六场头部白酒股东会的三个新信号①丨行业研判集体修正：不是短期阵痛，而是长周期逻辑重塑

每经记者：刘明涛 每经编辑：肖芮冬

六场头部白酒股东会的三个新信号丨第一篇 长周期重塑

贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、古井贡酒等6家头部公司净利润合计在上市白酒企业净利润总额中占比超过九成，他们的一举一动自然牵动着整个行业的神经。

《每日经济新闻·将进酒》记者在亲临现场采访以及梳理股东大会实录、细致观察6家头部企业股东大会后发现，“长期”二字成为本届大会的高频词。

过去两年，当白酒行业库存高企、批价倒挂问题全面显现之时，各家酒企高管曾普遍参照2013年~2015年短期调整历史，认为下行周期持续时间有限，市场仍有结构性增量空间，行业主要矛盾集中在渠道库存层面，主要依靠拓渠道、扩终端、铺新品、下沉市场等短期战术，便可对冲下行压力。

2026年多家头部企业纷纷“更新”了行业趋势判断：本轮调整并非短期波动，而是弱复苏，长周期系统性重塑，总量不再增长，进入常态化存量竞争的零和博弈阶段。

总结来看，粗放扩张、压货放量、简单量价博弈的旧模式将永久失效，只有放弃短期业绩执念、坚持长期主义、精细化渠道治理、聚焦核心单品、稳价保渠道利润，才是当前的应对之法。

2025年寒冬来袭：行业调整为短期阵痛，仍存在结构性增量

2024年，白酒行业库存压力集中释放，批价波动、终端动销疲软成为行业常态，但头部酒企基于过往行业调整经验，普遍判断本轮下行只是阶段性库存出清，属于短期周期阵痛，行业整体消费根基未变。

在2025年6月举行的2024年度股东大会上，茅台管理层曾客观复盘行业现状，正视本轮白酒行业进入深度调整阶段，明确周期呈现宏观、行业、企业“三期叠加”特征。茅台管理层还表示，白酒行业发展根基稳固，茅台历经多轮周期打磨形成成熟的自我调节能力，品牌、品质、文化核心优势不会动摇。

五粮液管理层彼时也持有相似观点，其认为行业已进入全面深度调整“深水区”，多重压力叠加导致市场增速放缓，但白酒产业具备波浪式前进、螺旋式上升的发展规律，短期调整不改长期增长趋势。

泸州老窖也认为，白酒行业已告别规模与产能驱动的粗放增长阶段，进入量减质升的结构性发展新阶段，行业竞争逻辑从单纯扩产能、铺渠道的增量扩张，转向品质升级、品牌赋能、文化创新与价值提升的高质量发展路径。

整体而言，彼时头部酒企对行业的判断，虽然正视行业调整带来的困境，但却还未意识到或者说还未提及行业底层逻辑正在发生的根本性变化。

2026年认知重构：长周期存量博弈，行业告别粗放扩张时代

进入2025年，历经全年市场验证，渠道压货、盲目扩张带来的批价倒挂、库存高企、动销低迷等问题持续发酵，加之2025年消费政策微调，导致白酒消费场景遭遇进一步限制，最终令行业复苏不及预期。

多家头部酒企在2025年年度股东大会上对过往判断进行了“修正”：本轮白酒调整是消费者主权主导的长周期系统性重塑，行业进入弱复苏、零和存量博弈阶段，无整体总量增量，过往依赖规模扩张的粗放经营模式永久失效，企业必须放弃短期业绩执念，从战略层面重构经营体系。

《每日经济新闻·将进酒》记者注意到，2025年度股东大会上，茅台明确表态，本轮行业调整是长周期、系统性的行业生态重塑，市场已告别短期库存波动逻辑，企业坚决摒弃粗放放量、规模扩张的传统路径，公司经营锚定长期稳健发展，坚守以消费者为中心的核心逻辑，优先维护渠道生态、价格体系与品牌长期价值，不再追逐短期业绩增速与规模增量。

同样，在五粮液2025年度股东会上，五粮液集团新任党委书记、董事长邓敏谈到，当前白酒行业处于深度结构性、周期性调整阶段，对于五粮液而言机遇大于挑战。

邓敏明确提出以“只争朝夕的长期主义和系统思考的精细管理”作为公司聚焦目标、穿越周期、行稳致远的经营方针。具体而言，坚守品牌兴企，不追求短视逐利；坚守品质立企，不透支基业底蕴；坚守主业深耕，不盲目跨界冒进；坚守人才强企，不放松队伍建设；坚守共生共赢，不换取短期功利。公司在目标制定、战略决策、产品规划、市场投放、生产经营各个方面遵循这些原则，不断夯实企业长期发展根基。

在谈到行业发展形势时，泸州老窖管理层在该公司2025年度股东大会上表示，白酒行业已迈入长期结构性转型新阶段，传统依托单位团购的消费模式彻底终结。市场需求全面转向个人自主日常消费。

泸州老窖认为，白酒行业过往的短期调整周期已然落幕。未来3年~5年将重塑全新消费模式与行业发展逻辑，彻底告别传统经营思路。参考日本酒类市场发展经验，行业未来将呈现三大发展趋势：产品高端化、品类利口化和低度化、市场国际化。

此外，从行业面来看，行业深度调整具备双面性，既是行业洗牌的阵痛期，也是品牌拉开差距、抢占发展红利的关键窗口期。能否顺应市场变革，将直接决定企业后续发展格局。

纵观2025年头部酒企股东会核心发声，“长期”成为行业最高频关键词。龙头企业的认知转变，也标志着白酒行业正式告别粗放式规模增长时代，彻底跳出短期周期博弈思维，全面迈入重质量、重渠道、重消费者、重长远的长周期精细化发展新阶段。