一边砍项目一边扩产能，电解液龙头天赐材料在盘算什么？

在终止“年产24.3万吨锂电及含氟新材料项目”的同一日，天赐材料同步官宣 “年产25万吨电解液生产改扩建项目”

投资时间网、标点财经研究员 吕贡

立项近五年，电解液龙头广州天赐高新材料股份有限公司（下称天赐材料，002709.SZ）还是决定终止“南通天赐年产24.3万吨锂电及含氟新材料项目”。

投资时间网、标点财经研究员注意到，该项目可追溯至2021年8月。彼时，天赐材料召开股东大会，同意子公司南通天赐使用自筹资金投建“年产35万吨锂电及含氟新材料项目（一期）”。

2022年7月，天赐材料对该项目作出一定调整，将原一、二期建设内容合并，剔除原一期项目中的硫酸乙烯酯产品并转由其他基地建设。项目名称也同步变更为“年产24.3万吨锂电及含氟新材料项目”，生产产品为电解液、LIFSI及含氟材料，项目总投资为26.54亿元，其中建设投资19.31亿元，铺底流动资金7.23亿元。

此后，项目推进缓慢，时至2024年仅完成土地平整、厂区围墙施工及道路铺设；截至2026年6月30日，该项目在建工程余额为936.13万元，主要为项目前期手续办理费用、厂区围墙施工及道路铺设工程费用。

天赐材料表示，终止这一项目与行业供需格局变化直接相关。2023年下半年开始，电解液行业头部厂商及新进入者集中扩产，叠加下游需求不及预期，导致行业产能供需错配、竞争加剧，电解液市场价格持续下降，板块盈利受到挤压。早在2024年完成基础工程后，公司就已暂缓该项目实施，后经审慎评估决定正式终止。

在公告中，天赐材料还阐述了终止背后的三个具体原因。

其一，公司在江苏省溧阳市已具备20万吨电解液产能，区位紧邻核心动力电池客户集群，且现有电解液产区具有技改扩建的空间，资本开支明显低于新建产线。

其二，针对核心配套材料板块，为尽可能发挥上下游原料集中生产优势、实现生产副产物内部循环利用，达成降本、节能、低碳一体化运营目标，天赐材料将核心材料产能集中布局于现有原材料产业集群基地，通过产业链协同配套提升综合生产效率，这比单独新建效益更高。

其三，受行业市场环境发生较大变化影响，相关生产工艺正处于快速升级迭代周期，若按原方案实施建设，规划产品将难以形成市场竞争力，投资回报存在较大不确定性。

天赐材料近日决定终止的重大项目

信息来源：公司公告

相比之下，天赐材料在客户端的扩张脚步并未减速。自2025年四季度以来，公司与下游部分核心电池企业，已批量签订3—5年中长期电解液供货协议。

面对持续增长的订单交付压力，天赐材料明确现有产能已难以满足市场增量需求，基于此，公司近日公告称，拟将2022年公开发行可转债后剩余的约4.06亿元募集资金，投入到新项目“年产25万吨电解液生产改扩建项目”中。

新项目总投资5.98亿元，其中建设投资4.08亿元，除了使用约4.06亿元募集资金，剩余建设投资将由公司自有资金补足，整体建设周期为18个月。天赐材料表示，该项目达产后，预计可实现年平均营收38.76亿元、年平均净利润1.59亿元。

需要留意的是，新项目的实施亦面临一定风险。锂离子电池材料的需求与下游新能源汽车、储能系统及消费电子等行业的发展密切相关，而招商证券在近期深度报告中指出，国家新能源汽车财政补贴政策逐步退坡，购置税补贴将于2027年完全退出；加之锂电池电解液上游材料行业新产能不断释放，市场呈现供应过剩态势，这些均可能对天赐材料经营业绩产生一定影响。

截至7月3日公告披露日，天赐材料已完成新项目的备案程序，不过后续仍需取得相应的环评、能评等批复后方可开展。相关审批进度直接关系到新项目的落地节奏。

天赐材料年产25万吨电解液生产改扩建项目部分情况

信息来源：公司公告

近期市场高度关注的，还有天赐材料与宁德时代的合作动态。在2026年3月30日的业绩说明会上，有投资者询问天赐材料，“一直没看到双方公布新的长协，是否意味着合作模式发生改变？”公司方面回应称，此前于2024年与宁德时代签订的物料供货协议，已于2025年12月31日执行完毕，后续若签署新的长期协议，公司将及时披露。

近日，宁德时代接连与其他电解液企业签订大额长协后，投资者互动平台上也出现相关提问，天赐材料明确表示，目前公司电解液在手订单充足，日常经营一切正常。

在行业供需格局发生变化的节点上，天赐材料“一停一启”，又会如何影响公司后续的产能布局？