产业早报 | 三星财报利多兑现下挫，科技修复再受考验0708

来源：市场资讯

（来源：正信期货研究院）

三星财报利多兑现下挫，科技修复再受考验

昨日韩国三星电子公布二季度财报，大超市场一致预期，但意外的是利多兑现反而下跌，引发亚太市场全面下挫，A股延续调整，上证指数跌1.26%，深证成指跌1.24%，创业板指跌0.94%，科创50逆势涨0.27%，两市成交约2.60万亿元，较前一交易日缩量约5140亿元，全市场近4800只个股下跌，当前指数层面依靠银行、通信设备、部分半导体方向局部支撑，存量资金博弈下中小票和高波动赛道仍在继续出清。盘面上半导体硅片、先进封装、游戏相对抗跌，但创新药、贵金属、石油石化、算力租赁、PCB、存储芯片等方向继续承压，此前最拥挤的成长链条虽然局部出现承接，但整体还没有摆脱高位估值消化和业绩验证压力。隔夜海外市场则跟随转弱，道指跌0.25%，标普500跌0.45%，纳指跌1.16%，美股AI和半导体板块继续下挫，费城半导体指数跌超4%，强化了全球市场对AI硬件高估值的再审视，同时美国取消部分伊朗受制裁石油销售临时豁免、叠加波斯湾袭船消息，推动布油盘后冲至75.6美元/桶附近，10年期美债收益率升至4.54%左右，美元指数围绕101关口震荡，外部环境重新受地缘扰动，通胀担忧回潮，金融条件承压。今天市场预计延续权重稳大盘、成长继续分化的结构，关注今晚将公布的美联储6月会议纪要落地，若纪要继续强化沃什淡化前瞻指引、坚持2%通胀目标的立场，全球风险资产波动率可能进一步上升。

观点汇总：IF、IH相对占优，可继续关注回调后的低吸长多配置机会；IC、IM仍有成长弹性，但在外盘科技股止跌前波动预计偏大，建议波段参与为主。

海峡通行再受阻，贵金属板块承压

周二，美元指数回升至101上方，最终收涨0.22%；10年期美债收益率收报4.556%，2年期美债收益率收报4.197%。现货黄金冲高后回落，最终收跌1.43%；现货白银失守60美元关口，最终收跌3.3%。受伊朗在霍尔木兹海峡附近袭击卡塔尔液化天然气油轮事件影响，美国重启对伊朗的石油制裁，导致国际油价上涨。这引发了市场对通胀回落进程受阻的担忧，进而推动美债收益率走强，贵金属板块因此承压。短期而言，贵金属板块主要受美国经济数据和美伊冲突两方面因素影响。霍尔木兹海峡的通行问题可能成为美伊双方博弈的焦点，其通行状况的波动将直接影响市场对通胀回落速度的预期，从而加大贵金属板块的震荡幅度。长期来看，各国央行的战略购金行为具有较强的持续性。尽管白银的工业需求增速有所放缓，但其长期供需状况仍处于偏紧状态，因此长期依旧看好贵金属市场。

观点总结:贵金属短期将受海峡通行受阻影响而偏弱运行，短期多头持仓在注意回调风险，中长期投资者可市场降低仓位。

需求弱势运行，钢价窄幅波动

昨日华东现货持平，成交再度缩量，盘面波动不大，夜盘整体波动不大。上周高炉开工小幅回落、产能利用率小幅上行，铁水产量小幅抬升；电炉开工下跌、产能利用率走低，短流程供应明显回落。需求方面，建材表需小幅回暖但整体仍处季节性低位，板材需求小幅修复，终端采购力度偏弱；钢材整体库存继续回升，厂库、社库同步累积，累库压力缓慢抬升。综合来看，近期钢材供需结构继续转弱，供应维持高位叠加淡季需求乏力，盘面延续弱势下跌格局，焦炭提涨带来的成本支撑难以扭转下行趋势。策略方面：考虑到估值已属低位，空单注意减仓止盈。

铁矿成交环比增长，矿价盘面冲高回落

昨日铁矿夜盘冲高回落、窄幅震荡；港口价格下跌2元，青岛港PB粉报696元/吨，市场交投情绪较为冷清。本周澳巴发运环比回升，但国内港口到港量下滑，近端供应下降；需求方面，铁水产量小幅上行，但钢厂盈利率大幅下滑，原料采购趋于谨慎。库存来看，港口库存持续去化、钢厂库存略有累积，钢厂原料补库节奏继续放缓。综合来看，铁矿刚需虽有支撑，但成材走弱引发产业链负反馈预期，矿价延续弱势下跌，短期下行趋势难改。策略方面：估值相对低位，预计矿价抵抗式下跌，低位注意止盈。

