亨通光电上演“九阴真经”，10天没了1000亿，但员工已暴富

作者 | 深水财经社 倪大九

科技股，绷不住了。

六月底以来，科技股普遍遭遇大幅回调。具体来看，科创50最大回撤15.14%，创业板指最大回撤12.69%，今年成交额前20的热门科技股平均回撤21.6%。

再看回撤幅度，前三名均含“光”——亨通光电、天孚通信、中天科技回撤幅度分别达到38.57%、30.84%、32.75%。

其中，作为光通信赛道的大牛股，亨通光电更是走出了罕见的“九阴真经”行情。

从6月26日至今，连续9天收阴下跌，市值缩水超过1000亿元。

一纸传闻引爆杀跌

6月26日，闷头一棍。

康宁在首尔发布了Glass Bridge玻璃光互连方案。简单说，就是用玻璃波导代替光纤阵列，实现光纤与光子芯片的连接。

当天，光纤概念股集体重挫，中天科技10CM跌停，烽火通信跌停，亨通光电跌超7%。

第二天，大族激光又上来补了一刀，称将投资建设年产6000万芯公里光纤及预制棒项目，总投资不超过25.2亿元。

市场解读为，新技术替代加上产能扩张，光纤行业将要变天。对于此前已经积累了巨大涨幅的光通信板块来说，这两条消息成了压垮股价的两根稻草。

自6月26日起，A股光纤概念集体重挫，“光纤三剑客”集体大跌，通鼎互联跟跌。

这只年内涨了快4倍的大牛股，自6月25日至今已经跌去38.97%，6月29日、30日、7月1日连续三天累计跌幅超20%。

公司更是被迫发了年内第6次股票异常波动公告，但这次是因为下跌而触发。

通鼎互联在公告里自己说了，公司当前业务不涉及光模块、光芯片产品。一个光纤收入只占5%的公司，愣是被当成光纤龙头炒了半年。

我们再说说此轮光通信板块全面杀跌的导火索，就是Meta宣布开始对外出租多余的算力。

这件事的杀伤力不在Meta本身，而在于它动摇了整个AI叙事的根基，"算力绝对稀缺"吗？

如果连Meta都开始卖闲置算力了，那算力还稀缺吗？GPU还供不应求吗？前期那些80倍、100倍市盈率的AI芯片公司，估值还撑得住吗？

一根光纤的造富神话

过去二十年，光纤需求的核心驱动力只有一个：电信运营商集采。

但今年有所不同，AI数据中心正在成为新的需求“发动机”，随着算力扩张，每一个环节都在消耗海量光纤。

于是，适配AI算力基建的G.654.E特种光纤价格，甚至涨到240—260元/芯公里，前沿空芯光纤甚至飙升至2.5万—5万元/芯公里。

一整年的涨幅，抵得上过去十年。

有机构预测，生成式AI驱动的数据中心所需光纤数量是传统数据中心网络的10倍以上。

这一波AI算力需求的东风，也让不少提前深耕光纤赛道的参与者，都吃到了这波技术迭代带来的红利，亨通光电更是其中被推到台前的最大受益者。

进入2026年，亨通光电就开启狂飙模式，不到半年，市值暴涨近2000亿,6月盘中最高触及124.86元/股。

2026年一季度，亨通光电营收177.91亿元，同比增长34%；归母净利润11.05亿元，同比增长98.53%。

公司透露，二季度利润预计20亿到30亿元，在手订单已经排到了2027年。

此次回调，也可以说是股价冲高之后的情绪性回调，公司基本面并未出现变化。

事实上，亨通光电看起来是“根正苗红”，但是细扒公司的收入结构就能看到，2025年公司营收的大头还是智能电网和铜导体产品，两者合计营收占比超过67%，而光通信板块营收占比还不到9%。

左为崔根良，右为崔巍

公司智能电网去年毛利率只有13%，铜导体更是低至1.45%，其实就是亏钱的。

公司去年最赚钱的还是海洋电力通信和系统集成，去年毛利达到19.32亿，仅次于智能电网。

说白了，市场用AI的估值给亨通定了价，但亨通本质上还是一个传统线缆公司而已。

而公司盈利能力最强的亨通华海后面还准备分拆上市。

这个时点踩得真好，亨通的小算盘也是打得太精。

就在7月8日晚上，港股大牛市智谱（2513.HK）宣布了高达300多亿港元的配股方案，这说明什么？趁着风口还没过去，削减了脑袋也要多圈点钱啊。

那亨通到底有没有护城河，这个从他们历史上的业绩数据就能看出来了，他们的毛利率近10年来是一年不如一年，2025年跌到了12.46%，近乎是上市以来最低了。

要能他们技术真那么牛，岂不是早就赚大钱了，怎么会毛利率一路下滑呢。

说到底，还是突然爆发的需求，让上游原材料产能一下绷紧了。但是这些光纤、电缆有多高技术门槛，也不见得，光伏当年也号称全球技术最强。

康宁和大族激光都已经磨刀霍霍，准备大干一场，后面光纤的日子还能舒坦多久呢？

但不得不说，这一波从低点一路上涨的光纤行情，已经让亨通赚到第一波。

7月8日，亨通光电有846万股股权激励限售股迎来解禁，519名激励对象分走7亿股权，收益率接近11倍，人均成为“百万富翁”。

这些钱都是托你们的福。