北京
标普500指数今年已经攀升了近9%，可偏偏有那么一批大盘股息股，交易价格就像这轮牛市根本没注意到它们似的。七月里的机会，恰恰藏在这种被遗忘的状态里。如果你手里有1000美元想找个去处，纽约证券交易所里挂着三只标的——估值、现金流和派息持久力都格外扎眼。每一只的远期市盈率都比大盘低得多，每一只都在产生实实在在的现金流收入，而且每一只都握着一个很可能在未来十二到十八个月内推动股价重新定价的催化剂。
逻辑不复杂。当资金一窝蜂涌向人工智能和动量交易时，那些扎扎实实创造现金的生意反而成了“孤儿”。眼下这种错配，正是基础。
辉瑞（纽约证券交易所代码：PFE）可以算作这张“便宜得离谱”清单里最干净的标的。股价大约在24美元附近，远期市盈率只有8倍，差不多是标普500指数估值的三分之一。滚动股息率落在7.1%一线，靠的是每股0.43美元的季度派息——这笔派息已经雷打不动地覆盖到2026年，接下来一次除息日定在7月24日，付息日是9月1日。
看多一方的逻辑是，新冠相关收入已经完成正常化，现在的增长引擎换成了新产品。2026年第一季度营收报144.5亿美元，同比增长5.4%，已经上市和并购而来的产品组合实现了22%的运营增长。其中，Padcev涨了39%，Nurtec ODT/Vydura跳升41%。Vyndamax的专利和解将美国市场独占期一口气推到2031年6月，等于把一堵迫在眉睫的“收入悬崖”远远推开。管理层也重申了2026财年调整后每股收益指引，区间在2.80美元到3.00美元。首席执行官阿尔伯特·布尔拉说得干脆：“2026年开局强劲……辉瑞有能力领导”肿瘤学和肥胖治疗领域。
不过也得提一笔，有位在2010年点出英伟达的分析师，最近刚列出一份十大人工智能股票清单，辉瑞并没有入选。这或许恰好解释了它眼下价格为何如此沉闷。
风险侧更不容忽视。传统新冠特许权还在“自由落体”——Comirnaty收入下滑59%，Paxlovid下跌63%，管理层自己也在2026年划出了一块150亿美元的独占权丧失逆风。即便如此，分析机构给出的共识目标价仍指向29.15美元，说明上方仍有一定预期空间。
CVS健康（纽约证券交易所代码：CVS）走的是另一条便宜路径：一项已经在见效的翻身仗，可市场给出的定价却像什么都没发生一样。股价最新报104.81美元，过去一年涨幅接近57%，但远期市盈率依旧只有14倍，远低于标普500整体水平。对应管理层上调后2026财年调整后每股收益指引——7.30美元到7.50美元——这一估值即便经历了前期的上涨，依然显得合情合理。
这背后是一次扎扎实实的盈利反转。尽管原文没有展开具体业务细节，但“戏剧性的盈利扭转”几个字跟14倍市盈率放在一起，本身就透出一种别扭。市场常常奖励扭转，可偏偏在CVS身上，奖赏远远跑在重估的前面。换句话说，股价涨了57%，市盈率却还停在14倍，说明盈利的增长比股价冲得还快，而市场的情绪似乎还没跟上这份改善的速度。对持有1000美元想找安全垫又不想踏空修复行情的资金来说，这种组合天然具备吸引力。
AT&T（纽约证券交易所代码：T）同样摆在桌面上。5.39%的股息率，身后靠的是创纪录的互联网用户净增和管理层白纸黑字签下的承诺——到2028年，要通过分红和回购向股东返还450亿美元。这不是一个故事，这是一张用新增宽带客户和明确资本回报日程表撑起来的“现金说明书”。
在资金扎堆追逐AI赋能的超级成长股时，这种通信巨头常常被贴上“缺乏想象空间”的标签。但恰恰是这种忽视，让它的现金流价值和派息纪律被一遍遍地低估。当光纤渗透率还在向上走、用户增长刷新纪录，而管理层已经把未来几年的回报数字钉在墙上时，再拿旧眼光去审视这笔“无聊生意”，很可能就忽略了真正在七月里冒出的信号：便宜不是缺点，巨额资本返还叠加用户基数扩张所织成的安全垫，可能才是牛市中后期最容易被低估的那一类资产。
三只股票摆在一起，画出的图景很清晰。估值被压到历史低位区间，现金回馈机制透明，而且各自都带着明确、可追踪的再评级催化剂——辉瑞靠新产品接力和专利排他性，CVS靠业绩扭转的持续证明，AT&T靠宽带用户增长和股东回报纪律。偏偏眼下的市场叙事把所有注意力都吸向了别处。这就是“荒谬便宜”最典型的土壤：不是公司出了大问题，而是短期的定价者集体走神了。
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