上半年，1600家GP挤进来

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（来源：FOFWEEKLY）

导读：

1600家GP，同样的赛道，同一批BP。热潮之下，一场无声的淘汰赛即将开始……

作者｜FOFWEEKLY

赛道异常拥挤。

如果说2025年之前，困扰GP的是“不敢投”；那么到了2026年，问题变成了“怎么挤进去”。

“抢项目”似乎成为行业的一大主线，尤其是AI、机器人等热门赛道，融资新闻接连不断，优质项目份额异常难得。

先看一组数据。据IT桔子统计，2026年上半年，中国AI创业公司融资总额突破3000亿元，仅6个月的体量已超过2025年全年。AI融资金额占一级市场约48.6%，接近一半，事件数占比约22.5%。

换句话说——上半年一级市场每融出2块钱，就有近1块钱流向AI。

热钱涌向同一方向，基本所有活跃的GP都挤了进去。

千军万马过独木桥……热闹是真的。但热闹之下，暗流已动。

热钱涌动

今年上半年，一级市场最直观的感受是：钱变多了。

一方面，LP出资持续回暖。据FOFWEEKLY观察，今年以来LP资金配置呈现集中化趋势。以5月为例，机构LP出资活跃度同比增长45.4%，单笔平均出资规模较4月提升16.28%。基金备案端同样印证了这一趋势——5月新备案私募股权、创投基金共计592只，同比增长超60%，募资端保持活跃。

另一方面，投资端热度不减，尤其是优质项目，从不缺钱，融资节奏飞快。

日前，一家注册不到90天的具身智能公司，接连完成3轮融资，累计吸金达数十亿元，首轮在宣布启动后3天内便被顶级资本快速哄抢。某专注低空赛道的团队，半年斩获5轮融资，金额超4亿元。

10亿估值还没交割完，20亿的已经启动了，30亿的在排队……

融资进度按月计算，上轮工商变更尚未完成，下一轮已提上日程。一位投资人坦言："这种火热的感觉，很多年没遇到了。"

而这样的快节奏，基本只集中在同一个方向——以AI、机器人等为主的头部企业。

据IT桔子数据显示：2026年上半年AI赛道融资事件达1203起，融资总金额已突破3000亿元，远超2025年全年。值得关注的是，AI融资金额占一级市场总融资额约48.6%，接近一半。这意味着，市场上每融出2块钱，就有近1块钱流向AI。

从细分赛道层面来看，大模型赛道以1598.53亿元占据AI全赛道超半数资金；AI+具身智能融资906.44亿元；AIGC应用596.05亿元。三个细分方向，吃掉了3000亿的绝大部分。

尤其值得注意的是资金分布形状的变现十分不均匀，呈尖塔形状。

DeepSeek、阶跃星辰、月之暗面Kimi三家合计融资约930亿元，占全市场融资总额的30%。光这3家，就拿走了近三分之一。放大来看，AI赛道融资金额前30名的公司，合计融资超1700亿元——超过总量的一半。

具身智能赛道同样如此。288起融资、226家企业，披露总额超460亿元。前5家吸走约171亿元（占37%），前20家合计拿走约330亿元（超七成），剩下200多家公司分享约124亿元，平均每家仅数千万。

这不是“投AI”，这是“投AI头部”。马太效应不是趋势，已是既成事实。

而另一组数据显示，上半年参与投资AI领域的机构超1600家。换言之，从头部到尾部，几乎整个创投圈都在AI赛道里寻找机会。

赛道拥挤

一级市场的确是好起来了。

投资人出差连轴转成为常态，行业热点项目一个接一个，募资端明显回暖，退出端动作频频，从业者终于嗅到了久违的活力。

然而热闹背后，也有隐忧。

在业内人士看来：“上半年的AI投资热，表面上是一场集体狂欢，细看起来，节奏太快的背后，也带来了新的问题——‘高度共识’。”

