上半年三大超市营收对比：永辉240 亿，沃尔玛897亿，胖东来如何？

2026年上半年的超市成绩单正式揭榜，沃尔玛中国狂揽约897亿元，山姆店赚得盆满钵满。另一边的永辉超市半年营收缩水到240亿，五年累计亏了上百亿，偏偏窝在河南许昌的胖东来，靠十几家店半年拿下超117亿，老板于东来更是把37亿资产直接分给员工，三家超市三种活法，到底谁拿了真剧本，谁又在退潮时裸泳？

山姆吃肉与永辉断腕

我们把沃尔玛和永辉放在一起看，简直就是一部商业魔幻现实主义大片，沃尔玛中国交出的2026财年上半年营收约897亿元，这个数字比去年同期涨了快两成，沃尔玛早就不是当年那个靠大卖场打天下的老大哥了，真正扛起这面大旗的，是山姆会员店。

山姆一家就贡献了超八成的营收，单店年均销售额直接突破20亿元，全中国超1070万的付费会员，光收会员费一年就能拿将近30个亿，沃尔玛早就把传统大卖场的包袱甩得差不多了，他们现在玩的是中产阶级的钱包收割术。

再看永辉超市，情况就相当惨烈了，2025年下半年营收约240亿元，全年算下来535个亿，同比掉头向下暴跌超两成，归母净亏损更是扩大到了25.52亿元，把时间线拉长，过去五年永辉已经亏了超120亿元。

当年那个满大街开店的生鲜霸主，现在只能靠疯狂关店来止血，2025年一年就关了快400家店，门店总数直接腰斩，从770多家掉到了不到400家，永辉的困局其实就是中国传统大卖场的一个缩影，盲目铺摊子，重规模却轻视了单店效率，等大家都不爱去大超市推购物车的时候，庞大的身躯就成了致命伤。

沃尔玛靠着会员制和极度精简的供应链，把单店效率拉到了极致，他们卖的其实不是商品，而是帮中产筛选商品的服务，永辉则是被过去的成功绑架了，他们还在用资本扩张的老路子，结果就是规模越大，亏得越狠。

永辉现在急了，2025年开始疯狂搞“胖改”，也就是对标胖东来去改造门店，2026年一季度确实看到点水花，毛利率涨了一点，利润也回正了。，营收依然在往下跌，抄作业终究只能抄个皮毛，胖东来那种拿真金白银砸出来的员工向心力，习惯了资本回报逻辑的上市公司根本学不来。

胖东来狂飙背后的政企双簧

这就引出了我们今天的主角胖东来，这家超市简直是中国零售界的一个异类，他们不搞全国扩张，就死死扎根在河南许昌和新乡，十几家门店，2025年上半年硬是干出了117亿的销售额。

全年冲刺200亿根本不是梦，单店坪效把同行按在地上摩擦，更炸裂的是2026年春天的那个大动作，于东来大手一挥，把公司37.93亿的资产分给了1万多名员工，店长人均拿2000万，保洁阿姨都有20万，他自己只留了区区5%，这事一出，全网热搜挂了几天几夜，大家都喊他神仙老板。

很多人只看到了胖东来的高福利，却忽略了它生存的土壤，我们翻看许昌市商务局的官方信息就会发现，胖东来的成功绝对不是孤立的，许昌当地对商业环境的扶持力度大得惊人，比如许昌市商务局在2026年4月专门搞了“品质消费月”有奖发票活动。

政府搭台唱戏，真金白银刺激老百姓掏钱包，许昌市商务局还经常举办单用途商业预付卡管理培训、扫码入企等活动，规范市场秩序，甚至还开展了河南“单一窗口”专场培训来赋能外贸，在一个人口400万的三线城市，政府把营商环境做到了极致，沃尔玛进许昌水土不服撤了，大润发也折戟沉沙，胖东来在许昌就是绝对的垄断。

有了垄断地位，胖东来单店客单价能做到258块，而行业平均水平才90块，利润空间足够大，于东来才有底气给员工发高工资，高工资留住了人，流失率极低，员工拿了钱自然愿意提供服务。

