金发拉比“摘星脱帽”：去年亏逾1.8亿，产品曾被检出禁用原料

金发拉比撤销了退市风险警示，但还没到放松的时刻。

据金发拉比妇婴童用品股份有限公司（以下简称“金发拉比”）公告，公司已撤销退市风险警示，证券简称由“*ST金比”变更为“金发拉比”，股票交易的日涨跌幅限制由5%变更为10%。

翻开财报，公司的经营“包袱”并未随着*ST符号一同消失。2025年，金发拉比实现营业收入3.86亿元；归母净利润-1.87亿元，同比大幅下滑458.5%；销售费用激增83.88%至1.07亿元。公告中，金发拉比特别提示：公司虽已撤销退市风险警示，但2025年净利润仍亏损，请投资者注意风险。

从母婴龙头到被“*ST”，一场跨界医美的“豪赌”

金发拉比于1996年在广东汕头起家，最初为汕头市升平区金发妇幼用品制造厂。凭借“拉比”“下一代”“贝比拉比”等品牌，金发拉比深耕母婴消费品行业，2015年6月在深交所挂牌上市，一度成为母婴赛道的明星企业，风光无两。

转折发生在2021年4月，金发拉比与广东韩妃医院投资有限公司（以下简称“韩妃投资”）股东怀化问美（后更名为“广州问美”）及其实际控制人黄招标签署股权转让协议，以2.376亿元购买韩妃投资36%的股权，押注“母婴用品＋医美服务”的双主业格局；随后在2023年9月，金发拉比又以5950.59万元收购了韩妃投资13%股权。该次交易完成后，金发拉比共持有韩妃投资49%的股权。

到了2024年年底，金发拉比的医美布局进入新阶段——公司以现金方式受让了韩妃投资旗下全资子公司珠海韩妃、中山韩妃各51%股权并对其实施控股。

金发拉比被“披星戴帽”，也要从其2024年年报说起。

经审计后的数据显示，该公司2024年扣除非经常性损益后的净利润-4531.68万元为负值，且扣除后的营业收入低于3亿元。2025年4月24日起，公司股票被实行“退市风险警示”。

通过调整业务、切入家庭消费品领域、推动线上销售等方式，2025年，金发拉比营业收入同比增长了71.86%至3.86亿元，扣除后的营业收入约3.82亿元，换来“摘帽”资格。

图/金发拉比2025年年报截图

分行业来看，母婴消费品仍是公司的营收支柱。报告期内，母婴消费品行业实现收入3.12亿元，同比增长42.79%，营收占比为80.82%；医美行业收入约6862.51万元，营收占比为17.77%。金发拉比指出，2025年，医美业务收入纳入合并范围，公司稳步推进“母婴用品＋医美服务”双主业格局。

不过，并购似乎并未带来想象中的协同效应。

数据显示，2025年，金发拉比归母净利润约-1.87亿元，同比由盈转亏，降幅高达458.5%。

图/金发拉比2025年年报截图

在回复深交所问询函的公告中，金发拉比坦言，与参股公司韩妃投资相关的投资损失、长期股权投资减值损失、因业绩承诺形成的金融资产公允价值变动损失共计1.52亿元，成为公司2025年亏损较大的主要原因。报告期内，韩妃投资录得营收1.11亿元，净利润约-6528.88万元。

面对这块“烫手山芋”，金发拉比于2025年年底披露了《关于收到仲裁裁决书暨仲裁事项的进展公告》，仲裁裁定广州问美回购金发拉比所持韩妃投资36%的股权，黄招标承担连带责任。目前案件正在执行中。“随着法院后续执行，公司将剥离主要亏损源，后续改善经营，有望扭亏为盈。”

一季度销售费用增长41.9%，旗下产品曾被检出“黄体酮”

造成金发拉比“增收降利”的，还有两方面因素。

一方面，低毛利率产品销售占比大幅上升，在一定程度上造成公司产品销售综合毛利率下降。

为应对市场环境变化，2025年，金发拉比从专注于中高端母婴棉制用品及婴童服饰，逐步拓展6岁-16岁服饰用品和“全家可用”的消费领域（如纸品、洗护类快消品等）。报告期内，“全家可用”的其他母婴用品营收同比增长137.81%，毛利率却由29.77%降至18.48%，同比下滑了11.29%。

另一方面，为了加强品牌形象及产品推广，该公司广告宣传费相应增加。

年报显示，金发拉比2025年的销售费用同比增长了83.88%至1.07亿元。将销售费用进一步拆解，其广告宣传费由上年同期的1228.15万元增至3946.83万元，增幅达221.37%，其中，母婴消费品板块的广告宣传费增加了2263.38万元。金发拉比表示，此举旨在提高新客触达率、扩大会员规模等。

到了2026年，金发拉比的销售费用仍然居高不下。

今年第一季度，该公司实现营业收入8796.91万元，同比增长15.65%；归母净利润约11.85万元，上年同期为-217.42万元。由于加大线上渠道推广力度，销售费用同比增长41.9%至2310.92万元。

值得关注的是，金发拉比旗下产品曾陷质检风波。

图/国家药品监督管理局官网截图

据国家药品监督管理局发布的关于7批次化妆品检出禁用原料的通告（2023年第53号），1批次“贝比拉比蛋黄油”被检出含有黄体酮，规定要求“不得添加”。资料显示，黄体酮是一种孕激素，不合理的性激素摄入，可能会引起内分泌失调、新陈代谢紊乱等。

尽管金发拉比迅速发布情况说明、成立专项调查小组、召回相关批次产品，并表示会“严格按国家法律法规和标准规范生产管理，确保产品质量合格稳定”，但其品牌形象仍被蒙上阴影。

面对激烈的竞争和多重考验，市场和消费者还在等待一个答案：摘掉*ST之后，金发拉比何时才能修复利润，把曾经“丢掉”的信任一并找回来？

新京报贝壳财经记者 李铮

编辑 杨娟娟

校对 杨利