量化｜A股交易新规实施，盘后交易平稳运行

来源：市场资讯

（来源：中信证券研究）

文｜史周 周宇迪 赵文荣

2026年7月6日，A 股交易规则迎来多项调整：盘后固定价格交易从双创板股票扩容至沪深A股和ETF，同时放宽风险警示股票涨跌幅限制、完善上交所基金收盘交易机制、在创业板引入做市商制度。盘后固定价格交易在双创板运行多年，标的范围扩容落地首日，A股盘后交易额达10.7亿元，盘后成交额最高的个股盘后成交1.13亿元。ETF首日盘后交易额为0.98亿元，主要由热门行业&主题ETF贡献，ETF盘后交易单笔平均成交金额仅0.8万元，由此判断个人投资者或为主要参与群体。展望ETF盘后交易，在缺乏做市商和特定对手方的情况下，预计中小投资者是前期主要参与者；当盘后重大信息引发价格分歧时，盘后交易流动性或将显著提升。对于盘后底层资产仍在交易的ETF，若盘后价格出现大幅波动，或将衍生出相应交易机会。

▍沪深京交易所修订交易规则，2026年7月6日A股交易新规正式实施，涉及盘后固定价格交易扩容、风险警示股票涨跌幅放宽、创业板引入做市商制度、大宗交易机制优化等多项变动。

（1）盘后固定价格交易扩容：盘后固定价格交易从科创板、创业板股票扩展至沪深A股股票及沪深交易型开放式基金（ETF）。每个交易日的15:05至15:30为盘后固定交易时间，交易所将按照时间优先顺序对收盘定价申报进行撮合，并以当日收盘价进行成交。申报时间上，上海交易所收盘定价申报的时间为每个交易日9:30至11:30、13:00至15:30，深圳、北京交易所则为每个交易日9:15至11:30、13:00至15:30。沪深交易所于2026年7月6日正式实施盘后固定交易，北京交易所暂缓实行。

（2）主板风险警示股票涨跌幅放宽：沪深交易所主板风险警示股票价格涨跌幅限制比例放宽至10%，调整后与主板普通股票保持一致。

（3）上海交易所优化基金收盘交易机制：基金收盘阶段交易方式由连续竞价调整为收盘集合竞价，并通过集合竞价产生收盘价。

（4）创业板引入做市商制度：引入做市商为创业板股票提供双边持续报价、双边回应报价等义务，相关制度此后另行规定。

（5）大宗交易机制优化：创业板股票协议大宗交易由盘后成交确认调整为盘中实时成交确认。北京交易所调整无价格涨跌幅限制股票的大宗交易价格范围，但目前暂缓实行。

（6）北京交易所的其他优化：北交所此次规则修订同时明确风险警示股票和退市整理股票交易规定、增加严重异常波动监管安排。

▍盘后固定价格交易在科创板和创业板股票实施多年，历史运行情况如下。

（1）历史发展：盘后固定价格交易是全球成熟市场的通行机制，我国于2019年7月在科创板股票率先引入，2020年8月扩展至创业板，运行至今平稳有序。

（2）双创板股票盘后成交概况：2025年至2026H1，创业板股票月均盘后成交额为6.05亿元，占创业板股票总成交额的0.010%；科创板月均盘后成交额为2.67亿元，占科创板总成交额的0.013%。

▍2026年7月6日，A股股票及ETF盘后交易情况。

（1）A股股票盘后交易：7月6日A股股票盘后交易额达10.7亿元，占全部A股成交额的比例为0.03%；主板股票盘后交易5.9亿元，创业板股票3.4亿元，科创板股票1.4亿元，双创板股票盘后交易活跃度相较此前明显提升；从行业上来看，盘后交易活跃度与盘中交易额高度相关；盘后成交额最高的个股当日盘后成交1.13亿元，该股票盘中成交仅0.68亿元。

（2）ETF盘后交易：7月6日境内ETF盘后交易额达0.98亿元，占全部ETF成交额的比例为0.02%；A股ETF盘后成交额0.56亿元，热门行业&主题ETF占比较大，海外股票型和港股类ETF盘后分别成交0.12亿元和0.14亿元，债券型和商品型ETF盘后分别成交0.05亿元和0.01亿元；ETF盘后额靠前的ETF分别为中韩半导体ETF、创业板ETF、通信ETF、香港证券ETF、半导体材料设备ETF；ETF盘后交易中平均每笔成交额仅为0.8万元，我们推测个人投资者参与较多。

▍ETF盘后交易未来展望。

（1）发展前景：ETF盘后交易的买卖双方需按照收盘价成交，在缺乏做市商和特定对手方的情况下，资金量较大的盘后交易指令可能无法被完全满足，随着中小型投资者参与程度逐步增加，盘后交易流动性有望提升。

（2）适用场景：如果盘后事件导致投资者对价格出现较大分歧，盘后交易的流动性有望大幅增加；对于港股类、海外类、债券类、商品类ETF而言，盘后此类ETF的底层资产仍在交易，当盘后价格波动较大时，存在一定交易机会。

▍风险因素：

历史数据不代表未来；统计偏差。