浙江
美股昨日为何能迎来小幅反弹？核心说穿了就三个字，流动性。流动性一退潮，市场就跟着承压下跌；流动性一回补，行情自然就拐头向上。特别是短期的涨跌，大多数时候都是流动性松紧节奏主导的。
比如之前SpaceX上市的时候，美股下跌就是由于流动性影响。上市前资金扎堆涌入打新抽走了市场流动性，美股连跌了数个交易日；等到上市前一日，打新资金陆续解冻回流，美股立刻就重新找回了上行动能。
这一轮 SK 海力士赴美上市，走的是完全一样的剧本。10 号正式挂牌交易，9 号资金集中解冻回流，所以昨晚和海力士资金偏好高度重合的芯片、AI 硬件板块，大概率会率先企稳回升。
同样的道理，之后不管是 Anthropic 还是 OpenAI，只要启动 IPO 上市，基本都会复刻这套逻辑。上市之前，流动性先被抽走去参与打新、配售、承销、套利；上市节点前后，资金解冻回流，再涌入美股科技股与 AI 硬件赛道。
在目前巨型科技公司上市浪潮下，美股这一特征越来越明显了。过去美股公司 IPO，很难掀起这么大的市场波动。原因很简单，此前多数上市公司市值不过几百亿美元，融资规模也就几亿美金，放在整个美股的资金池里根本激不起水花。
但 SpaceX 和海力士完全不同，这类都是万亿级体量的行业巨无霸，单次上市融资动辄数百亿美元，还往往获得数倍超额认购。表面看只是融资几百亿，实际短期内被锁定的流动性可能多达上千亿，甚至逼近两千亿美元，对全市场的资金面冲击相当大。所以我一直说，这次海力士上市不只是一家公司的挂牌事件，更是一次典型的流动性抽水与回流周期。
今晚开始大概会有多少资金回流？
今早的消息显示，海力士 IPO 获得了约 7 倍超额认购。按本次 245 亿美元的募资规模计算，仅打新解冻释放的资金就达到 1470 亿美元。
这还只是打新资金本身。另有一部分瞄准海力士上市前后做短线投机的资金，规模大概在 200 到 300 亿美元，属于额外的增量流动性；再叠加 CTA 量化交易追涨的资金，体量约 500 亿美元。
粗略估算下来，本次回流的流动性总规模大概在 1700 亿到 2000 亿美元区间。这笔资金在短时间内集中进场，对美股科技股必然会形成明显的推力。尤其是此前海力士、美光等芯片股已经回撤了 20% 到 30%，韩国指数也从高位回落不少，杠杆盘基本完成了一轮出清。
你想想，筹码充分洗盘之后，增量资金重新进场，量化和 CTA 资金看到趋势反转，大概率会顺势跟进，这就是为什么昨晚美股反弹的核心原因。
另外还有一个短期催化，美国方面已允许英伟达 H200 对华销售，英伟达股价直接拉升，带动了美股硬科技板块的整体情绪，接下来可以观察会不会同步传导到 A 股市场。
最后一件值得重点关注的事，是明天的台积电财报。台积电财报的分量不用多说，它就是 AI 硬件行业的风向标。想知道 AI 需求到底有没有降温，不用听各方的口头表述，看台积电的营收、毛利率、三季度业绩指引、先进制程产能、CoWoS 扩产进度这些核心指标就够了。
当前市场最关心的无非三个问题，一是 AI 芯片需求是否真的降温，二是先进封装产能缺口有没有缓解，三是高毛利率能否持续。如果台积电财报继续超预期、三季度指引向好，那芯片股这轮反弹会走得更顺畅，它会向市场证明，此前的下跌只是情绪与资金层面的扰动，不是基本面出现了拐点。
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