钢厂检修计划增加，双焦震荡偏弱运行

7月钢厂检修计划增多，钢厂对于焦炭继续提涨抵触情绪较大，昨日双焦震荡偏弱运行。焦炭方面，多轮提涨后，焦企利润修复，少数焦企有适当提产情况，多数焦企开工稳定。需求方面，铁水高位继续小幅增加，焦炭刚需支撑稳定，但部分钢厂已有检修计划，对原料采购偏谨慎。焦煤方面，山西重启全省煤炭真实产量摸排工作，部分地区受检查影响停产煤矿再度增加，整体复产节奏依旧迟缓；蒙煤通关保持高位。需求方面，市场情绪降温，竞拍市场流拍及降价情况有所增多，下游焦企按需采购为主，中间环节积极出货，兑现利润。整体来看，产地煤矿复产迟缓、骨架煤种结构性紧缺仍然存在，铁水韧性、焦钢企业开工高位继续支撑盘面；但终端需求季节性走弱、钢厂利润压缩后对原料涨价的承接力度减弱；现实强预期弱格局持续，短期预计盘面震荡运行，策略上暂观望，等待新驱动。

美国ADP就业略有回落，铜价维持震荡

关注高位区间下沿附近的压力

电解铝主力08合约周二延续小幅反弹，开盘价22850，收盘价22940，最高价23080，最低价22785，夜盘小幅高开后偏强震荡。沪铝最新社库108.8万吨，较上周四去库3.3万吨，库存相对历史同期偏高，高于去年同期水平，近期随着价格回落，去库速度有所加快。现货铝锭报22930-22950元/吨，成交均价较周一上涨100元至22940元/吨，现货对07合约报价，维持升水10元/吨，近期现货随盘低位反弹，维持小幅升水，库存延续去化。

综合来看，产业方面处于消费淡季和社库去化加速阶段，短期交易核心还是在于宏观和地缘，宏观导致的系统性风险和地缘带来的供应扰动预期相互博弈。盘面，近期美国非农数据不及预期，加息概率降低，宏观空头情绪缓和，提振大宗商品价格，同时考虑到国内处于高库存且需求淡季，价格上不具备大幅反弹的逻辑支撑，预计短期维持区间震荡，因此建议产业端期权备兑继续持有，择机低多，避免追多。

震荡整理，关注减产情况

沪锌反弹至24700附近。加工费跌至极端低位，炼厂明显亏损，炼厂商议联合减产，关注落地情况。梳理锌产业基本面，国内1-3月锌矿进口量增速较快，传导至冶炼端，精炼锌产出延续增势。随着沪伦比再次走低，4月起锌矿进口量回落，原料供应趋紧之下加工费快速走低，炼厂利润显著承压，国内炼厂二季度末及三季度有减产预期。国内需求端仍疲弱，社库处于历史同期高位，去库困难。从全球整体视角看，2026年锌矿虽仍在扩张周期中，但由于存量大矿品位下滑减产，2026年全球锌矿增速预期下调。海外需求端稳中有进，全球制造业PMI连续多月处于扩张区间。预计2026年全年锌供需均小幅增长，精炼锌供需相对平衡，产业矛盾主要集中在矿和冶炼端。

盘面上，加工费压力之下，炼厂商议联合减产，下方支撑加强，卖看跌策略或可考虑，关注联合减产实际落地情况。

▼碳酸锂

多空因素交织，锂价震荡运行

昨日碳酸锂期货窄幅震荡，主力收于163360元/吨。供给端，本周国内碳酸锂产量环比减少927吨至2.57万吨。本周大样本碳酸锂社会库存环比减少2155吨至12.8万吨，延续去化趋势。冶炼厂、其他环节和下游的库存分别为1.4、6.3和5.1万吨，冶炼厂和其他环节去库，下游累库。成本端，本周锂辉石价格环比上涨9.2%，锂云母精矿价格环比上涨11.5%，预计锂矿价格跟随锂盐价格波动。需求端，下游锂电排产环比延续上行态势，储能订单旺盛。据大东时代智库，7月国内锂电排产总量约283GWh，环比增长5.6%。终端市场方面，据乘联会，6月全国新能源乘用车厂商批发销量预估达到151万辆，同比增长22%，环比增长12%。消息面上，枧下窝矿的安全许可证可在信用中国上查询到。

