美国人想不通：估值百亿的AI神话，被中国的溜溜梅给截胡了

大家知道现在资本市场有多疯狂和无厘头吗？市场上，AI 相关的话题不是特别热吗？结果，一个中国的「溜溜梅」公司竟然不小心搭上了 AI 这班车，被炒上了天。这个事特别有意思，刚好我也给大家介绍一下这背后的产业和公司。

前段时间的港股市场上，一群股民疯了一样，去抢一只英文缩写叫 LLM 的新股。

盯着这三个字母，不少人想当然地以为，自己抢到了下一个 AI 妖股。社交媒体上，玩梗的调侃满天飞：LLM，这不就是大语言模型 Large Language Model 的缩写吗，人工智能里最金贵的那个词？

但其实，这只 LLM，跟人工智能半毛钱关系都没有。它的全名，叫溜溜梅。对，就是那个广告里反复喊着「你没事吧、你没事吧」的溜溜梅，一颗酸了吧唧的话梅。所谓 LLM，不过是「溜溜梅」三个字拼音的开头。

一颗青梅，因为名字缩写撞上了大模型，就这么借着「AI概念」的由头，被资金一阵爆炒、捧上了天。

这出乌龙能闹这么大，也不全是偶然。这两年，港股刮起了一阵消费新股的热风。从蜜雪冰城到泡泡玛特，一只接一只的消费明星股挂牌就大涨，把资金的胃口彻底吊了起来。大伙儿憋着一股劲，就想在下一只消费新股上再赚一笔。溜溜梅偏巧在这个节骨眼上市，又顶着「国民话梅」的名头，本就自带热度。再加上「LLM」这个一语双关的缩写，几股劲头拧到一块儿，一点就着，想不爆都难。

这事听着像段子，可它真就实打实地发生了，涨得还一点都不含糊。

6月15日这一天，溜溜梅到底疯到了什么程度？

它这次上市的发行价，定在每股43.58港元。结果一开盘，股价直接跳到了95港元，一上来就比发行价高了一倍还多。

到收盘，股价定格在128港元，整整一天涨了193.71%，盘中最高的时候，一度冲到接近百分之一百九十八。

就这么短短一个交易日，这家卖话梅的公司，市值冲过了一百亿港元。

比股价更夸张的，是抢购的热度。香港公开发售这部分，被超额认购了六千五百多倍，创下港股消费类新股里少见的纪录。这意味着什么？想中一手，中签率只有百分之一点五，绝大多数人，都注定空着手回来。

光看这些动静，你会以为溜溜梅是什么了不得的硬科技公司。可它的真身，就是个卖话梅、卖西梅、卖青梅果干的零食厂商。一边是青梅蜜饯的朴实生意，一边是堪比妖股的火爆行情，这中间的反差，本身就荒诞得有点好笑。

最妙的是那句「你没事吧」。这本是溜溜梅广告里念叨了多年的经典台词，没承想，上市这天成了股民们的集体自嘲：冲着 LLM 几个字母买进来、回头发现抢的是一颗酸梅，这时候问一句「你没事吧」，又心酸又好笑。一句广告语，阴差阳错成了这场乌龙最贴切的注脚。玩笑归玩笑，热闹背后，是一群人揣着对AI的热望，结果一脚踩进了话梅堆里。

说起来，这种「认字母不认公司」的乌龙，资本市场上并不新鲜。每隔一阵子，就有公司因为名字、代码恰好撞上某个热门概念，被资金一拥而上、莫名其妙地涨一波。大家追的，其实是那个滚烫的概念，至于公司本身到底是干什么的、值不值这个价，反倒没几个人细究。这种「闭着眼睛追风口」的玩法，热闹是真热闹，可一旦概念退潮，最后接棒的那批人，往往摔得也最疼。溜溜梅这场闹剧，不过是又一个鲜活的注脚罢了。

