央行系统性重磅政策落地，香港资产迎来重估

本报（chinatimes.net.cn）记者刘佳 北京报道

作为我国联通全球资本、践行高水平金融对外开放的核心枢纽，香港资本市场迎来关键政策催化窗口。

7月7日，中国人民银行行长潘功胜在香港货币与固定收益峰会上公布多项金融支持举措，从市场互联互通扩容、金融业态多元化发展、离岸人民币体系建设、跨境金融风险对冲等多个维度完善制度框架，系统性巩固香港国际金融中心地位，提升香港资本市场的承载力与吸引力。

政策利好迅速传导至二级市场，有效提振市场信心。港股一改此前区间震荡、情绪偏弱的走势，增量资金稳步入场。7月8日市场迎来显著反弹，恒生指数大涨近3%，重新站上24000点关口；恒生科技指数涨幅逼近5%，创下近三个月最大单日涨幅，市场整体交投活跃度与风险偏好同步修复。

前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受《华夏时报》记者采访时表示，央行本轮配套政策落地，为港股市场营造了稳定的政策环境。与此同时，港股历经过去半年的持续调整，前期市场风险已较为充分释放，整体估值回归合理偏低区间，中长期配置价值逐步凸显，成为本轮市场企稳回升的重要支撑。随着市场吸引力持续改善，港股估值修复行情具备延续基础。

多维政策落地 夯实发展基础

7月7日，中国人民银行行长潘功胜出席香港货币与固定收益峰会并发表主旨演讲，围绕巩固香港国际金融中心地位、深化内地与香港金融互联互通、推动人民币国际化等核心方向，公布多项重磅支持举措，支持香港构建多元化金融市场体系。

深化内地与香港金融互联互通优化升级，是本次政策调整的核心亮点。具体来看，债券通“南向通”年度投资净额度由5000亿元提升至8000亿元，增幅达60%，有效拓宽境内资金跨境配置空间。同时，投资品类进一步丰富，将港币债券、人民币债券相关衍生品纳入投资范围，并将互联互通机制延伸至澳门债券市场，构建粤港澳一体化金融流通格局。

在上海金融与发展实验室主任曾刚看来，改革并未局限于额度，而是同步推进交易机制、产品范围及区域覆盖的完善，这意味着南向通正从“试点通道”迈向“常态化配置工具”。

“本轮‘南向通’改革可用‘扩容、盘活、扩品、拓域’四个维度来概括。”曾刚逐一对《华夏时报》记者解读道，额度上，年度投资净额度由5000亿元一举提升至8000亿元，增幅达六成，直接打开了境内资金南下的天花板；交易机制上，首次将“南向通”债券纳入回购支持范围，意味着投资者可用持有的债券进行融资，大幅提升了资金使用效率和流动性管理能力；投资品种上，从原有范围拓展至港币债券及人民币债券相关产品，投资标的更趋丰富多元；覆盖区域上，更是延伸辐射至澳门债券市场，体现出粤港澳大湾区金融协同的战略深意。

“四个维度同步发力、协同推进，既回应了境内机构多元化配置的现实需求，也为香港债市引入了稳定的增量资金。”曾刚补充道。

此外，潘功胜明确表示，国家外汇储备将继续提高在香港的资产配置比例，为香港资本市场发展注入更多动能。

东方金诚研究发展部执行总监于丽峰认为，我国外汇储备规模居世界首位，提高国家外汇储备在港资产配置比例，将直接增加流入香港市场的资金规模，增强香港金融市场的稳定性以及全球投资者对香港资本市场的信心。

“目前外资机构对香港市场的配置比例仍低，央行明确将持续提高国家外汇储备在港资产配置，有助于提高香港资本市场的吸引力，加之港股估值优势明显，且背靠内地庞大市场，有望带动外资机构不断增配香港资产。”于丽峰对《华夏时报》记者表示。

