【华创交运|周报】聚焦：四家航运公司中报预告表现亮眼，继续看好油运、干散、特运景气

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（来源：华创交运）

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一、聚焦：四家航运公司中报预告表现亮眼，继续看好油运、干散、特运景气

1、本周海通发展、中远海特、招商轮船、中远海能发布中报业绩预告，业绩增速亮眼。

海通发展26H1预计实现归母净利5~5.5亿元，同比+475%~532%；26Q2预计实现归母净利2.9~3.4亿元，同比+1406%~1666%，环比+37.6%~61.4%。

中远海特26H1预计实现归母净利12.8~14.0亿元，同比+55%~70%；26Q2预计实现归母净利8.7~10亿元，同比+82%~108%，环比+115%~146%。

招商轮船26H1预计实现归母净利66~73亿元，同比+214%~248%；26Q2预计实现归母净利38.4~45.4亿元，同比+205%~260%，环比+38.9%~64.2%。

中远海能26H1预计实现归母净利45亿元，同比+141%（调整后，下同）；26Q2预计实现归母净利23.3亿元，同比+100%，环比+7%。

2、干散、特运、油运市场的高景气支撑上述业绩表现。

干散市场，26Q2 BDI均值2751点，同比+87%，环比+41%。

25年下半年以来干散市场持续转暖，26年继续保持坚挺，4月以来BDI指数加速上行，5月突破3000点；货量端，铁矿石、铝土矿、煤炭、粮食运需接力共振，供给端，中东冲突、海峡通行受阻的影响正在蔓延至巴拿马运河，造成拥堵及通行时间延长，消耗有效运力。

特运市场，汽车与风电出口强劲。

上半年我国汽车出口509.6万辆，同比增长65.3%，其中新能源汽车出口235.5万辆，同比增长1.2倍。在此背景下，汽车船运价持续回升，26年6月6500车位汽车船一年期期租价格涨至7万美元/天，较25年底4.25万美元/天增长65%。

根据海关总署数据，26Q1风力发电机组及其零件出口增长45.2%；26Q2 MPP市场运价均值2.1万美元/天，呈现稳中有增趋势。

油运市场，运价升至历史高位区间。

2月底中东冲突爆发后，风险溢价推动各航线运价阶段性升至历史新高，后续在海峡封锁、波斯湾出货中断、大量运力西移背景下，湾内几乎无实际成交，湾外各航线运价均有所回落。

考虑业绩滞后运价约1个月，3-5月VLCC红海航线运价均值16万美元/天，同比+287%，环比+45%（以中东航线为基期计算增速，下同），美湾、西非航线运价均值12.2、12.6万美元/天，同比+189%、198%，环比+8%、12%。

3、投资建议：我们继续看好油运、干散、特运板块投资机会

1）油运：补库需求释放+伊朗油转向合规市场有望驱动运价中枢进一步抬升，继续强推招商轮船、中远海能。

随着美伊谈判进入第二阶段，霍尔木兹海峡通行也有所改善，在当前石油库存处于历史低位的背景下，油价已跌至低位区间，炼厂利润环比改善，补库需求有望随炼厂开工率回升而逐步释放。

中长期视角，当前库存水位的回补甚至扩容带来需求增量，进口来源趋于分散化拉长平均运距，以及老旧船潜在面临拆解有望共同支撑油运市场紧张的供需结构，长锦商船扫货VLCC是市场中不可忽视的供给和格局逻辑。

2）干散：继续看好干散市场上行潜力，推荐招商轮船、海通发展、太平洋航运。

供给端增速有限，Clarksons预计26~27年行业运力增速分别为3.8%、4.2%，好望角船型运力增速仅2.4%、4.2%；环保政策趋严背景下，散货船航速持续下行，以及特检船舶数量增多影响有效运力。

西芒杜铁矿投产构成核心催化，西芒杜铁矿是中国企业深度参与的超级铁矿项目，有望打破澳巴主导铁矿石供给的现有格局。

中东冲突影响造成巴拿马运河拥堵及部分船舶绕行，导致有效运力损失和运距拉长效应，关注后续厄尔尼诺天气潜在影响。

3）特运：看好中远海特受益于汽车风电出口高景气。

我们在#百页深度《能源转型到物流保障——全球能源安全体系下的投资机会全景解析》中建议重视公司核心逻辑：在全球能源结构重塑下，风电与新能源汽车出海运输新机遇。

中远海特汽车货量占比从24年的15%提升至25年的20%，机械设备/风电设备/储能柜货量同比增长76%/55%/400%。我们看好中远海特中长期受益于能源转型与中国制造出海红利，盈利有望稳健增长，未来成长可期。