赛道同质化、认知同质化、标的同质化——1600家GP翻来覆去看的BP，就那么几个方向，大部分热钱都涌进来抢夺。

有机构从业者坦言：“团队平均每月敲定3个AI项目，上一轮交割流程还未走完，下一轮就被抢光了，整个投资节奏如同坐过山车。”

优质项目根本不够抢，稍有眉目的项目刚启动融资，便被多家机构围抢，投资决策周期也十分迅速，甚至有机构72小时内就完成决策。稍有犹豫，项目就拿到其他机构的TS……

赛道拥挤的背后，也带来一级市场的新问题。

当越来越多GP拥堵在热门赛道，项目估值跳涨也成为行业普遍现象，不少企业甚至间隔1个月，投后估值直接实现翻番。

今年2月，星海图完成10亿元B轮融资、估值突破百亿元，4月即宣布完成20亿元B+轮融资，估值突破200亿元，一个多月时间实现估值翻倍。同样，某灵巧手企业去年估值200亿，新一轮目标估值400亿+。这个数几乎追平宇树科技IPO发行估值420亿。

有投资人直言：“很多项目估值太高了，面对高估值心里发虚，进入一种矛盾状态——不投，怕掉队；投了，怕接盘。”

如今，人工智能赛道融资节奏之快、估值涨幅之猛，正在刷新一级市场的认知。

从“不敢错过”到“不能不投”

纵使估值一天一个样，热门项目依然挤满了投资人。

2025年之前的“非必要不出手”已成过去式，自年初起，抢项目大战重现。

上一次投资市场这么fomo，还是在互联网那一波。表面是抢份额，实则是抢席位。

在业内人士看来：“1600家GP挤进AI赛道，表面上是‘不敢错过’，深层次是‘不能不投’——不投AI，LP凭什么把钱给你？”

但抢到就能赢吗？

钱进去了，能不能出来，是另一回事，毕竟能跑出来的依然是少数。

大量做垂直AI应用的软件公司，正经历比2024年更冷的融资寒冬。热钱只往几个方向涌，其他方向无人问津。AI赛道内部，一半是火焰，一半是冰水。

据IT桔子预测，下半年将出现首批大模型创业公司的裁员/转型/并购案例。

能够存活的企业要么找到了清晰的差异化场景（如AI制药、AI编程等垂直模型），要么获得了产业巨头的战略投资。纯“通用大模型”的创业窗口已经关闭。

而另一边，对于GP而言，一场关于一级市场的无声淘汰赛也已开始上演。

一方面，政策监管方面正在层层加码。6月份，短短几天时间内，多份重磅文件接连落地，从顶层设计到操作细节，把私募基金全链条纳入了严监管轨道。

国务院发布了私募基金领域的纲领性文件，从准入门槛、政府引导基金新设到对赌协议规范化等方面都在提级监管。此外，红筹架构的审批收紧也为退出断带来新挑战。

另一方面，市场出清依然在持续。据中基协最新数据，截至2026年4月末，存续私募股权、创业投资基金管理人共11248家，较去年年底的11582家持续下滑。

有业内人士预测：“未来可能只会剩下5000家，甚至不到3000家。”

一边是政策监管持续趋严，一边是市场自身的加速出清，身处浪潮中的每一员都在急迫追赶。

监管在收紧，节奏在加快。抢份额、抢退出、抢DPI……GP被夹在中间，进退两难。与此同时，认知差也变得越来越小，在共识的赛道里找机会，越来越难了。

这对GP而言，这是不可避免的阵痛期，也在倒逼行业向更理性的方向靠拢。

结语

这是一场史无前例的AI融资狂潮：1600家GP挤进来，3000亿资金涌进去，30家公司拿走一半。IT桔子预测：全年融资规模大概率突破6000亿元。

盛宴还在继续，然而牌桌上一场无声的淘汰赛也即将开始。

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