基金投资好行为|选择定投，用制度对抗人性

来源：市场资讯

（来源：睿远FUND）

如果做过基金定投，不知道有没有这种体验——

打开基金账户，看到一片绿，下意识想暂停扣款，等涨回来再说。

或者反过来：行情好、账户飘红，忍不住手痒，想再额外多投一点，期待多赚一些。

这两个反应，几乎是许多投资者面对市场的本能，却恰好都在和定投的逻辑作对。

为什么聪明人需要"笨方法"？

投资中有一个矛盾的现象：越是聪明的人，越容易高估自己的择时能力。容易在市场最低点买入、最高点卖出，结果往往适得其反。而看似"笨拙"的定投，结合合适的基金产品，大概率能在长期中为普通投资者带来良好回报。

巴菲特曾在致股东信中建议普通投资者："对于绝大多数没有时间研究投资的个人来说，最好的方式是长期定投指数基金。"不是因为懒，是因为他比谁都清楚——市场的短期走势没有人能稳定预测，而时间是普通人最能掌握的资产。

定投，本质上是用制度代替判断。它不要求我们聪明，只要求我们持续。

下跌，是定投的原料

很多人以为定投的逻辑是"分散风险"，这只说对了一半。

定投真正厉害的地方，是把波动变成成本优势。在这里，我们不妨模拟一个简单的场景：假设某基金价格经历"先跌后涨"，每期定投1000元，持续5期，如下表所示。

图表：微笑曲线定投份额演示

备注：假设场景，仅用于说明定投机制，不构成投资建议。

在这个场景中，第5期基金净值已经回到起点（1.00元），但定投账户的总价值达到6167元，高于累计投入的5000元，实现正收益23.3%。而若在第1期以5000元一次性买入，此刻则分文未赚。

为什么？

因为跌的时候，同样的1000元买到了更多份额。跌得越深，攒的筹码越多。等市场回来，这些低价份额就是我们的“利润”。跌下去的钱，其实一直在帮我们攒筹码。

四个问题，

决定我们的定投能不能跑完全程

❶投多少？

参考线是月可支配收入的一定比例。

这个比例具体是多少，则要参考我们自己的风险偏好和资金的时间安排，一个重要的原则是：这笔钱，最好是在较长一段时间内用不到。

若无法保证这笔钱在市场低谷时不被迫赎回，定投就无法完整执行。闲钱是定投的地基，没有这个地基，纪律是空谈。

还有一点要特别说：金额一旦设定，跌的时候尽量不要调低。不少定投新手习惯在亏的时候"先少投一点"，等于在价格最低的时候主动减少了买入，这和定投的逻辑背道而驰。

❷投什么？

两个标准，缺一不可：波动要有，方向要向上。

货币基金、纯债波动太小，摊低成本的空间有限，并非定投的好标的。而高波动的行业主题基金，由于方向不确定，可能越定投越套牢，也要小心。

宽基指数基金是经典答案——沪深300、中证500这类，横跨多个行业，跟着宏观经济走，既有波动，又有长期向上的基础。费率低，适合拿得住。

此外，优质主动权益基金也可以作为定投标的，但要看基金经理风格是否稳定、长期业绩是否经得起检验。

❸投多久？

定投的时间跨度，应与投资目标的时间期限相匹配。历史数据提供了清晰的规律参考。

图表：中证偏股基金指数定投回测数据

数据来源：Wind，时间区间：2008年1月至2025年12月。模拟参考指数：中证偏股型基金指数（930950），每个月以当月第一个交易日进行定投，不计入交易费率等。由于我国指数编制的时间段有限，以上时间段仅供参考。该数据测算依赖多种假设仅供参考，不作为投资建议。历史数据不代表未来表现，不作为投资建议。

时间越长，胜率越高。长期，是定投最忠实的朋友。

❹ 定投频率怎么选？

月定投或是大多数职场人士的较优选择，可以选择跟发薪日同步，设置自动扣款，发薪次日自动买入。不用盯盘，不用算日期，省心且规律。

日定投、周定投的频率看起来更勤快，但历史数据显示，它们并不能显著提升长期收益。简单的事情，做对比做精更重要。

定投最难的，是这三重考验

上述定投的方法论并不复杂，真正困难的是执行。

考验1：账户深度浮亏，市场持续下跌

这可能是99%的人想暂停的时刻，也是定投最关键的时刻。

假设我们从牛市的最高点开始定投，坚持定投与终止定投分别会产生什么样的差别呢？

这里我们不妨用三轮历史数据，进行回测：

首先，从2007年10月16日（牛市高点）开始，每月定投偏股混合型基金指数（885001.WI）。在2008年8月25日上证指数跌破3000点时，如果选择终止定投，收益率为-23.6%。如果不停扣，坚持定投至2009年8月4日（反弹后），最终定投的收益率为17.41%。

