北京
2026年6月29日，SpaceX在纳斯达克挂牌交易，商业太空经济的一个关键节点就此定格。同月，全行业在手的发射与卫星订单总额逼近5000亿美元大关——这个数字仍在以每年15%到20%的速度膨胀。星链和亚马逊柯伊伯项目的卫星宽带建设，正以远超传统航空航天公司消纳能力的速度吸引着私人资本。对于不想押注单只股票的投资者，有三只交易所交易基金（ETF）分别从不同角度切入了这条赛道：Procure太空ETF（代码UFO）、SPDR标普Kensho终极前沿ETF（ROKT），以及方舟太空探索与创新ETF（ARKX）。
三家基金对“太空”的定义各异，其投资逻辑的分歧恰好构成了当前商业航天的几个核心争论。UFO追求的是最大纯度——以太空业务收入占比作为权重依据，收入来源于轨道基础设施的越多，配置比例就越高。ROKT奉行等权重、指数驱动的路线，不仅覆盖火箭与卫星，还将深海勘探这类与极端环境相关的硬件公司一并纳入。ARKX则是主动管理型，持仓名单里会出现亚马逊、迪尔这样与太空供应链存在联系的跨界技术与工业巨头。三只产品过去一年的回报分别为63%、77%和35%，收费最低的ROKT费率仅0.45%。
关注点首先落在UFO的纯粹性上。过去12个月，这只基金涨幅达63%，表现与商业太空订单的扩张步伐高度相关。其持仓结构中，哪些公司从轨道服务、卫星制造或发射设备中获得更多收入，便占据更大仓位。一家通信卫星制造商如果半数以上收入来自太空产品，就会获得高于仅贡献少量火箭零件的公司的权重。这种设计将太空经济敞口放大，同时也让净值对发射合同的增减格外敏感。正方逻辑很简单：既然看好太空行业，就应尽可能剔除与主题无关的噪音，否则获取的并非轨道经济的真实增长。SpaceX上市后的体量——过去12个月营收193亿美元、同比增长约33%，总市值升至2.16万亿美元——为这一观点提供了有力佐证，市场正在用真金白银为基础设施定价。
反方的意见则隐藏在ROKT和ARKX的设计里。ROKT等权重机制天然要求定期再平衡，使得那些深海工程、海洋机器人等与太空看似沾边、实则运营环境迥异的公司，获得了与发射企业相当的配置比例。深海勘探与太空探索共享着高压、低温、远程操控等极端条件技术集群，但两者的商业周期和终端客户差异显著。ROKT过去一年的总回报达到77%，甚至超过UFO，而费率仅为0.45%，是所有同类产品中最低的。这意味着投资者在承担更少成本的同时，分享到了部分外围行业在太空叙事下的重估。然而批评者指出，非轨道资产的混入使得组合在真正航天合同暴发时的弹性不足，当行业聚焦于发射增量时，等权重可能稀释了核心驱动因子。
ARKX代表了第三种立场：太空价值的释放并不局限于纯粹太空公司。方舟投资将亚马逊、迪尔这类企业纳入组合，是基于“供应链赋能”的逻辑——柯伊伯计划依赖亚马逊的算力和用户网络，农业机械需要遥感数据，而遥感又依赖卫星。迪尔的自动驾驶拖拉机需要高精度GPS与卫星图像以进行厘米级作业，这使它天然嵌入了太空数据的分发链条。这种关联投资在过去一年只带来35%的回报，明显落后于UFO和ROKT，究其原因，持仓中非太空业务的权重拖累了收益。但主动派认为，一旦发射成本进一步下降、卫星数据应用大规模铺开，跨界公司掌握的用户接口与分销能力将兑现更高的商业回报，且资产组合的波动性会更低。
抛开基金风格之争，支撑这三支产品估值的是不断增厚的订单簿。SpaceX积累的待执行发射合同之外，火箭实验室的中子火箭项目、萤火虫宇航的月球任务合约，以及行星实验室的政府影像采购，都在为行业后备箱添砖加瓦。来自公共部门的资金同样不可忽视：美国太空军在“全球任务运营”目标下投入307亿美元，其中98亿美元用于卫星通信，108亿美元投向天基感知。2027财年太空预算总额达到
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