综合来看，锂价反弹触及压力位后，开启震荡调整。津巴布韦锂矿将于7月下旬集中到港，矿端供给趋于宽松，且仓单月底将面临集中注销，短期锂价或有回落压力，中期维持逢低做多思路。重点关注锂矿到港及仓单变化情况。

▼铂

底部支撑不强，波动率处于低位

沃什发言称美国通胀有所缓解，以及美国就业数据放缓，助推铂价情绪性反弹。不过大的方向上，当下美联储首要关注目标仍是通胀，而非提振经济。近期铂盘面成交持仓比不足30%，交易活跃度走低。基本面层面，铂的供给和需求都相对集中，供给集中于南非、俄罗斯等少数国家，需求按占比由高到低分布于催化剂、珠宝、玻璃、化工等行业。总的来看，铂2026年的基本面仍是延续过去几年供需相对平衡的状态，无明显的过剩或缺口。铂与白银类似，都是兼具金融属性和工业属性的品种，因此后续铂价波动或仍紧密跟随白银节奏。

美联储货币政策仍是目前主要交易方向，盘面缺乏有持续性的利多驱动，可继续考虑期权卖看涨策略。

▼钯

预计维持低位区间震荡

钯主力08合约周二小幅回落，开盘价302.15，收盘价299.55，最高价307.3，最低价298.65，外盘夜盘维持窄幅震荡。持仓量方面，广期所钯品种持仓量11391手，增仓625手。

周中，美国非农数据大幅不及预期，降低美联储加息预期，提振商品价格，叠加美伊近期谈判再次出现缓和，贵金属板块出现反弹，同时考虑到钯基本面供增需减，整体趋势偏过剩，因此需要关注钯盘面价格上方压力情况，预计盘面价格维持区间震荡。

▼镍

镍价震荡筑底

沪镍昨日价格底部震荡筑底，夜盘收126680元/吨。伦镍价格维持低位震荡，跌幅1.36%，收16275美元/吨。

供给端来看，矿端上，镍矿由于集中发运到港以及冶炼需求滑坡导致连续累库，今年东南亚降水偏少，菲律宾镍矿发运量较往年更加稳定，需重点关注七月印尼矿端配额调整情况。冶炼端下游部分湿法冶炼端产线开启停产检修目前仍未复产，3月青美邦尾矿滑坡事件停产产线目前部分复产。硫酸镍电池级中间品价格维持高位，均价有所回落，今年国内LFP上量逐步挤兑三元正极市场，三元市场增速放缓。精炼镍供给仍然较为宽松，进口到港充足。需求端来看国内整体需求疲软，主要原因为国内地产链需求拖累，不锈钢需求仍旧呈现疲软态势，新能源三元材料需求稳中向好但增量有限。库存方面来看，硫酸镍供需偏紧，但近期均价有所回落，电池级硫酸镍价格坚挺。精炼镍库存难消，国内国际精炼镍库存仍处高位，去库速度缓慢。

总的来看，沪镍目前整体供给利空未落地，需求较为疲软，价格走势维持偏弱状态，但下方仍有价格支撑，重点关注本月印尼镍矿配额调整情况。

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化工品种

▼纸浆

期货市场：上个交易日纸浆期货主力合约全天行情呈反弹区间震荡走势，日盘收于4688元/吨，较前一交易日收盘价下跌6元/吨（-0.13%）；加权成交量30.3万手，环比增加7.77万手，加权持仓量51.2万手，环比持平。合约夜盘开盘4688元/吨，随后在窄幅区间震荡整理，夜盘收盘4668元/吨，较昨日收盘价下跌20元/吨（-0.43%）。

库存与期货持仓：国内纸浆港口库存230.2万吨，环比去库2万吨；当日纸浆期货仓单28.86万吨，环比增加2417吨。上期所多空持仓数据显示，上一交易日全部纸浆合约前20名会员合计持有多单32.03万手、空单36.98万手，市场净空单49463手，环比增加7802手。