那么问题来了，这么一家卖话梅的公司，凭什么值一百多亿？

说句实在话，不少专业人士，对这个价格是直摇头的。

中央财经大学的副教授刘春生就直言不讳，溜溜梅首日这么个暴涨法，已经显现出明显的情绪泡沫。他的判断是，眼下这个估值，已经大幅偏离了港股零食板块该有的正常水平。再加上它真正能在市场上流通的股票特别少，盘子小，极容易被短线资金反复炒作、来回拉抬，价格忽上忽下。往长了看，这种虚高的估值，早晚要往下回归。

刘春生还点了几个实在的隐忧。溜溜梅这两年的营收增速在放缓，毛利率承压，上市之前还闹过一笔大额分红的争议，再加上当年签下的业绩对赌，麻烦事一桩接一桩。在他看来，这一通暴涨之后的百亿市值，已经把公司未来好多年的成长预期，提前透支得差不多了。

所谓「盘子小」到底有多小，这里值得掰开说说。溜溜梅这次全球发售的股票，总共也就一千一百多万股，只占到发行后总股本的不到一成半。再把那些被锁定、暂时不能卖的筹码刨掉，首日真正能在市场上换手的，满打满算才八百来万股。这么一丁点流通盘，资金稍微一推，价格就能上天；稍微一撤，又能摔下来。这种暴涨，热闹归热闹，底下的风险却是实打实的。

把话挑明：这篇文章不聊该不该买它的股票，更不是劝你去追高。恰恰相反，越是这种被情绪和乌龙一起吹起来的行情，普通人越得离得远些、看得清些。

说回溜溜梅自己，它能挤进这个市场，其实也挺不容易，甚至可以说是惊险。

早在2019年，它就动了上市的念头。可这条路走得磕磕绊绊，前前后后四次冲刺，才总算闯了过去。更要命的是，它当年为了拿融资，跟投资人签了对赌协议，约定了一个上市的最后期限。这次成功挂牌的日子，距离那个对赌的截止日，只剩下半个月。再晚一步，对赌一旦失败，创始人要付出的代价相当沉重。所以这次上市，与其说是风光登场，不如说是压着线、惊险上岸。这背后的紧迫和狼狈，外人未必看得见。

这种急吼吼要上市的背后，藏着不少消费品牌共同的焦虑。前些年消费投资火热，资本带着大把钱涌进来，顺手签下对赌：约定好哪年必须上市、达到多少业绩，否则创始人就得按约定高价回购股份，代价不小。如今风口过去，到了兑现承诺的日子，不少企业才发现，上市这道门越来越窄。

溜溜梅这趟惊险闯关，与其说是个例，不如说是一整批被对赌追着跑的消费公司的缩影。它们手里攥着实打实的生意，却被资本当年定下的时间表，逼着必须限期上市。从这个角度看，首日那一百多亿的市值狂欢，对公司自己而言，与其说是风光大赚，不如说是终于赶在期限前上了岸。

不过，要是只盯着股价的泡沫、上市的惊险，那就把这颗青梅看小了。

把资本市场这层热闹剥开，溜溜梅这颗青梅的底下，连着的是一个你可能从没留意过的地方，就是福建漳州的诏安县。

溜溜梅的青梅，很大一部分就来自这里。它在福建的生产基地，就建在诏安。而诏安这个地方，有个响当当的名头，叫「中国青梅之乡」。

别看它只是个南方的小县，青梅这门生意，诏安做得相当大，也相当久。

青梅是个什么东西？它不像苹果、橘子那样能直接啃，刚摘下来的青梅又酸又涩，几乎没法入口。它的价值，全在「加工」二字上：腌渍、晾晒、调味，做成话梅、蜜饯、梅酒、梅饮，才算真正变了身、值了钱。古人讲「望梅止渴」，说的就是它那股勾人的酸劲儿；可要把这股酸，变成能上货架、能赚钱的零食，中间隔着的，正是一条完整的产业链。一句话，青梅是门典型的、靠加工吃饭的生意。

诏安人种青梅，种了足足四十年。从最早零零散散的小打小闹，一步步发展成今天的规模：全县的青梅种植面积，有十三万三千亩；整条产业链的产值，做到了六十八个亿。论种植面积、论总产量、论青梅制品的出口量，诏安都是全国第一。一颗小小的青梅，硬是被一个县城，种成了富民的大产业。

