华夏基金（香港）行政总裁甘添专访：解码跨境ETF新棋局，投资者保护、费率博弈与多资产突围

中国基金报记者 叶诗婕

在互联互通机制持续深化、全球资产配置需求蓬勃涌现的当下，香港ETF市场正经历从区域枢纽向国际多资产交易平台的关键跃迁。华夏基金（香港）依托集团一体化投研优势与丰富的跨市场管理经验，率先在AI主题、离岸人民币产品、杠杆及反向工具等创新赛道落子布局，致力于为投资者提供更高效、更透明的指数化投资解决方案。

机遇往往伴随着挑战。面对散户的机制认知偏差、非理性操作与信息误导，华夏基金（香港）以精细化的适当性管理和全流程风险揭示，化解“短期盈利、长期亏损”困境。同时，通过差异化定位、规模阶梯定价与集团协同，在费率竞争与运营成本间寻求动态平衡，推动香港跨境ETF费率中枢长期下行。

“我们将继续秉持‘不止于中国专家’的品牌理念，以多元的产品矩阵与稳固的做市服务体系，助力投资者在全球变局中稳健布局，共享时代红利。”华夏基金（香港）行政总裁甘添在接受本报专访时说。

以下为本次专访实录：

问：杠杆及反向产品尤其受亚洲散户青睐，成为短线战术型投资工具。散户主导的交易结构是否带来特殊的投资者保护挑战？作为产品发行方，贵公司在风险揭示、适当性管理方面有哪些具体措施？

甘添：相较于常规权益、固收类基金，杠杆及反向产品的投资者保护难点更特殊、更集中。普通基金风险主要源于底层资产波动，适配中长期配置；而杠杆反向产品作为每日重置的战术交易工具，风险更为复杂，主要包含机制、波动、操作三重风险。

从投资者保护角度来看，主要包含三大挑战：首先是认知不对称。多数散户沿用普通ETF投资逻辑交易，不了解产品每日再平衡、震荡损耗、复利偏差等特殊机制，普遍出现“短期盈利、长期亏损”的问题。二是投资行为风险突出。产品交易便捷、波动幅度大，易诱发投资者高频交易、“追涨杀跌”、长期持有错配等非理性操作，进一步放大亏损风险。三是市场传播误导风险高。短视频、社交媒体片面渲染产品短期高收益，弱化潜在风险，信息披露与市场宣传形成反差，对发行方的全流程管控提出更高要求。

因此，我们在布局杠杆及反向产品时，会坚持以投资者利益为核心，严格遵循复杂衍生品的监管要求，做足做全风险披露，搭建全方位投资者教育和投资者保护体系，同时规范宣传方式，做好投资者保护工作。

问：“南向ETF通”近期完成扩容，并首次纳入投资韩国科技板块的产品。华夏基金（香港）目前是否有跨市场产品计划申请纳入南向通？在产品设计上会如何平衡60/40配置规则？

甘添：目前华夏基金（香港）ETF产品线已经涵盖全球主要市场，在跨市场产品管理方面有丰富的经验。我们今年3月发行的港美人工智能ETF，便是一只跨市场配置的AI主题ETF产品，底层同时覆盖港股与美股AI产业龙头。该产品符合南向ETF通准入规则中60/40占比要求，预计将于今年11月被纳入南向ETF通名单，从而丰富内地投资者配置全球AI资产的选择。

问：跨市场产品在纳入南向通ETF名单后，将面临内地同类QDII产品的直接竞争。贵公司在设计和申请纳入互联互通的新产品时，如何平衡“通过降费提升竞争力”与“覆盖跨市场运营成本”之间的矛盾？

甘添：在平衡费率竞争力与运营成本上，我们主要通过三条路径来解决：

首先是依托集团一体化运营降低综合成本。华夏基金（香港）与母公司华夏基金共享成熟的指数投研体系，无需重复搭建跨境投研与多市场交易中台；同时协同集团整体产品线，能享有一定的集中议价能力，压缩跨境托管、对冲等刚性支出，为费率下调预留空间。

