又暴跌了。。。

昨天还暴涨，今天上午走势也很好，没想到下午突然反转，一点半开始全速下跌，最后收盘直接把昨天的涨幅跌回去了。

昨天科技大幅上涨，很多人说主线又回来了。晚上美股在海力士打新结束后，释放出海量资金，又把大盘拉起来了（参考美股近期波动原因：流动性变化）。今天上午韩股又涨到熔断，看上去局势一片大好。

但是万万没想到，都不用等到下周一，今天下午就直线下跌。就算是我这个偏空头的，也很难猜到。

最近股市的走势，要赚钱实在是太难了。各种叙事逻辑反转，几天市场的信仰就能发生180°大转变。

最开始的时候是要相信光，要站在光里，各种给老登的劝降书。

然后下跌的时候又是各种鬼故事，ai算力又过剩了、meta又投降了、三星业绩又不及预期了、黑石宣布停建全球最大数据中心了。

昨天中、韩、美轮番上涨，就说海力士ADR登记一结束，存储也不过剩了；连扎克伯格都改口，各大机构纷纷唱多了。

这种行情下，赚钱效应非常差。尤其是散户，追涨杀跌的本周会亏不少钱。最近火出圈的峰哥，应该就是大多数散户的映射。。。

周三，市场大跌，峰哥扛不住了，直接清仓A股。。。

结果，周四市场开始大涨，峰哥又坐不住了，全仓杀回来，满仓A股。。。

然后，周五（今天）市场就又崩了。。。

群里有人问我的看法，其实我的观点一直没变，就是目前股市已经见顶了。我不排除可能会反弹一下，甚至反弹到4200左右去，但是本质上，本轮牛市没有业绩根基，而且目前情绪上看也有见顶信号（扎克伯格出租算力这种事都能引发全球持续大跌+上证指数多轮反弹，但是每一轮的高点都更低），所以我觉得真的到了牛市末期了。

注意，我前几个月说的是中后期，现在我感觉到末期了，定义完全不同。

除非后面AI产业链出现超预期的现象（比如AI应用突然爆发，或者互联网巨头资本开支投入超预期），就目前的情况而言，我觉得牛市就是末期。当然，如果AI产业链后面发展超预期，我也会提醒大家。

本质上，炒股就只需要抓住两个核心：

第一是情绪（这个需要沉稳的性格+敏锐的洞察力+交易经验），千万不能人云亦云。所有大V的发言，甚至大佬的发言（黄仲勋、巴菲特、段永平等），我都只会用来借鉴，更不要说短期市场上散户的情绪了。一句话：要认识泡沫、拥抱泡沫、及时远离泡沫。

第二是研究清楚股票的性价比。所谓性价比，就是看清楚两件事：好不好和贵不贵。好的东西太贵了，也没有性价比；一般的东西但是便宜，也有性价比。好的东西又是便宜的价格，当然是最好的，但是这种机会很少。正常情况下，能以合理的价格买下好的资产，就是胜利。

A股最大的问题就在于，有太多不好的东西，被炒成了很贵的价格。

其实股市走到现在，AI那些该研究的东西都研究得差不多了，光模块这些有业绩的公司，该涨的造就涨了。到了目前这个阶段还想炒的话，就只有一个办法，就是把边缘资产吹成“核心资产”，也就是大量的伪科技。

第一类是短期供需确实偏紧，但中期扩产门槛极低、产能释放极快的品种，典型代表是 CCL、电子布这类电子上游材料。去年市场还在抱团炒作其中的高端产品线，到今年已经连中低端产品的涨价都能拿来做题材炒作。

这些产品目前确实紧缺，但是扩产非常容易。这种商品在中国完全没有壁垒，本质就是赚半年到一年快钱走人。但是资本市场把它当核心资产来炒，甚至算业绩的时候，扩产后利润率都不带降低的，这不是扯蛋吗？

一般这些毫无壁垒的工业品，在周期低点，往往是周期股估值，周期低点低利润10倍pe，周期高点高利润20倍pe，一来一回的股价差可能是80-90%。

这就是为什么历史上这些“科技股”，牛市过后，很多股价都是要跌90%的。

第二类炒作逻辑更站不住脚，属于简单粗暴的海外映射跟风。最典型的比如海外高端 MLCC 大幅涨价，市场就顺势推演国内中低端 MLCC 产能会被挤压、价格也会同步跟涨。

但实际上呢？这些高端MLCC和中低端MLCC下游客户根本不一样。高端MLCC可能会卖给AI企业，但是中低端MLCC只能卖给消费电子和新能源汽车。现在消费电子和新能源汽车行业都萎靡成什么样子了，还能给国内MLCC公司这么高的估值？这属于非常离谱的领域，需求持续下滑，市场还觉得会持续涨价。

在牛市的时候，最高点永远是最疯狂那个人买出来的，也就是认知最低的那个人。这种认知的人给出的股价估值，你觉得靠谱吗？敢跟着去冲吗？

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