北京
“AI是软件的死神。”这句话正以前所未有的速度在华尔街蔓延。市场相信，随着大型语言模型直接生成代码、自动化业务流程，传统的企业级软件公司将像胶卷一样被扔进故纸堆。在这个叙事笼罩下，Workday成了最新的祭品——这家公司年内股价跌幅已超过43%。（注：原文提到Workday股价年内下跌超43%）
但是，让整个故事变得扑朔迷离的是，当几乎所有人都在抛售时，贝莱德却在静静地加码。根据监管文件，截止2026年3月31日，这家全球最大的资管巨头持有Workday约2008万股，占比逾12.8%，稳坐第一大机构股东的位置。这批持仓当时估值约25亿美元。一个让AI逼入墙角的企业，为何能入列贝莱德的“30只最重要AI股票”名单？这个矛盾所引发的困惑，正是我们此刻要探索的核心。
问题并非Workday与AI无关。恰好相反，它扎根的领域——企业财务管理和人力资本管理——被认为是AI最容易攻破的堡垒。于是，按“AI毁灭软件”的逻辑，Workday理应被重估，甚至被抛弃。然而，市场上开始浮现零星但有力的乐观情绪。一些声音认为，这个一刀切的叙事正在制造错杀。
最新的一股乐观风来自蒙内斯·克里斯皮·哈特公司（Monness, Crespi, Hardt & Co.）。6月24日，这家机构的分析师将Workday的评级从中性上调至买入，并给出150美元的目标价。促使他们转向的核心原因很简单：Workday的股价已经跌到了一个“令人沮丧的低估值”。随手查阅雅虎财经，你会发现该股目前的远期市盈率仅约12倍，对比更广泛的市场，这个折扣幅度堪称巨大。在一个AI公司动辄六七十倍市盈率的时代，一家手握稳健云订阅收入的软件公司，竟被压价到如此地步。
蒙内斯的分析师还特意强调了另外两个被市场选择性忽略的指标——强劲的利润率和充沛的现金流。在宏观环境仍然颠簸的时候，这两项指标本应是避险堡壘，却因为“AI杀软件”的恐惧而被人遗忘了。这种扭曲，也正是市场上一些人所说的“过度惩罚”。
事实上，蒙内斯并非孤军。在他们之前，奥本海默（Oppenheimer）和摩根大通也已先后重申了对Workday的买入评级。如果再去看场内的整体共识，更能体会那种带着困惑的期待：分析师们给出的1年中位目标价是165美元，隐含了超过33%的潜在上涨空间。但与此同时，近一半的分析师依然只给出“持有”评级，仿佛在说：我承认它便宜，但也不知道能不能涨。
要理解这种分裂，就必须回到Workday到底在做什么。这家公司交付的是企业级云应用，横跨财务管理、人力资本管理和数据分析三大板块。在财务管理上，它覆盖了财务处理、合并、内控、审计和分析等全套流程；在人力资本管理上，它串联起从招聘、入职、培训到薪酬支付的端到端闭环。换句话说，Workday本来就是一家帮助企业进行数据整合与流程自动化的公司，只是当新一代AI浪潮席卷而来时，它的既有逻辑被风险而非机遇重新定价了。
困惑之处正在于此：如果AI真的能够无缝替代企业软件，那为什么手握海量企业运营数据的平台反而会被判死刑？数据、流程、场景——这些不正是训练领域模型、实现智能体落地的燃料吗？或许市场的惩罚并没有错判方向，却可能在时间和程度上露出了裂痕。至少，贝莱德和几位分析师已经在用行动下注：Workday成了那枚在AI叙事裂缝中闪烁的硬币。
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