北京
新官上任第一把火，没烧在别处，直接冲着价格标签去了。格雷格·福兰接掌克罗格CEO后宣布，要在全美门店展开一轮全面降价。这位沃尔玛美国区的前掌门人，在零售界摸爬滚打多年，最清楚怎么靠极致性价比把顾客从亚马逊、沃尔玛手里拽回来。于是，一场超市价格战悄然开场，而巴菲特的持仓单上，那个躺了快七年的名字又一次站到了聚光灯下。
伯克希尔·哈撒韦持有克罗格股份近七年，最早正是由巴菲特本人拍板的决策。如今老爷子虽退居董事长席位，这张“老票”却从未被清掉。按常理说，能在股神组合里待这么久，业绩总该亮眼才对。然而现实是：克罗格过去十二个月股价跌去16.1%，同期标普500却涨了19.3%。你几乎能隔着屏幕听见投资者的叹气声。
但把时间线拉长看，这家1883年就开张的超市品牌，穿越通胀、危机和电商冲击活到今天，靠的其实是普普通通的持续经营。一季度剔除汽油销售后，同店销售额同比增长1%，管理层预计全年增幅在1%到2%区间浮动。既然人人每天总要买菜、加油、拿处方，这种刚需消费哪怕增长缓慢，也很少出现断崖式滑坡。问题只是利润率——GAAP口径下，公司当季毛利率收缩了30个基点，降至22.7%。降价会不会让本就不厚的利润再削一层？
福兰的应对策略相当直接：跟供应商压价，同时拼命拧出运营效率。这就像在一条标满“低毛利”的跑道上，不仅要自己跑得快，还得推着整个供应链一起加速。市场显然还没完全消化这份笃定，股价的持续承压反而把估值指标砸出了新低。过去一年，克罗格的市销率从0.35快速滑落至0.25，相比标普500平均3.7倍的市销率，后者的零头都不到。
0.25倍的市销率意味着什么？相当于投资者花1块钱，能买到4块钱的营收。再看一眼标普500里那些体量庞大、增长平平的消费品公司，这个折扣幅度足够让人多看几眼。更何况，站在克罗格背后的，是一个曾经用同一条低价策略把沃尔玛美国业务带出增长低谷的掌舵人。当降价大幕刚拉开，效率和规模的故事或许才写下第一个章节。
巴菲特有没有在董事长办公室里对着屏幕皱眉，外界不得而知。但这份跨越七年的持仓显然透出一个信号：在华尔街集体担忧利润的时刻，那些被恐慌砸到地板的刚需生意，偶尔也会露出“便宜得离谱”的买入窗口。
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