河南
近日，全球轮胎巨头倍耐力的股权结构正酝酿重大调整。据报道，捷克亿万富翁米哈尔·斯特纳德正与倍耐力第一大股东中国中化集团洽谈，拟出资超10亿欧元收购中化所持的14%股份。对比2015年中化斥资约71亿欧元（550亿元人民币）的“世纪（参数丨图片）全资收购”，这笔10亿欧元的转让仅涉及其中部分股权的切割，折射出跨国资本在地缘政治博弈下的务实调整。
71亿入主与10亿切割：数字背后的股权演变
十年前的2015年，中化集团斥资约71亿欧元全额收购倍耐力，成为其绝对第一大股东，在15人的董事会中占据9席，拥有决定性影响力。然而，历经十年演变，中化的持股比例在2026年初因5亿欧元债转股操作被动稀释至34.12%。
如今，谈判聚焦于斯特纳德以超10亿欧元的价格接盘其中14%的股份。若交易达成，中化持股将降至约20%。对比中化当初71亿欧元的巨额投入与如今10亿欧元的部分股权转让，数字的消长直观反映出中化在倍耐力治理架构中话语权的实质性缩减。目前，倍耐力市值约75亿欧元，中化方面期望在此基准上获得溢价成交。
34%持股红线与25%营收腹地
促成这笔10亿欧元股权交易的根本推手，源自地缘政治的监管红线。2026年3月，美国针对“网联汽车”关键软硬件的进口禁令即将生效。倍耐力力推的Cyber Tyre智能轮胎技术需实时采集车辆数据，因中化持股高达34%，美方将其视为具有“中资背景”的企业，其智能产品面临被美禁入风险。
北美市场占据倍耐力全球营收的25%，是其核心利润来源。面对“失去25%核心市场”的危机，通过股权转让以符合监管要求成为现实选择。与此同时，意大利政府动用“黄金权力”法案，规定中化在董事会最多仅能提名3名非执行董事，且不得担任CEO或董事长，该限制在中化持股超9.99%期间持续有效。在此背景下，寻找欧洲买家接盘成为破局之道。
捷克买家入局与技术加码
潜在买家斯特纳德实力雄厚，其掌控的捷克防务集团CSG市值约140亿欧元。若其成功入股，将大幅提升倍耐力的欧洲资本属性。不过，双方在价格数字上仍存分歧，且交易需跨越获得中国国资委批准的最大障碍。
在股权暗流涌动之际，倍耐力在技术投资上抛出新筹码，宣布收购初创公司Ridesense 24.99%的股份，并持有增至100%的选择权，以强化Cyber Tyre生态系统。从71亿欧元全资入主，到10亿欧元剥离14%股权，这场跨越十年的资本博弈正随着数字的更迭悄然重塑全球轮胎行业的格局。
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