不惧短期盈利波动，南海农商行凭本土硬核底盘冲刺上市？

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（来源：中访网财见）

信贷结构的优化升级，是该行三年发展的一大亮点。

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审核|李晓燕

扎根佛山南海、深耕本土数十载的南海农商行，IPO征程已然走过近八个年头。近期更新的招股书，完整披露了2023至2025三年经营全貌。市场目光大多聚焦其“规模上行、营收回落”的反差表现，但拨开短期盈利波动的表象，这家区域农商行稳固的本土基本盘、持续加码实体的布局思路以及主动化解经营压力的转型动作，才是支撑其坚持冲刺上市的核心底气。短期业绩承压属于行业共性周期现象，而深耕地域、锚定实体、夯实风控，正成为它穿越银行业周期的核心抓手。

在银行业普遍面临净息差收窄、同业下沉竞争的大环境下，区域城商行、农商行普遍进入增长模式重塑阶段，南海农商行依旧保持了资产规模的稳健扩张节奏。三年间总资产稳步抬升，信贷投放增速明显跑赢总资产扩张速度，清晰体现出银行持续加大本土实体经济信贷供给的战略定力。对于本土农商行而言，资产规模的有序增长，并非盲目扩张规模体量，而是依托区域经济底盘，匹配地方产业发展的真实融资需求。

负债端的稳定，是区域性银行安身立命的根本，南海农商行牢牢守住了存款这一核心基本盘。依托南海雄厚的民营经济底蕴、密布到村镇的线下网点体系，当地居民与中小微企业形成了极强的存款黏性，三年存款规模实现稳步增长，总负债中存款占比长期稳定在七成八以上。高稳定性的核心存款结构，极大熨平了银行流动性波动风险，也为信贷投放筑牢了低成本资金底座。在银行业存款竞争日趋白热化的当下，这种依托地缘优势沉淀而来的负债壁垒，是全国多数中小银行难以复刻的核心优势。

信贷结构的优化升级，是该行三年发展的一大亮点。告别传统粗放放贷模式后，南海农商行持续倾斜资源投向国家政策鼓励的重点领域。制造业贷款规模连年走高，持续为南海传统制造业转型升级输送金融活水；科技贷款户数与余额双向增长，精准对接区域科创小微企业发展诉求；绿色贷款更是迎来跨越式增长，紧跟佛山绿色低碳产业布局完成信贷结构迭代。对公深耕制造、零售贴合民生、重点倾斜科创与绿色，信贷投向的结构性调整，让银行摆脱了过去依赖地产、传统商贸的路径依赖，长期资产布局更贴合地方经济高质量发展方向。

资产质量层面，该行交出了一份相对稳健的答卷。三年间不良贷款率持续下行，2025年末数值低于商业银行行业平均水准，拨备覆盖率始终维持在高位区间，风险缓冲垫储备充足。当然客观来看，贷款规模快速摊薄不良率的客观事实客观存在，不良贷款余额小幅上涨、部分行业贷款不良率小幅波动，也折射出区域中小微企业、传统制造业在经济调整周期里的经营压力，这也是所有深耕实体经济的银行共同面对的行业难题。次级与可疑类贷款迁徙率偏高，也提醒银行仍需持续深化存量风险化解，持续做好贷后管理与不良处置工作。

盈利端的阶段性承压，是区域性农商行共同遭遇的行业周期难题，并非南海农商行个案。连续三年营收小幅下滑，核心诱因来自多重外部环境叠加：LPR持续下调带动贷款定价下行，国有大行、股份行大举下沉普惠市场，挤压本土农商行传统定价空间；高度聚焦中小微制造、商贸企业的客群结构，在经济调整期信贷需求走弱，进一步压缩传统存贷息差空间，三年净息差逐步收窄是利率市场化下银行业的集体缩影。

除主业息差承压外，交易性金融资产公允价值波动、运营成本刚性上涨，共同放大了短期盈利压力。网点下沉带来的人员费用具备天然刚性，成本收入比缓步抬升，倒逼银行开启精细化成本管控；金融市场投资出现阶段性亏损，也暴露出区域性银行投研体系短板，后续金融市场业务专业化建设仍有较大提升空间。净利润在小幅回暖后再度微调，扣非利润依靠减值计提优化实现小幅增长，也说明银行主动通过风险计提调节平滑利润波动，经营审慎性有所增强。

长期ROE、资产利润率缓步回落，确实让银行上市估值面临一定考验，八年IPO等待期错过银行业估值黄金窗口，叠加净息差处于行业偏低梯队，都为后续上市定价增添了不确定性。但2026年一季度财务数据出现明显回暖，营收与净利润同步实现同比增长，资产与存贷款延续稳增态势，释放出经营边际修复的积极信号，印证该行正在逐步适配新的行业发展环境。

纵观国内农商行发展路径，纯依靠存贷息差的传统模式早已难以为继，转型已经成为必然选择。对于南海农商行来说，本土深厚的护城河是最大底牌：南海雄厚的民营经济底盘、深度绑定村镇的服务网络、稳定的存款基本盘、持续优化的信贷产业布局，构成了穿越周期的压舱石。短期盈利波动是行业周期与转型阵痛叠加的结果，而非基本面出现根本性松动。

想要完成八年IPO的收官一战，南海农商行仍需补齐多项短板：一方面要持续拓宽中间业务收入，弱化利息收入单一依赖；补齐金融市场投研能力，熨平投资收益大幅波动；推进数字化降本，缓解网点人力成本刚性压力。另一方面，持续化解存量不良风险，优化中小微贷款风控模型，稳定净息差水平，稳步修复资本回报率。

从长远来看，银行业已经告别规模狂飙的时代，稳健经营、深耕本土、服务实体才是区域银行的长期主线。南海农商行八年坚守IPO之路，本质是希望借助资本市场补充核心资本，进一步强化服务地方的金融能力。短期的效益波动只是转型路上的阶段性插曲，依托佛山南海的产业沃土，完成收入结构重塑、风控体系升级与精细化运营改造之后，这家本土老牌农商行依然具备走出业绩修复曲线、完成上市破局的充足底气。