377亿欧元，降至出售时的仅107亿欧元。公司股价从高点跌去九成以上，债券评级被打入垃圾级。

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押注

在所有人都以为故事就此结束的时候，很少有人注意到一个时间上的细节：就在诺基亚宣布出售手机业务的一个月前，它刚刚完成一笔方向完全相反的交易，花17亿欧元，买断西门子手中诺基亚西门子通信（诺西通信）50%的股份，把这家做基站和网络设备的合资公司完全收入囊中。当时，诺西通信已是全球前三的电信设备商，业务铺在150多个国家。在退出手机业务后，该业务突然占据了诺基亚约90%的营收。

此后13年，诺基亚做的所有事情可以归成一句话：把换来的钱和剩下的家底，全部押到"连接"这一个方向上。

2016年，诺基亚以156亿欧元收购法国的阿尔卡特朗讯。这笔前后酝酿多年的交易完成后，它一跃成为全球第二大光网络设备供应商，还顺带得到一块金字招牌：贝尔实验室，晶体管和信息论的诞生地，先后拿下10项诺贝尔奖。

2024年，ChatGPT问世一年多之后，诺基亚再以23亿美元收购美国光网络公司Infinera，这家公司做的是用于传输数据的激光器、接收器和芯片。收购完成后，诺基亚补齐了从数据中心内部网络、到数据中心互联、再到长距离光传输的整条链路。

2025年4月，诺基亚换帅。新CEO霍塔德的上一份工作，是英特尔数据中心与AI事业部负责人。上任后，他又把多位硅谷老兵引入高管团队，目标只有一个：把AI基础设施业务做大。

半年后，他宣布重组公司架构：原有四大业务板块合并为两个部门——网络基础设施和移动网络。前者包含光通信业务，提供承载AI海量数据所需的光纤连接；后者装着基站硬件、软件和技术标准等成熟业务。

霍塔德说："诺基亚曾通过连接人与人改变世界，并将通过连接智能再次改变世界。"

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风口

最近的资本市场上，"光"成了热词。股民中间流传一个段子：这一轮要赚钱，得站在"光"里，不能"光站在那里"。

"光"指的是光通信，用光信号传输信息，涵盖光模块、光芯片、光器件、光纤及整条产业链，特点是速度快、容量大、损耗低、抗干扰能力强。

过去我们说"AI基础设施"，第一反应往往是GPU、数据中心、电力。但还有一个同样关键、却长期被忽视的部分：连接。如果说GPU是"发动机"，电力是"能源"，数据中心是"厂房"，那么光通信就是把成千上万台发动机连成一台整机的"神经系统"。

为什么连接如此重要？因为全世界最贵的芯片，相当一部分时间在"发呆"：在未经优化的AI集群里，GPU可能有三到五成的时间处于闲置，不是在计算，而是在等数据送过来。训练一个大模型需要几万块GPU协同工作、不停交换数据，算力堆得越猛，"送数据的路"就越容易堵。黄仁勋判断：随着AI模型越来越复杂，"连接能力"正在成为制约数据中心算力的关键要素。

所以，AI越狂奔，光通信越是命门。光模块巨头Lumentum的CEO预计，AI光通信市场规模将从2025年的180亿美元增至2030年的900亿美元，年复合增长率40%。他还透露了一个更直观的信号：客户需求太猛，公司到2028年底的产能预计很快会被预订一空。英伟达豪掷40亿美元，投资Lumentum和Coherent两家光通信公司，提前锁定先进激光组件的未来产能。

诺基亚在这条赛道上卖什么？打个比方：如果把数据中心里绵延数千英里的光缆比作公路，诺基亚卖的就是路上的卡车和分拣中心——连接服务器的交换机、在服务器之间引导数据流量的路由器，以及配套的软件。

据咨询公司Omdia的数据，诺基亚在北美光网络市场的份额，从2024年的6.3%飙升至2025年的27.3%，一年之内坐上第二把交椅。

2025年，诺基亚全年净销售额198.89亿欧元，同比增长3%，可比营业利润20.24亿欧元；第四季度，光网络和IP网络长距离传输订单增长17%，AI和云客户已占网络基础设施部门销售额的14%，光网络业务全年增长19%。到2026年一季度，势头进一步加速：AI与云计算客户单季带来10亿欧元订单，相关净销售额同比大增49%。

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野心

如果说光网络是诺基亚已经吃到嘴里的蛋糕，那么它真正的野心，藏在英伟达那笔投资里。

2025年10月末，英伟达宣布以每股6.01美元、总计10亿美元入股诺基亚，双方合作的关键词是AI-RAN。

RAN，Radio Access Network，无线接入网。你的手机上网时，先连到附近的基站，基站和它背后的无线网络系统就是RAN。过去的基站像"信号中转站"，只负责把数据传走；AI-RAN时代的基站，则更像"带算力的小型服务站"，既能传数据，也能就近处理一部分AI任务。

逻辑很明显：诺基亚强在基站、5G/6G、运营商客户和通信专利，英伟达强在GPU和AI计算。把两者叠加，未来的5G-A、6G网络就有可能变成AI时代的边缘基础设施。用霍塔德的话说，这不是从5G到6G的简单升级，而是对网络的一次根本性重构，让智能从数据中心一路延伸到边缘，最终"把一个AI数据中心装进每个人的口袋"。

这个市场还很早期，但想象空间已经打开：Omdia预测，AI-RAN所在的RAN市场，到2030年累计规模有望超过2000亿美元。

当然，诺基亚脚下并非坦途。第一重挑战是供应链：竞争对手在争抢同样的零部件，部分元器件交货周期被拉长，半导体涨价预期又悬在头上。Omdia研究总监伊恩·雷德帕斯（Ian Redpath）提醒："如果交货周期变得不可预测，他们的收入也会变得不可预测。"第二重挑战是估值：诺基亚如今和其他AI概念股一样坐上了"过山车"，投资者担心飙升的资本开支和不明朗的变现前景。有分析师指出，诺基亚的估值已经向AI公司看齐，但它还没证明自己能赚到AI公司级别的利润率，市场正在等它的盈利跟上概念的步伐。

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变形记

拉长时间看，这已经不是诺基亚的第一次转身。

1865年，诺基亚以一家木浆厂起家，后来在芬兰一条叫Nokianvirta的河边建厂，公司的名字便来源于此。之后的160年里，它做过橡胶靴，做过电缆，做过手机之王，做过电信设备商，如今是AI基建供应商。

剑桥大学战略与创新教授沙兹·安萨评价诺基亚时说，一家公司成功重塑自身的能力，"源于其业务特有的敏捷性：它处理失败的方式，以及它重新分配资源的方式"。

"诺基亚拥有罕见的本领，能够在业务停滞不前时果断切割。它不仅能跨产品线转型，还能跨行业转型。"

欧洲管理思想大师查尔斯·汉迪（Charles Handy）把这种穿越周期的能力，概括为"第二曲线"：任何企业都有生命周期，从萌芽、成长、巅峰到衰退，沿着同一条曲线走到头，衰亡几乎是宿命；想要摆脱宿命，就必须不断找到第二增长曲线。

历史反复证明，再卓越的企业也会在自身的成功里撞上天花板，没有谁能靠同一条曲线永续繁荣。

而AI作为人类历史上最强大的破坏性技术之一，正在把这道题摆到每一家企业面前：它给第二曲线创新提供了空前的机会，也给故步自封者带来空前的威胁。这一次，考验不再只属于少数行业、少数公司。

(注：本文核心商业观点来自《AI时代创新法则》)