好服务又反过来加固了垄断地位，这就是一个无懈可击的商业飞轮，但那个37亿也不是直接发现金，而是把资产转成股权，每年利润一半发奖金，一半归股东，控制权依然在于东来手里，他是个理想主义者，但绝对不是做慈善的傻白甜，这种先垄断再分钱的模式，全中国除了他，别人根本玩不转。

于东来为何说自己可悲

分钱事件全网刷屏的时候，于东来说了一句很耐人寻味的话，他说胖东来被神化了，这是一种悲哀，这话真不是凡尔赛，大众对胖东来的追捧，其实是对当下职场高压、资本压榨的一种情绪反弹。

大家太需要一个商业乌托邦了，一旦被捧上神坛，任何一点瑕疵都会被无限放大，2026年3月15日，职业打假人王海跳了出来，他发视频说胖东来的鸡蛋角黄素超标，虽然王海用的是鸡饲料的标准来套鸡蛋，法律层面根本站不住脚，但老百姓不管这些，他们只看到“鸡蛋超标”四个大字，舆论瞬间哗然。

这就是流量反噬的典型表现，造神的时候，大家选择性失明，毁神的时候，大家拿着放大镜找茬，于东来的管理模式，其实一直伴随着巨大的争议，他给员工开高薪，但要求极度严苛，不准索要高额彩礼，家里必须打扫干净。

甚至还要去员工家里家访，这在社会学上叫“家长制福利资本主义”，用超高的薪水买断你的时间，再用极高的道德标准规训你的生活，100多年前造汽车的福特就是这么干的，2026年初胖东来搞了个内部投票，问员工要钱还是要假，超过八成的人选了钱，这就意味着，员工为了钱，自愿让渡了一部分私生活自主权。

于东来面对质疑的反应也很有意思，之前经济学家批评他，他直接起诉索赔100万，罗永浩炮轰西贝预制菜的时候，于东来跑去力挺西贝，呼吁大家理解企业家，结果被网友骂得删帖闭麦。

面对王海的打假，胖东来第一反应依然是走法律程序，在他的商业庄园里，他是绝对权威的大家长，他慷慨仁慈，但容不得庄园外的指指点点，这种带有浓厚乡绅自治色彩的模式，注定只能在特定的土壤里存活，一旦走向全国，面对复杂的现代商业规则和挑剔的公众审视，这套人治逻辑很容易就会崩盘。

中国零售业的终极底牌到底在哪？

把这三家超市放在一起，其实就是中国零售业未来走向的三面镜子，沃尔玛代表的是绝对理性的现代资本逻辑，靠着全球化供应链和精准的会员定位，硬生生在红海里杀出一条血路。

永辉代表的是本土传统商超的艰难转型，大船掉头不容易，断腕求生是必经之痛，胖东来则是中国独有的一道奇观，它把传统的人情世故和现代商业结合到了极致，走的是一条小而美、重度人文关怀的价值路线。

很多人都在问，中国超市到底该向左走还是向右走？其实答案早就写好了，过去我们总觉得西方的标准化大卖场就是唯一真理，现在回头看，中国市场足够大，层次足够丰富，沃尔玛能靠山姆赚走中产的钱，胖东来也能靠极致服务拿下下沉市场的忠诚度。

永辉只要能把效率和温度平衡好，依然有翻盘的机会，商业的本质终究还是人，谁能真正尊重员工的劳动，谁能真正洞察消费者的需求，谁就能在这个残酷的存量时代活下去。

我们不需要盲目迷信任何一种模式，于东来的“悲哀论”恰恰点醒了所有人，企业就是企业，不需要被塑造成道德完人，把东西卖好，把钱分匀，遵守法律底线这就足够了，中国零售业的下半场，拼的不再是谁开的店多，而是谁的根扎得更深，这场大洗牌才刚刚开始。

未来的超市到底会变成什么样？是山姆的天下，还是胖东来的复制品遍地开花？

信源：
《永辉超市2026年第一季度报告》,上海证券交易所
《沃尔玛中国2026财年上半年经营简报》,沃尔玛全球投资者关系
《胖东来2025年度经营数据公开披露》,许昌市商务局