产业市场：上个交易日原木期货主力合约收报815点，较前一交易日收盘价下跌0.35%；双胶纸期货主力合约收报3898点，较前一交易日收盘价下跌0.26%。纸浆现货价格持稳，山东地区针叶浆银星报价4800元/吨；阔叶浆金鱼报价4430元/吨；本色浆金星5050元/吨；化机浆昆河3800元/吨，西南竹浆4900元/吨，华南甘蔗浆4050元/吨。下游白卡纸、生活用纸、双胶纸、铜版纸现货价格保持平稳。

生活用纸：广西地区部分纸企受天气影响停机，其他地区纸企开工未见明显变化，行业整体开工率将呈现下降趋势，近周产量29.34万吨，周度降幅0.47%；

双胶纸：前期停机装置暂未恢复，开工维持低位；出版招标订单陆续交付中，整体交货量暂无明显增加，近周产量18.5万吨，周度降幅3.6%；

铜版纸：行业开工维持平稳，市场货源供应充裕；需求端出版招标订单陆续交付，社会面订单情况一般，近周产量8.47万吨，周度降幅0.47%；

白卡纸：主流纸厂开工平稳，淡季期间下游新增订单乏量，市场刚需成交为主，近周产量35.8万吨，周度降幅0.28%。

总体来看：纸浆现货市场运行平稳，浆企装置维持正常排产，国内港口库存虽小幅去化，但下游需求偏弱导致港内货源整体消耗速度偏慢；下游处于传统淡季，需求端缺乏明显提振动力，终端以刚需补库为主；期货盘面近期呈弱势区间震荡走势。

策略：由于港内货源消耗速度偏慢，正信期货判断今日日盘至夜盘纸浆维持区间震荡行情。操作上建议采用区间思路短线交易，盘面下跌企稳反弹、冲高遇阻回落时点择机操作；持续关注下游纸企开工率变动，交易过程中严格落实风控管理。

▼PTA

原油企稳，PX检修预期较多，PTA供应低位，需求端修复不及预期，预计短期PTA震荡为主。7月7日，原油盘中上涨，PTA供应低位，叠加担忧台风影响到港，日内PTA绝对价格上涨，基差走强；PTA现货价格+45元到5785元/吨，现货基差+10至2609+267。

7月7日，PTA产能利用率较6日持平至54.49%；聚酯产能利用率为79.82%，较6日+0.26%。截至7月2日江浙地区化纤织造综合开工率为53.19%，较上期-0.47%。终端织造订单天数平均水平8.63天，较上周-0.91天。随着淡季深入，织造市场缺乏利好支撑，原料价格持续下探，采购积极性低迷。目前内外贸新单匮乏，生产多转向秋冬常规面料，部分中小织厂计划于本月中旬后进一步减产或停机，织造开工或将继续下滑。

总结来看：原油小幅反弹，PX检修预期较多，PTA仍有计划内减量，已检修的PTA装置难集中重启，PTA产量存压缩预期，聚酯负荷提升有限，供需持续去库。

策略：原油小幅反弹，PX检修预期较多，PTA检修利好逐步消化，终端淡季下需求提升有限，加工费高位，预计短期PTA震荡为主，关注PTA装置动态。

▼MEG

原油企稳，短期乙二醇基本面变化有限，供应紧张格局预期在7月仍将延续，预计短期乙二醇弱修复为主。7月7日，张家港现货在4165附近高开，上午在开盘价附近窄幅整理，午后涨势扩大，至下午收盘时现货上涨至4200元/吨；张家港乙二醇收盘价格上涨48元/吨至4193元/吨，华南市场收盘送到价格稳定在4250元/吨；基差方面，现货基差走强，日内最高上涨至09+155附近后有所回落，尾盘在09+145附近。

7月7日国内乙二醇总开工53.60%（平稳)，一体化50.27%（平稳)，煤化工59.35%(平稳)。截至7月6日华东主港地区MEG库存总量45.2万吨，较7月2日降低2.77万吨，较6月29日降低6.55万吨。

7月7日，聚酯产能利用率为79.82%，较6日+0.26%。截至7月2日江浙地区化纤织造综合开工率为53.19%，较上期-0.47%。终端织造订单天数平均水平8.63天，较上周-0.91天。随着淡季深入，织造市场缺乏利好支撑，原料价格持续下探，采购积极性低迷。目前内外贸新单匮乏，生产多转向秋冬常规面料，部分中小织厂计划于本月中旬后进一步减产或停机，织造开工或将继续下滑。

