览海医疗退市四年后，中信证券站上被告席

2026年7月9日，已经从A股退市的览海医疗产业投资股份有限公司（以下简称“览海医疗”），再次被推到聚光灯下。天眼查信息显示，案号为（2026）沪74民初321号的证券虚假陈述责任纠纷案将于7月9日上午9时开庭，原告为李某1、李某2等十名投资者，被告席上除了览海医疗及其实际控制人密春雷外，还有其非公开发行项目的保荐机构中信证券（600030）。

2026年以来，以中信证券为当事人的开庭公告达28则，其中“证券虚假陈述责任纠纷”以10则居首，这家稳坐投行头把交椅的券商龙头，却因一个已经退市的“烫手山芋”站上被告席。

资金占用与债权逾期

览海医疗的前身是1993年成立的中海（海南）海盛船务股份有限公司，1996年在上交所上市，2016年11月，公司更名并转型医疗大健康产业，彼时风光无限。

但转型并没有带来预期的业绩反转，2019年至2021年，公司扣非后归母净利润分别为-1.91亿元、-1.66亿元、-3.19亿元，连年巨亏。2019年，公司股东上海览海上寿医疗产业有限公司还收到了海南证监局的警示函，原因是作为持有览海医疗5%以上股份股东及控股股东一致行动人，将所持8200万股全部质押后，未及时告知上市公司，导致上市公司迟延披露股份质押事项。

2022年，览海医疗的“暴雷”拉开序幕。1月，董事长密春雷“失联”，授权董事倪小伟代为履职，此后长达半年，这位实际控制人去向不明，在此期间，公司的财务黑洞逐渐浮出水面。

2022年6月，海南证监局披露了监管措施决定，查明览海医疗存在以下违规事实：其一，未按规定披露关联方资金占用，2021年度，公司存在控股股东及其关联方非经营性资金占用，累计发生额高达5.75亿元，占公司2020年末经审计净资产的25.59%，其中涉及募集资金2500万元。其二，未及时披露关联方债权未收回事项，公司转让上海禾风医院股权后，对禾风医院的4.4亿元债权于2022年1月到期未收回，公司未及时发布进展公告。基于此，对览海医疗及密春雷等人采取出具警示函的行政监管措施。

财务与治理的双重溃败，导致了览海医疗的退市，2022年4月，因2021年度审计报告被出具保留意见触发终止上市条件，6月收到终止上市决定，7月25日正式摘牌。

持续督导不到位被追责

中信证券之所以成为本次虚假陈述案被告，原因在于其曾深度参与览海医疗资本运作。

上交所对项目保荐代表人的纪律处分决定显示，2020年11月，览海医疗向特定投资者非公开发行股票1.56亿股，募集资金净额5.83亿元，中信证券为该项目保荐机构，并指定董芷汝、杨沁作为持续督导保荐代表人。

争议焦点出现在2022年3月4日，中信证券出具的《2021年持续督导工作现场检查报告》称，截至现场检查之日，览海医疗募集资金均存放在募集资金专户，不存在违规使用募集资金的情况；也不存在关联方违规占用上市公司资金的情形。

但不到两个月后，览海医疗披露控股股东及其关联方非经营性资金占用问题，上交所此后认定，两名保荐代表人在持续督导过程中，未能及时发现并督促公司披露募集资金管理、关联方资金占用等方面的违规事项和重大风险，相关核查意见不准确，并对二人予以通报批评。

深圳证监局也对两名保荐代表人采取出具警示函措施，指出二人在持续督导过程中未勤勉尽责，未及时发现览海医疗存在关联方非经营性资金占用、内部控制缺陷、相关信息披露不及时等问题，所签字确认的现场检查报告不真实、不准确。

面对上交所的追责，中信证券相关责任人提出了异议：一是控股股东实施的资金占用关联关系复杂且刻意隐瞒，难以识别；二是已实施了查看台账、对账单等常规核查措施。对此，上交所认为：2021年度共发生6笔资金占用事项，涉及募集资金被占用、资金流向关联方等异常情形，且公司当时已被实施退市风险警示，保荐代表人“采取了定期查看台账、对账单、合同资料、确认审批程序等常规核查措施，但未进一步针对相关异常情形进行审慎核查”。

不过，需要明确的是，监管对保荐代表人的纪律处分和行政监管措施，并不等同于法院当然认定中信证券公司承担民事赔偿责任。证券虚假陈述案件仍需审查虚假陈述行为是否成立、是否具有重大性，投资者交易与虚假陈述之间是否存在交易因果关系，损失与虚假陈述之间是否存在损失因果关系，以及中信证券是否存在过错、责任范围如何划分。

投资者索赔持续推进

览海医疗退市后，投资者开始了漫长的维权之路。

2022年11月，上海市东方剑桥律师事务所吴立骏律师指出，中信证券应对退市海医投资者的损失承担连带赔偿责任，律师提示，凡在2022年3月4日至2022年4月26日期间买入览海医疗、并在2022年4月26日收盘时仍持有的受损投资者，均可参与索赔。

此后，相关案件被移送至法院处理，根据天眼查信息，目前涉及览海医疗证券虚假陈述案件的开庭记录共有9起，其中4起在海口市中级人民法院开庭，5起在上海金融法院开庭，最近一次开庭的案号是（2025）沪74民初3196号，于2026年2月3日上午9时开庭，由李某等9名投资者联合起诉览海医疗、密春雷和中信证券。

而览海医疗至今仍在泥潭中挣扎，截至2025年，公司员工仅剩4人，2025年，公司先后发布重大诉讼暨募集资金账户被冻结的公告，银行账户被法院冻结，退市后的债务危机仍在发酵。

“投行一哥”的持续督导压力

中信证券是中国投行业务规模最大的券商之一，2025年年报显示，公司全年实现营业收入748.54亿元，同比增长28.79%；归属于母公司股东的净利润300.76亿元，同比增长38.58%；总资产达到2.08万亿元。分业务看，证券承销业务收入60.55亿元，同比增长50.12%。

在投行业务层面，中信证券2025年完成A股主承销项目72单，主承销规模2706.46亿元，市场份额24.36%，排名行业第一；境内债券承销规模2.21万亿元，继续保持行业领先；中国企业并购交易规模2828.99亿元，也位居市场第一。

规模领先意味着更强的项目获取能力、资本市场定价能力和资源整合能力，但也意味着更高的合规管理难度。事实上，近年来监管对中信证券投行业务的点名并不少：2026年6月，上交所对中信证券保荐代表人董超、余启东予以监管警示，指出其在易加三维科创板IPO项目中，对研发内控、研发费用归集等事项核查不够审慎。2025年，中信证券也曾因辉芒微创业板IPO项目中对经销商收入内控、异常资金流水等事项核查不到位，被深交所采取书面警示。

虽然览海医疗早已退市，但这场诉讼的影响并未随摘牌结束。

对投资者来说，本案关系到退市公司虚假陈述损失能否获得中介机构赔偿支持；对中信证券来说，本案考验的是头部券商在持续督导阶段的责任边界。7月9日的开庭将推动案件进入进一步审理程序，中信证券是否需要承担赔偿责任，仍有待法院后续裁判确认。