债市综述 | 油价下跌带动6月物价环比下行，权益回暖打压债市情绪，机构称短期市场将以震荡博弈为主

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（来源：qeubee）

周四（9日），央行今日开展100亿元7天期逆回购，实现净回落2785亿元。日内资金面均衡偏松，截至发稿，CNEX指数为46。权益市场，A股三大指数均收涨。债市方面，国债现券收益率多数上行；国债期货主力合约全线收跌。

日内公布的物价数据显示，6月CPI同比上涨1.0%，前值1.2%，环比下降0.3%；6月PPI同比上涨4.1%，前值3.9%，环比下降0.3%。

机构认为，国际油价大幅下跌是6月CPI环比降幅加大，PPI环比由涨转跌的主要原因。其中，核心CPI维持较低水平表明当前消费市场仍然呈现明显的供强需弱特征。另外，机构指出，PPI与CPI有显著背离，这种“上游涨、下游跌”的格局对实体经济并非利好。

机构行为来看，截止17:00为止显示，10年国债主力买入为基金、保险，主力卖出为证券、银行。

【债市展望】

南华期货高翔对qeubee LIVE表示，当前债市多空因素相对平衡，短期难现趋势性行情，市场将以震荡博弈为主，核心逻辑围绕流动性、基本面与政策三方面展开。

首先，流动性扰动持续边际弱化，不再是行情核心驱动。跨季结束后，短端资金利率逐步企稳在1.35%-1.36%中枢，实际流动性松紧与市场预期均维持合意状态，资金面对债市的影响持续减弱，难以主导趋势性行情。

其次，基本面边际回暖，债市上行动力受限。从6月PMI、物价等已公布数据来看，经济表现较4-5月呈现边际修复态势，短期难有超预期利多数据落地，债市趋势性上涨的基本面支撑不足。

再者，政策表态延续平稳基调，暂无超预期宽松催化。二季度央行货币政策例会通稿整体延续此前政策框架，强调前瞻性调整与结构性政策发力，未释放额外宽松信号，难以对债市形成新的利多推动。

策略层面，配置型资金建议暂保持观望，等待更具性价比的入场窗口；交易盘可重点关注超长端品种的博弈机会，该期限受预期差及权益市场波动影响较大，近期波动幅度有所放大，存在阶段性交易空间。

整体来看，当前债市仍由多头趋势主导，但在收益率绝对水平处于低位的背景下，做多胜率与赔率均显不足，追高或逆势做空均不适宜，市场短期将维持震荡博弈格局。

【公开市场操作】

中国央行7月9日开展100亿元7天期逆回购，中标利率1.4%，上次中标利率1.4%。

据qeubee统计，今日公开市场有2885亿元7天逆回购到期，今日实现净回笼2785亿元。

注：公开市场统计包括逆回购、买断式逆回购、MLF、TMLF和央票。

【资金面】

隔夜shibor报1.36%，下跌0.63个基点；1周shibor报1.38%，下跌0.1个基点；3月shibor报1.429%，下跌0.22个基点。

qeubee数据显示，截至7月9日收盘，银行间市场方面，DR001加权利率下行0.82bp至1.3573%，DR007加权利率下行0.5bp至1.3779%；交易所回购市场方面，GC001加权平均利率下行2.21bp至1.4074%，GC007加权平均利率下行0.61bp至1.4194%。

【利率债】

qeubee数据显示，今日2年期国债活跃券260006开盘报1.2195%，截至17:19，收益率较上日收盘上行0.5bp报1.22%；

10年期国债活跃券260010开盘报1.728%，收益率较上日收盘上行0.05bp报1.7295%；

超长期国债活跃券2600004开盘报2.256%，收益率较上日收盘下行0.2bp报2.2525%；

10年期国开活跃券260205开盘报1.7835%，收益率较上日收盘上行0.2bp报1.787%。

【国债期货】

国债期货收盘，30年期主力合约跌0.04%，10年期主力合约跌0.03%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.01%。（来源：固收综合屏）

【利率债发行结果一览】

据qeubee数据显示，“26国开清发04(增发21)”加权利率1.5979%，全场倍数6.55。贵州30年期“26贵州债13”加权利率2.41%，与国债利差15个bp。

注：qeubee整理汇总当日一级市场招标信息（暂不包括浮息债），最终结果以相关发行主体的发行结果公告为准

【中证转债】

7月9日，中证转债涨0.55%收于503.21点。A股集体大涨，沪指涨1.65%重回4000点，深成指涨3.07%，创业板指涨4.49%。午后半导体板块爆发，芯片ETF大涨9%。爱科转债上市首日大涨57.30%触发停牌。电子涨5.40%领涨。146涨158跌，成交907.78亿。

【信用债涨跌幅榜】

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