总体来看，7月煤化工集中检修、几套炼化检修/减负，预期7月乙二醇产量大幅降低，进口方面近期船运回升明显，预计8月之后的进口将有明显回升，短期乙二醇供应平稳，需求端聚酯开工上升，供需格局变化不大，关注供应端国内存量装置检修计划兑现情况。

策略：原油企稳，乙二醇工厂效益仍处于低位，7月有检修预期，预计短期乙二醇弱修复为主，关注装置动态及地缘动态。

▼纯苯

原油企稳，纯苯供需去库，预计短期纯苯弱反弹为主。7月7日，BZ2608合约收盘价6640元/吨（以收盘价看，较上一交易日+82元/吨，涨幅1.25%）。现货方面，纯苯北方装置集中检修，港口库存偏低，持货商挺价惜售，近月贸易商低接挂单，远月买气一般。现货6980-7050，7下6950-7020。

库存方面，截至7月6日，江苏纯苯港口样本商业库存总量5.98万吨，较上期去库1.42万吨（-19.19%），较去年同期去库11.42万吨（-下降65.63%）。

需求方面，下游苯乙烯、己内酰胺、苯酚对纯苯的需求下降，终端需求不足。

总结来看：原油企稳，装置检修下石油苯产量下降，加氢苯产量小幅提升，进口量稳定，综合供应量下降，下游需求不足，港口库存小幅去库。

策略：原油企稳，纯苯供应下降，需求下降，供需平衡表维持去库，预计短期纯苯弱反弹为主，关注地缘动态。

▼PVC

昨日PVC期货偏弱波动，现货市场价格小幅下跌，下游维持买跌不买涨，购买积极性欠佳，整体成交量偏低，5型电石料，华东自提4300-4480元/吨，华南自提4450-4520元/吨，河北送到4320-4420元/吨，山东送到4410-4470元/吨。供应端：本周计划新增1家检修，部分乙烯法开工有所回升，但电石法存在降负荷，行业开工延续相对低位；短期社会库存窄幅回落，但社会库存绝对量高位问题依旧存在，市场内现货供应相对充裕。成本端：昨日电石价格重心略有下移，电石厂仍有避峰生产现象仍存，但部分配套电石外销，市场电供应量增加，为保障出货下调出厂价；下游需求下降，考虑成本因素，采购价稳定运行。近期外采电石PVC单产品企业亏损环比有所增加，烧碱价格窄幅回落，华东烧碱/PVC一体化处于小幅亏损，成本端支撑有增强预期。需求端：国内下游制品企业开工处在淡季，下游逢低刚需采购，部分下游前期低价补货后暂时观望，总体内需难有改善。出口方面，海外需求表现一般，预计出口接单或维持在中性水平。

策略：PVC内需及出口表现一般，社会库存高位始终形成压制，基本面支撑不足，不过近期PVC绝对价格已跌至低位，成本支撑有所增强，且隔夜原油反弹，化工商品情绪预计有所改善，短期PVC延续低位区间震荡。

▼纯碱

昨日纯碱盘面震荡走弱，现货市场走势淡稳，价格底部震荡，主要区域重碱价格：华北送到1280，华东送到1230，华中送到1200，西北出厂930，东北送到1350，西南送到1200，华南送到1350。供给端：近期纯碱装置检修不多，行业开工产量环比小幅回升，在总产能增加下，今年供应依旧处于同期高位，持续关注大装置检修动态；近期厂家库存窄幅增加，库存量绝对量仍处于相对高位。需求端：下游需求一般，按需为主，短期期货下跌，市场低价成交增加；短期国内主要下游浮法玻璃及光伏玻璃在产产能环比略降，行业压力延续，冷修或减量预期延续。昨日浮法玻璃现货价格1101，环比-3，沙河价格稳定为主，下游采购情绪一般，低价成交为主；华东企业稳价出货，下游接盘刚需；华中近日成交气氛一般，为促进出货，多数企业价格下调；华南部分价格下调，局部降雨影响下，企业出货整体一般

策略：近期纯碱开工窄幅波动，行业库存绝对量高位，下游主要需求端行业压力不减，纯碱基本面供需矛盾延续，不过价格跌至相对低位，短期纯碱低位震荡为主，可先以反套持有或者暂时观望。