其次是依靠差异化产品定位，提高竞争力，降低费率的影响，凸显南向通独有机制优势。南向ETF通通常额度充足、支持T+0交易，可灵活一站式布局港股及海外市场。我们会在产品设计上重点强化这类独有配置价值。

最后是采用规模阶梯式动态定价机制。在发行时设置规模增长后的费率下调机制，若产品规模不断提升，固定运维成本持续摊薄，发行方可以优化管理费与托管费水平。

问：香港本地发行商跟踪美股ETF的管理费率普遍较高，这反映了香港ETF市场在低成本指数化投资上仍处于发展初期，作为在香港市场布局多只全球资产ETF的发行商，您如何看待这一现象？

甘添：费率设置的差异是由不同市场的环境所决定的。首先，成本结构存在差异。美国本土ETF规模庞大，各项固定成本可充分分摊；香港发行的美股ETF则需承担多币种托管、跨境合规、海外衍生品对冲等一系列额外刚性成本，短期难以复刻美股的超低费率。

其次，市场成熟度不同。美国被动投资渗透率高，机构价格战持续压低费率；香港跨境ETF整体存量有限，单只产品难以形成规模效应，费率竞争不足，投资者的费率认知仍待培育。

但与此同时，香港上市的跨境ETF具有独特的本土化价值。香港本地上市的ETF支持本地T+0交易、无外汇出入境门槛、接入互联互通，省去跨境报税、境外账户管理等繁琐流程，综合持有体验更优，不可单以管理费对标美股产品。

从发行方角度，我们看好香港低成本指数投资赛道的发展空间。中长期互联互通扩容、产品规模增长、行业竞争加剧背景下，香港跨境ETF费率中枢有望下行。

问：香港正积极拓展以人民币为主的投资产品。华夏基金（香港）已拥有全球最大离岸人民币货币ETF，并布局了代币化人民币货币基金。您如何看待人民币产品矩阵的“乘数效应”？

甘添：当前，人民币资产正日益从全球投资者的“可选项”转变为“必选项”。我们的使命就是“填补空白”，不断完善人民币计价的权益、固收及衍生品全链条投资工具，通过主动管理能力，为全球投资者创造真正的、具备黏性的Alpha。

我们布局离岸人民币赛道，是顺应市场客观需求的必然选择。过去离岸市场人民币市场投资渠道相对匮乏，境外经营主体持有的人民币流动资金，大多只能兑换为美元或本地货币，或是绕道布局内地在岸市场。未来，香港将继续丰富人民币投资市场，不仅是股票市场，更重要的是债券市场，持续强化人民币的投资与储值属性。

目前，离岸人民币存款规模已破万亿元，点心债更是异军突起。全球主权及超主权机构、国际及跨国机构、科技及产业巨头纷纷来港发行点心债，用实际行动投下了信任和支持的一票。

问：香港ETF发行商竞争日趋白热化。华夏基金（香港）在品牌、流动性和做市服务上的差异化竞争策略是什么？投资者对此的接受度如何？

甘添：华夏基金（香港）秉持“不止于中国专家”的品牌理念，在深耕A股、港股ETF核心优势赛道的基础上，持续拓宽全球资产布局版图，现已搭建覆盖亚洲、欧洲、美国市场的完备ETF产品线。同时，我们结合机构与零售投资者的差异化配置偏好，制定产品发行策略、设计产品架构与布局体系，全方位匹配各类投资者的多元化配置需求。

ETF流动性方面，我们主要从两大维度进行重点布局：一是搭建专属客户服务体系，为客户定制个性化交易方案，覆盖一级申购及二级交易全流程，同步清晰拆解产品优劣、费率差异，助力客户高效投资；二是搭建稳固多元合作生态，目前合作做市商20家、参与券商近40家，通过常态化深度沟通，持续优化申赎机制，形成做市商、投资者、基金管理人三方协同共赢的良性生态。

编辑：赵新亮

校对：纪元

制作：小茉

审核：木鱼

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