更难得的是，诏安没有停在卖青梅原果这种最初级、最不赚钱的环节。当地下力气往深加工走，把青梅做成蜜饯、做成饮料、做成保健品，花样能数出三百多种。光是深加工产品，就占了一半以上的比重，全县大大小小的加工企业有一百三十多家，一年要吃下十万吨以上的青梅。一颗酸涩的青梅，经过这条产业链一道道工序的打磨，摇身一变，就成了能摆上货架、卖出价钱的零食。诏安的青梅，不光卖到全国，还远销海外。溜溜梅这样的品牌，不过是从这片土壤里长出来的果子之一。

这条产业链能扎这么深，靠的可不只是埋头种树。这些年，当地没少在「科技」上下功夫，把农业专家请到田间地头，办起了青梅的科技小院，手把手帮梅农改良品种、提高品质。青梅什么时候摘、怎么腌、怎么存，背后都是实打实的学问。靠着这股精耕细作的劲儿，诏安的青梅，硬是从论斤称的土特产，做成了能进商超、能出国门的标准化产品。对当地梅农来说，漫山遍野的梅林，就是实打实的「致富果」。一颗小小的青梅，串起的是一个县、一方人的生计。把一样不起眼的东西，几十年如一日地做到极致，这才是县域经济最厚的家底。

往大了说，青梅也不只诏安一家在做。在广东的普宁，同样有一片成规模的青梅产区，各有各的活法。这些藏在南方县城里的特色农业产业带，平时安安静静，没什么存在感。可正是它们，一颗果子、一颗果子地，撑起了我们货架上那些不起眼的小零食。

这其实是中国遍地都有、却最容易被忽略的一种家底，叫「一县一品」。一个县，专心做精一样东西，几十年下来，悄没声地做到了全国数一数二、甚至在全球都排得上号。它们不上热搜，不蹭概念，可一旦你顺着货架上的零食往回查，总能在某个不起眼的县城，找到那条扎得很深的根。赣南的脐橙、潜江的小龙虾、诏安的青梅，都是一个理。这些名字，平日里不显山、不露水，可每一个背后，都是一个县几十年攒下来的、外人很难一朝撼动的产业厚度。这种厚度，不会因为一场资本乌龙凭空多出来，也不会因为概念退潮就轻易消失。

这就是这场乌龙最有意思的地方。资本市场因为一个缩写的巧合，闹了个大笑话，把一颗青梅当成了大模型来爆炒。喧嚣过后，正如那位经济学者提醒的，这种被乌龙吹起来的高估值，迟早要面对回归的压力。可热闹散场之后，真正还留在地里、留在加工厂流水线上的，是诏安那十几万亩的青梅林，是那条扎扎实实做了四十年的产业链。

资本炒的是情绪，是一时的概念；而真正的价值，长在土里、压在枝头、藏在那一百多家加工厂里。这两样东西，从来不是一回事。

对我们普通人来说，这场乌龙其实是一面镜子，照出了两种截然不同的「价值」。一种是资本市场里的价值，靠概念、靠情绪、靠想象力，能在一天之内把市值吹起好几倍，也能在概念散场后迅速瘪下去。另一种是产业里的价值，靠的是土地、技术和几十年如一日的笨功夫，涨得慢，可也塌得慢、扎得稳。看懂了这两种价值的差别，大概就不会轻易被一只「妖股」晃花了眼。

所以，看溜溜梅这场暴涨，看个热闹也就罢了，别真把它当成什么AI概念去追。倒是它背后那个被低估的诏安，那条把酸青梅做成大生意的县域产业链，更值得我们多看几眼。

一颗青梅，阴差阳错当了回「大模型」。可热闹散尽、泡沫瘪下去之后，留下的不会是那个虚高的市值，而是诏安田里那十几万亩青梅，和一条扎扎实实做了四十年的产业链。前者是一阵风，后者是一片地。这才是这场乌龙，最该让人记住的事。

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我是马力，资深产品经理，产业经济研究者，致力于讲好中国产业发展的故事，把热门的产业、高深的技术拉近到普通人眼前，把深奥的经济写出民间烟火。欢迎关注我。