上个交易日，玻璃主力09合约收盘价952吨（以收盘价看，较上一交易日-15元/吨，或-1.55%），夜盘震荡。现货方面，沙河安全报价958元/吨（较上一交易日+0元/吨）。短期基本面仍偏弱，雨季后或有小幅需求改善。

供需方面：浮法玻璃在产日熔量为14.6万吨，环比-0.0%万吨。浮法玻璃周产量102.21万吨，环比-0.9%。浮法玻璃开工率为68.37%，环比-0.34%，产能利用率为72.63%，环比-0.66%。7月至今冷修0条产线（共0吨），点火、复产0条产线（共0吨）。库存方面：上周全国浮法玻璃样本企业总库存7605.9万重箱，环比-0.5%。利润方面：煤制气制浮法玻璃利润-47.93元/吨（+15.66）；天然气制浮法玻璃利润-174.95元/吨（-9.29）；以石油焦制浮法玻璃利润-188.04元/吨（-14.86）。行业利润短期略有回落。宏观情绪：宏观事件冲击加剧。

策略：短期库存变化不大，玻璃弱现实仍压制盘面，雨季之后需求会有小幅度回升，盘面仍以多玻璃空纯碱对冲思路为主。

7月7日，NYMEX美原油主力合约结算价为每桶70.44美元，涨1.89美元（+2.76%）； ICE布油主力合约结算价为每桶74.16美元，涨2.17美元（+3.01%）。美伊再起军事冲突，油价开启大幅反弹。

供应端：美媒称伊朗向霍尔木兹海峡商船发射导弹，24小时内三艘船只被通报在霍尔木兹海峡遇袭。美国撤销一项授权允许伊朗石油销售的通用许可。美国中央司令部表示，已开始对伊朗发动一系列强力打击，以回应伊朗针对国际水道中由平民船员操作的商业航运实施瞄准和袭击。凌晨，伊朗南部格什姆岛及锡里克、阿巴斯港等多地传出爆炸声。欧佩克+决定8月增产18.8万桶/日。

需求端：最新高频数据显示美国成品油单周需求和四周平均总需求均回升，同时炼厂开工回升至96.6%，环比增加0.5%，成品总需求进入旺季，但汽油需求仍旧低迷，后续恢复成色有待观察。美国6月非农数据显示，尽管失业率下降，但6月招聘活动出现了大幅放缓，这抑制了今年就业增长初现的势头，市场加息预期降温。

总结：短中期，地缘风波再起，海峡通行不及市场预期，若和旺季刚需以及对海峡担忧引起的紧急补库形成共振，油价反弹空间或进一步打开。长期，随海湾地区产能修复，OPEC+配合增产，油价重心有望重新下行。

产地分化传导，短期豆菜油略强于棕榈油

国内，豆油现货日成交较好，棕榈油刚需采购。豆油库存103万吨，棕榈油库存74万吨，菜油库存34万吨。

产地，新一周美豆优良率64%不及预期及上周水平，市场对中西部产区天气担忧推升CBOT大豆创下逾1个月新高并逼近1200关口，CBOT豆油止跌。机构预期6月马棕产量增8.9%、出口增17.1%、月末库存增3%；4月印棕出口增加、库存维持在256万吨附近；7月1日印尼开始实施B50政策并含三个月过渡期，并将2026年生物柴油分销目标有之前的1565万千升提升至1760万千升。产业端多空交织，不过受美豆强势带动，BMD毛棕止跌。

策略建议，隔夜原油反弹，市场等待马来月度数据及印尼政策落地情况；不过美豆产区及加菜籽产区天气担忧炒作传导，叠加国内菜油还储备支撑，内盘植物油止跌反弹，豆菜油略强于棕榈油。操作上，短线观望，建议逢低少量布局棕榈油长线多单。

弱现实强预期，中期关注天气担忧预期

国际方面，机构预期26/27榨季全球糖市将从过剩转为短缺，巴西计划提高汽油乙醇掺混比例，预期提升乙醇需求，降低制糖比，支撑糖价。截至5月30日，巴西中南部双周食糖产量为219.25万吨，同比减少72.17万吨；中南部地区乙醇总产量达218.55万。北半球收榨，产量超预期，促使糖价承压。