在丰富香港金融市场业态方面，将落地5年期人民币国债期货，便利离岸市场的风险管理；支持债券通公司升级为交易平台运营实体，成为香港最重要的金融市场基础设施，提供债券、货币、外汇等金融市场交易的基础设施服务；支持香港期货结算所（HKCC）和联交所期权结算所（SEOCH）接受“北向通”债券作为合格抵押品，丰富人民币保值、避险、投资产品线；支持香港建立黄金清算及结算系统，并与上海黄金交易所实现黄金交易和交割的联通。

“5年期离岸人民币国债期货的推出，核心意义在于为外资提供了标准化、可交易的利率风险对冲工具。”曾刚分析称，过去外资持有人民币债券，主要依赖现券持有或通过利率互换等场外工具进行对冲，不仅成本较高，且流动性与透明度有限。期货产品的引入，使投资者可以通过做空国债期货对冲利率上行风险，从而稳定组合久期暴露；同时，期货市场的连续定价机制也有助于提升利率曲线的价格发现效率。

“更重要的是，离岸市场推出相关工具，能够避免跨境对冲中的制度摩擦，使外资在‘投资—对冲—退出’全链条中形成闭环。这将显著降低持有人民币固收资产的波动性顾虑，进而提升其配置意愿与持有周期。”曾刚说。

为持续巩固香港离岸人民币枢纽地位，央行进一步加大流动性支持力度，将香港金管局人民币业务资金安排规模由2000亿元增至5000亿元，使用期限最长可延至3年，持续充实香港离岸人民币市场流动性，夯实市场运行基础。

中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏对《华夏时报》记者表示，本次政策定位立足国家对外开放战略，以巩固香港全球离岸人民币枢纽为核心，覆盖资本市场、互联互通、离岸流动性、风险对冲全链条。政策力度超往年，额度大幅扩容、工具全面创新。

“不同于以往碎片化政策表态，此次政策首次系统性升级债券通基础设施、落地离岸央行回购工具，并明确外汇储备长期增配香港资产，政策导向从短期市场纾困转向长效制度建设。”娄飞鹏如是说。

市场快速响应 港股迎估值修复行情

在密集政策利好驱动下，港股市场走出独立修复行情，彻底扭转前期弱势震荡态势，市场情绪稳步回暖。

截至7月8日收盘，恒生指数大涨2.99%，收报24199.46点，单日上涨702.57点，盘中最高触及24310.92点，成功站稳24000点整数关口。恒生中国企业指数表现更为强势，单日涨幅达4.04%，收报8084.22点，收复8000点关键点位。

代表成长赛道的恒生科技指数成为本轮反弹核心引擎，当日大涨4.97%，收报4731.02点，创下年内第二大单日涨幅，市场交易活跃度大幅攀升，7月8日港股全日总成交额达到3758.35亿港元，较前一交易日明显放量，增量资金入场特征显著。

从板块结构来看，科技、半导体、新能源等高成长赛道领涨全场，存储芯片、互联网龙头个股涨幅居前，成为拉动大盘上行的核心力量，权重蓝筹、中资国企同步跟涨，市场赚钱效应稳步扩散。

对于后续走势，杨德龙预判，依托政策支撑与低位估值优势，未来三至六个月港股整体估值修复空间充足，市场有望迎来阶段性反弹。前期调整幅度较深的优质龙头企业，上涨弹性或将更为突出。

薪火私募投资基金总裁翟丹认为，未来半年内是港股政策红利向企业盈利兑现传导的关键阶段，市场整体将震荡上行，估值修复空间可观。

“技术形态上，恒生指数放量突破多重压力位与年线，走出中期头肩底反转结构，当前估值修复行情仅处于起步阶段。参照11倍左右的历史平均市盈率测算，指数后续还有15%至20%上行空间。从行情轮动节奏来看，金融、高股息央国企将率先迎来估值抬升；若后续海外央行开启宽松周期、国内经济基本面边际回暖，科技与消费板块将接力走强。”翟丹在接受《华夏时报》记者采访时表示。

他同时提醒，市场仍需警惕全球地缘政治突发风险带来的扰动，但外部冲击引发的短期回调，均是布局港股中长期行情的机会。在他看来，港股政策底已经牢固确立，离岸人民币资产价值重估的行情已然开启。

责任编辑：冯樱子 主编：张志伟