二、行业数据跟踪

（一）航空客运：7月4日-7月10日，国内日均民航旅客量同比+1.9%，国内含油票价同比-8.2%，裸票价同比-22.3%。

1）7月10日，民航国内旅客量220万，同比+5.2%；国内航班量14994班，同比+2.3%；国内客座率87.9%，同比+2.2%。

近7日，民航国内日均旅客量208万，同比+1.9%；国内日均航班量14459班，同比-0.4%；国内日均客座率86.2%，同比+1.7%。

2）7月10日，民航跨境旅客量26万，同比+2.6%；跨境航班量1480班，同比-8.0%；跨境客座率83.7%，同比+6.1%。

近7日，民航跨境日均旅客量25万，同比-1.1%；跨境航班量1452班，同比-6.6%；跨境客座率80.8%，同比+1.6%。

3）7月10日，民航国内全票价（含油）为961元，同比-6.8%；国内裸票价为784元，同比-18.5%。

民航国内7日市场平均全票价为879元，同比-8.2%；国内裸票价为697元，同比-22.3%。

（注：以上数据口径为公历周对齐）

（二）航空货运：7月6日浦东机场出境货运价格指数周环比-6.0%，同比+27.7%

7月6日，浦东机场出境航空货运价格指数5634点，周环比-6.0%，同比+27.7%；26年初至今+20.0%。

香港机场出境航空货运价格指数4412点，周环比-0.7%，同比+30.0%；26年初至今+16.2%。

（三）航运：VLCC运价周环比+10%，BDI周环比+8%，SCFI周环比-4%

集装箱：截至7月10日，SCFI收于3185点，周环比-4.3%，其中美西、美东、欧洲、地中海、东南亚周环比-6.2%、-2.0%、-2.5%、-3.3%、-6.0%；SCFI 2026Q3均值3256点，同比+120%。CCFI收于1873点，周环比+3.4%；CCFI 2026Q3均值1842点，同比+53%。

7月3日PDCI收于944点，周环比-2.7%；PDCI 2026Q2均值1027点，同比-12%。

干散货：截至7月10日，BDI周环比+8.4%，收于2944点；BDI 2026Q3均值2791点，同比+41%。

油运：截至7月10日，VLCC平均TCE指数15.3万美元，周环比+10%；2026Q3均值14.7万美元，同比+167%。

1、油运

（1）VLCC市场

克拉克森VLCC-TCE指数15.3万美元/天，周环比+10%；其中，中东-中国航线报于37万美元/天，周环比+22%；红海-韩国航线报于16.4万美元/天，周环比+12%；西非-中国航线报于15.7万美元/天，周环比+14%；美湾-中国航线报于12.6万美元/天，周环比-5%。

VLCC苏伊士以西、苏伊士以东运力占比分别为19.3%、80.8%，周环比分别为-1.3pct、+1.3pct。

VLCC在手订单处于历史低位，根据Clarksons最新7月数据，VLCC在手订单运力比总运力为31.8%，预计未来26-28年分别交付17、67、97艘。

（2）阿芙拉、苏伊士油轮市场

苏伊士型油轮日收益TCE收于15.4万美元/天，周环比-8%；

其中，TD 6（黑海/地中海航线）TCE为18.4万美元/天，周环比+1%；

TD 20航线（西非-欧陆）收于11.3万美元/天，周环比-2%。

阿芙拉型油轮日收益TCE指数收于6.5万美元/天，周环比+41%；

其中，TD 25（美湾-英国/欧陆）、TD 7（北海-英国/欧陆）、TD 19（土耳其-法国）TCE本周收于3.3、3.9、5.3万美元/天，周环比-8%、-3%、+69%。

（3）成品油轮市场

MR成品油轮TCE指数本周为3.3万美元/天，周环比+1%。

LR1（中东湾-日本航线）收于6.2万美元/天，周环比-15%；

LR2（中东湾-日本航线）收于9.2万美元/天，周环比-15%。

BCTI太平洋市场、大西洋市场本周TCE指数分别为3.3、3.6万美元/天，周环比-5%、+24%。

国内成品油轮船东主要经营航线来看，TC7（新加坡至澳洲）、TC11（韩国至新加坡）本周分别为3.1、2.3万美元/天，周环比持平、+8%。

2、干散

运价表现：BDI周环比+8.4%，收于2944点；BCI、BPI、BSI、BHSI分别收于4655、2253、1706、915点，周环比+13.5%、+2.3%、+2.0%、-2.9%。