国内方面，榨季已结束，产销进度分化，产量同比增长，销售进度偏慢。截至6月底，广西产糖769.74万吨，同比增加123.24万吨，销糖率65.32%，同比下降14.19个百分点；云南产糖293.83万吨，同比增加51.95万吨，销糖率55.45%，同比下降8.97个百分点。2026年1-5月份我国进口食糖数量合计为85.91万吨，同比增加，短期进口成本波动较大。下方制糖成本支撑仍存。

策略建议：全球糖市仍维持供应过剩格局，基本面呈弱，原糖震荡运行。国内整体购销进度滞后，库存高位，压制糖价。中期市场存在天气担忧，糖价有转强可能。

外盘方面，外盘天气炒作，隔夜美玉米收涨。欧洲及美国中西部干旱触发市场对玉米减产担忧，提振玉米价格。库存整体高位水平，出口量增加。截至2026年6月1日，玉米库存总量为52.95亿蒲式耳，去年同期为46.43亿蒲式耳，同比增加14%；截至5月，累计装出玉米25.04万吨，去年5月为3.89万吨，同比增加543.36%。日均装运量为1.25万吨/日，去年5月为0.19万吨/日。

国内方面，玉米基本面看，供需整体偏弱。新季玉米播种面积预计小幅增加。国内玉米市场购销逐步清淡，叠加替代粮源释放，玉米现货上涨动能减弱。近期港口库存及下游企业库存高位，贸易商出货意愿低，进一步压制价格。

策略建议：当前国内港口及下游企业库存高位，市场购销不活跃，购销清淡，新作小麦上市，替代效应增强，分流饲用玉米需求，压制玉米震荡走低；深加工玉米高成本，淀粉价格保持高位，同时市场对天气有担忧情绪，支撑玉米期价，短期玉米将延续窄幅震荡格局。

天气因素阶段性提振，连粕上涨

国外方面，对话出口预期增加叠加天气炒作，隔夜美豆收涨。USDA种植报告显示，2026年，美国大豆种植面积预计为8536.5万英亩，较上一年度增加5%，或增加415万英亩；大豆收获面积预计为8440.1万英亩，上一年度为8043.7万英亩，同比增加4.9%；截至2026年6月1日，大豆库存总量为10.61亿蒲式耳，去年同期为10.08亿蒲式耳，同比增加5.3%；另南美整体呈丰产预期，对美豆盘面形成压力。美豆对华出口预期增加，提振美豆价格。

国内方面，巴西进口陆续到港，向市场释放供应宽松预期，国内大豆市场购销逐步恢复，油厂开机逐步上升，养殖端刚需为主，下游补库一般，整体成交清淡，油厂大豆及豆粕库存均保持高位，压制期价上行。

策略建议：美豆产区天气良好驱动供应宽松预期，压制期价，短期美豆震荡运行。国内近月大豆采购基本完成，远月大豆采购逐步推进；油厂逐步开机，国内大豆及豆粕供应旺盛，而下游补库动力一般，油厂大豆及豆粕库存仍处近年同期高位，上行空间有限，短期连粕将继续震荡运行。

现货普涨，期货大涨

现货层面，自七月起，全国范围内进入盛夏升温阶段，其中河北、河南等主产区气温上升尤为显著。当前蛋鸡存栏结构中老龄鸡只占比较高，在北方主产区气温快速升高的背景下，整体产蛋率呈现显著下降趋势。尽管新开产蛋鸡数量有所增加，但大码蛋与小码蛋之间的价差再度收窄，表明多数小码蛋或已被贸易商及食品加工企业收入冷库储存，进而导致市场短期供应缺口进一步扩大。

期货层面，七月以来，鸡蛋期货近月与远月合约价差显著走强，反映出市场对中秋节前后供需格局的差异化定价逻辑。具体而言，8月合约因中秋旺季需求支撑而表现相对坚挺，远月合约则受节后消费转淡等因素压制。与此同时，近期鸡蛋价格波动幅度加剧，使得期权隐含波动率持续上升，吸引资金参与风险对冲与市场博弈，推动期权成交量叠创新高。

策略建议：短期看，蛋价上涨主要靠囤货预期支撑，后续需关注现货走货情况及食品厂备货节奏，若终端消费不及预期，则涨价行情恐难持续。中期看，在高温导致产蛋率下降与中秋备货需求共同推动下，市场或现脉冲上涨。长期看，当前行业高利润刺激补栏积极性，随着产能逐步释放，供需格局将由紧平衡转向宽松。操作上，建议暂观望。