上海
财联社7月7日（编辑 杨斌）债市的对外开放程度再次扩大，满足境内机构持续升级的全球配置需求。今日，人民银行行长潘功胜在香港固定收益及货币峰会暨债券通论坛上发表讲话，宣布多项优化债券通等互联互通机制的具体举措。其中，南向通年度投资额度提升至8000亿元。在近期多类机构参与“南向通”落地的背景下，此举有助于更多资金进入香港债券市场。
潘功胜行长在论坛上表示，扩大债券通“南向通”的规模与范围，将“南向通”的年度投资净额度由目前的5000亿元提升至8000亿元。同时，将“南向通”债券纳入回购支持范围，把产品范围拓展至港币债券和人民币债券相关产品，并辐射澳门债券市场。
南向通是“债券通”的重要组成部分，于2021年9月24日上线。通过“南向通”，境内投资者经由中国内地与中国香港相关基础服务机构在债券交易、托管、结算等方面互联互通的机制安排，投资中国香港债券市场交易流通的债券。
去年，南向通在投资端迎来关键扩容。2025年7月8日，香港金管局在“债券通周年论坛2025”宣布，债券“南向通”境内投资者范围扩大至证券公司、基金公司、保险公司和理财公司。非银机构的纳入，意味着南向通从初期银行类机构的试点迈向多元机构参与阶段。
非银机构参与“南向通”使用自主申请、监管逐个审批再落地的模式。2026年6月，险资参与“南向通”落地，中国人寿、平安人寿等6家寿险公司首批获准开展“南向通”债券投资，泰康资产、平安资管等保险资管机构作为首批受托方，也宣布顺利完成首笔投资交易。另外，招银理财等数家理财公司已被纳入“南向通”扩容范围。
南向通扩容直接驱动增量资金进入香港债市。根据申万宏源固收团队统计，截至2026年3月末，南向通直连托管规模近8000亿元，较扩容前上行2625亿元；2026年1-4月CMU人民币债券月均成交量达2986亿元，同比上行近90%，境内非银机构成为增量主力。
与债券通“北向通”不设投资额度限制不同，“南向通”此前年度投资净额度设置为5000亿元人民币，每日额度不超过200亿元等值，QDII和RQDII跨境资金净流出额不纳入南向通额度使用情况统计。
在业内人士看来，险资、理财资金体量巨大，随着不同类型机构获准参与“南向通”，增加“南向通”额度有助于更多资金进入香港债券市场投资。既能满足境内投资者日益提升的全球配置需求，也为香港市场注入流动性。
中信建投证券宏观首席分析师周君芝指出，当前，股票型与混合型QDII基金已占据QDII的大部分额度，债基规模严重受限，已无法满足保险、理财等长期资金对境外高息长久期资产的迫切配置需求。“南向通”通过“债券专用通道+闭环管理”，既构建专款专用的离岸固收“蓄水池”，有效补充QDII额度短板，又补齐了跨境资本流动的政策拼图，实现南北对称。
投资标的上，“南向通”可投资香港市场交易流通的债券，境内投资者重点关注中资美元债和离岸人民币债券（点心债）。Wind数据显示，中资美元债市场持续萎缩，截至今年上半年末存续市场已不足6000亿美元。点心债市场则稳步扩容，截至上半年末，存续市场已达2.4万亿人民币，较去年末又扩大了16%。
潘功胜今日还表示，当前在全球利率和通胀波动加剧的背景下，中国债券凭借其相对的稳定性和较低波动性的特征，凸显出独特的分散化的配置优势，持续吸引国际投资者的增配诉求。加上较低的人民币融资成本，香港人民币债券市场面临难得的发展机遇。
周君芝认为，随着保险机构境外配置比例提升与理财净值化深化，南向通机构有望从出海买债的单纯动机，升级为全球资产负债久期管理的“桥头堡”。南向通发展深度，将直接映射中国居民财富多元化配置的广阔前景与人民币国际化的发展。
（财联社 杨斌）
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