3、集运

SCFI收于3185点，周环比-4.3%，其中美西、美东、欧洲、地中海、东南亚周环比-6.2%、-2.0%、-2.5%、-3.3%、-6.0%。

需求跟踪：

根据美国零售商联合会NRF更新预测，26年7月预计26Q2、Q3美国进口集装箱量同比+9.0%、+3.4%，预测值较上期+4.9%、+7.0%。

供给跟踪：

Clarksons集装箱船租金指数周环比+0.5%，月环比+1.4%。

三、投资建议：看好航空、航运、危化品物流；继续看好绩优线索 +港口跑赢红利

1、航空：一季度业绩验证逻辑，油价高企导致股价下行，把握左侧布局机会。

一季度7家公司均盈利，海航、春秋历史新高，验证行业供需逻辑。美伊冲突后油价高企，股价已经大幅下跌，但正带来潜在机遇，关注油价表现或成为第一阶段反弹主要驱动。核心标的：三大航H/A，华夏、春秋。

2、航运：能源“安全焦虑”+格局优化，驱动三年油运大周期来临/干散货：厄尔尼诺或带来意外扰动。

1）油运：我们认为霍尔木兹海峡一旦开始通航，产油国与进口国对油及油轮的需求或形成共振，推动高景气价格下的实际运输活动；同时来自美湾等区域的多元需求组合将拉长航距。中长期：供需结构高度紧张，长锦商船扫货VLCC是市场中不可忽视的供给和格局逻辑，以及未来合规市场需求不断增加带来的长期景气。

核心标的：继续强推招商轮船、中远海能，看好招商南油。

2）干散货：看好干散市场上行潜力，核心标的：招商轮船、海通发展、太平洋航运。

供给端增速有限，Clarksons预计26~27年行业运力增速分别为3.8%、4.2%，好望角船型运力增速仅2.4%、4.2%；环保政策趋严背景下，散货船航速持续下行，以及特检船舶数量增多影响有效运力。

西芒杜铁矿投产构成核心催化，西芒杜铁矿是中国企业深度参与的超级铁矿项目，有望打破澳巴主导铁矿石供给的现有格局。

中东冲突影响造成巴拿马运河拥堵及部分船舶绕行，导致有效运力损失和运距拉长效应，支撑运价上行。

3、危化品物流：继续推荐密尔克卫。

我们在5月24日发布公司深度《密尔克卫：“中国密度”到全球交付，平台型供应链能力打开市场空间——大物流时代系列研究（三十一）》，提出核心逻辑：化工新能源供应链行业集中化、强监管、全球化的趋势已经形成，公司作为国内领先的专业智能供应链综合服务商，打造“物流+贸易”双轮驱动模式具备协同基因，庞大的物流网络为分销业务提供可靠的交付保障，而分销业务则为物流板块带来稳定的货量，形成正向循环；

展望未来，看好公司从中国密度到全球交付，复制成功模式，打开成长空间。一是国内业务围绕产业重心加密+开拓新领域，如26年一季度，公司货量增长的部分因素来自于拓展新能源、芯片半导体等新兴行业客户；二是海外布局清晰：亚太先行，全球化加速，通过跟随核心客户“出海”并复制国内成熟的物贸一体化服务模式，公司有望在海外市场打开新的增长空间，长期对标海外化工分销巨头 Brenntag，成长潜力巨大。

公司推出股权激励彰显信心。

4、绩优快递：提质挺价优先，龙头份额提升，强推快递板块。

我们认为：电商快递行业正步入高质量发展新阶段，即：数据看“件量增速换挡，提质挺价优先，龙头份额提升”；背后核心逻辑：一是“反内卷”具备可持续性，我们从客户需求、监管要求、战略诉求三个维度分析快递行业“反内卷”具备可持续性；二是行业格局或持续优化。一季度快递业绩普遍超预期，尤其电商快递高增体现反内卷落地到业绩弹性。

核心标的：持续强推国内电商快递龙头中通、圆通、申通。

5、红利资产：合理回报预期，看好港口跑赢交运红利资产。

1）我们继续强调港口凭借着更高的天然壁垒、持续较高确定性的业绩增长、可靠的现金流和股息安全垫，是HALO资产中的“优等生”。同时港口战略价值投资时代或来临，重点推荐招商港口、青岛港、唐山港等。

2）高速公路作为稳定性资产，继续看好股息率领先的四川成渝H/A、皖通高速、山东高速等。

3）京沪高铁公告对京沪高速线和合蚌高速线开行的时速300~350km/h、200~250km/h及以下的动车组列车的公布票价上浮20%；各站间执行票价将以公布票价为上限，在公布票价基础上实行不同幅度的折扣浮动，满足旅客差异化出行需求。结合公司提升25-27年分红比例，重点关注国内黄金线路未来可持续提升的盈利能力与股东回报。

四、风险提示

人民币大幅贬值，经济出现下滑，行业竞争加剧等。

具体内容详见华创证券研究所2026年7月12日发布的报告《交通运输行业周报：聚焦：四家航运公司中报预告表现亮眼，继续看好油运、干散、特运景气》

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