其次，从2015年6月12日（牛市高点）开始，每月定投偏股混合型基金指数（885001.WI）。在2015年8月25日上证指数跌破3000点时，如果选择终止定投，收益率为-25.96%。如果不停扣，坚持定投至2017年11月13日（反弹后），最终定投的收益率为15.97%。

最后，从2021年11月29日（上一轮高点）开始，每月定投偏股混合型基金指数（885001.WI），在2022年4月25日上证指数跌破3000点时，如果选择终止定投，收益率为-21.07%。如果不停扣，坚持定投至2025年12月31日，最终定投的收益率为22.39%。

图表：从牛市高点开始月定投：坚持 vs 中途停止

数据来源：Wind，定投标的为偏股混合型基金指数（885001.WI），每个月以当月第一个交易日进行定投，不计入交易费率等。由于我国指数编制的时间段有限，以上时间段仅供参考。该数据测算依赖多种假设仅供参考，不作为投资建议。历史数据不代表未来表现，不作为投资建议。

在最艰难的时刻终止定投，亏损锁定。咬牙坚持到市场反弹，三轮全部翻正。三轮案例结论高度一致：在市场下跌时继续定投，本质上是用制度化的方式，执行"越跌越买"的逆向纪律。

考验2：账户飘红，想追加

这个冲动很正常，但也很危险。

这可能会打破了定投的均摊逻辑。市场涨的时候多投，可能是在高位积累高成本仓位，如果遭遇下跌反倒得不偿失。实际上，定投机制自动处理了这个问题——涨时买得少，跌时买得多，无需人为干预。

真正的纪律，是不插手。让机制运行，不要凭情绪覆盖它。

考验3：短期盈利后，想立即赎回

定投坚持一段时间、账户盈利了，不少人容易产生"落袋为安"的冲动。这种冲动本身没有问题。问题在于：止盈的理由，应该是目标达成，而不是情绪驱动。

如果投资的目标是20年后的养老储备，那么当下市场阶段性的高点，并不构成赎回理由。如果目标收益率已经达到，或者资金使用期限快到了，有序止盈完全合理。把止盈决策锚定在目标上，而非锚定在情绪上，才是定投收尾阶段的好行为。

一张清单，对照定投计划

✅ 好行为：做到这些，定投才跑得完

只用三年以上的闲钱投，保证市场低谷时不被迫赎回

金额设定后保持稳定，跌的时候不随意调低

选宽基指数或风格稳定的主动权益基金，不赌单一行业

设置自动扣款，市场下跌时不暂停，市场上涨时不冲动追加

止盈决策锚定投资目标，不锚定市场情绪

❌ 反面行为：这些动作，会让定投前功尽弃

没有目标，金额随意、频率随意、止盈随意

市场下跌时停扣，在最该捡筹码的时候主动放弃

市场上涨时大幅追加，打破均摊逻辑

账户盈利后没有依据目标有序调整，把纪律变成惰性

定投是一门反人性的功课。它最需要的，不是我们在市场好的时候勇敢，而是在市场最差的时候，守住原先定下的“纪律”。

当然，这并不是说选择基金投资一定要通过基金定投这种方式，其实基金定投与单笔投资也没有严格的优劣之分，只是帮助我们实现长期基金投资目标的一种可行方法，帮助我们对抗人性弱点的一种投资系统，并且较为简单易上手，可供大家参考。

基金投资好行为系列文章旨在系统梳理投资全程中的关键行为范式，围绕投资前、中、后三大阶段的十八个典型场景展开分析，每篇文章聚焦一个具体场景，结合行为金融学原理、市场实证数据与典型投资案例，逐层解析何为投资中的"好行为"，力争帮助投资者在波动市场中建立纪律性操作框架，提升长期投资体验。本文是该系列文章的第八篇。接下来，我们将进入基金持有的第1个关键场景——如何定期为自己的投资组合做一次全面的"体检"，确保它始终朝着设定的目标前进。