创新药板块放量反弹，下半年进入“药祖”行情？

21世纪经济报道记者 唐唯珂

2026年7月6日早盘，A股创新药板块在政策利好刺激下集体走强。苑东生物、三元基因盘中一度涨超10%，甘李药业触及涨停，热景生物、亚虹医药、益方生物等科创板Biotech（生物科技公司）跟涨。

ETF方面，科创创新药ETF汇添富（589120）早盘涨1.11%，成交额9381.5万元；创新药ETF富国（159748）涨1.93%，成交额9567.66万元，资金进场意愿明显。

消息面上，国家药监局综合司日前发布《关于优化细胞与基因治疗药品审评审批有关事项的公告（征求意见稿）》，明确将符合条件的细胞与基因治疗（CGT）药品纳入创新药临床试验审评审批“30日通道”，大幅压缩审评等待期，被视为监管层持续鼓励源头创新的积极信号，直接催化当日板块情绪。

此前即有医药行业分析师向21世纪经济报道记者表示，近期市场出现上半年“光宗”下半年“药祖”的说法，而创新药更像是本轮资金切换里的高弹性方向，中报可能先炒业绩，但后续能不能继续重估，还是要看BD是否持续接力，从一次性利润变成持续能力。

政策催化与BD出海共振

7月6日的创新药躁动，表面上由药审改革征求意见稿触发，实质是板块压抑已久的估值修复诉求与产业基本面改善预期的叠加。

政策端暖意渐浓。 本次征求意见稿提出支持以临床价值为导向的CGT药品研发创新，鼓励开展全球同步研发和国际多中心临床试验，并优化沟通交流机制。

这是继2025年医保谈判对创新药给予价格保护、2026年初多地出台生物医药产业扶持政策后，监管层再次释放明确支持信号。

华鑫证券在7月6日发布的医药生物行业周报中指出，创新药板块强势反弹背后，是后期管线临床价值正逐步被市场重新定价，而非单纯的概念炒作。

出海（License-out）数据持续超预期。据医药魔方及中信证券数据，2026年上半年中国创新药License-out出海总金额达943亿—997亿美元，同比增长约80%，接近2025年全年水平的七成以上；首付款达55亿美元，同比翻倍；全球医药交易TOP10中中国药企占据8席。

典型案例如石药集团与阿斯利康就siRNA药物达成最高17.7亿美元的合作、英矽智能与武田制药签署超6亿美元AI研发协议，显示跨国药企（MNC）对中国创新药管线及技术平台的认可度显著跃升。

申万宏源研究认为，重磅BD（商业拓展）合作频繁落地意味着创新药产业链价值正从“讲预期”走向“兑现在报表”。

而个股层面呈现结构性特征。 当日领涨的三元基因（干扰素系列产品）、苑东生物（高端化学药及生物药在研管线）、甘李药业（胰岛素龙头，海外申报进展顺利）均属于具备已上市现金流支撑及在研创新管线的混合型标的，而纯Biotech中临床数据读出窗口临近的益方生物、亚虹医药也获资金关注。这说明市场偏好正从纯题材博弈向有商业化底座和有全球BD潜力的双驱动标的迁移。

值得注意的是，创新药ETF近5个交易日呈资金净流入态势，创新药ETF富国（159748）近5日净流入约5.46亿元，显示机构资金在左侧悄然布局。交银国际在《医药行业2026下半年展望》中提示，MSCI中国医药卫生指数2026年EPS一致预测增速仍达21%，板块内高β细分领域（创新药、CXO）有望在催化剂密集释放期迎来阶段性修复。

下半年进入商业化兑现期？

站在三季度初，主流券商对2026年下半年创新药板块多持“谨慎乐观、内部分化加剧”的判断，核心驱动因子已从BD预期扩散至临床数据读出与海外商业化兑现。

中信证券表示，2026年下半年中国创新药产业基本面稳步向好，核心在于研发质量提升、全球价值验证和盈利能力改善。

中国创新药正进入“全球注册及商业化兑现”阶段，2026年ASCO大会中国原创研究入选口头发言94项，同比增长29%，HARMONi-6研究入选全体会议、科伦博泰SKB264头对头击败K药等成果标志着中国管线质量跻身全球第一梯队。

展望下半年，WCLC（世界肺癌大会）、ESMO（欧洲肿瘤学会年会）、ACR（美国风湿病学会年会）、ASH（美国血液学会年会）等国际学术会议将陆续召开，多个注册性研究进入数据读出窗口，全球Ⅲ期/注册研究持续推进，海外商业化逐步兑现，有望共同驱动板块表现。

中金公司指出，尽管受宏观流动性轮转及外部扰动影响，创新药板块上半年经历了估值回调，但产业趋势未变：BD与临床数据读出保持良好节奏，License-out及New Co（共同设立海外公司）等出海形式多元化，上游CXO有望伴随全球投融资回暖获得新增订单。中金看好具备国际化能力的创新药龙头及AI制药、脑机接口等医疗科技进取属性标的，同时提示高分红低估值医药股存在并购整合带来的重估机会。

国金证券强调当前板块呈现基本面向上、估值向下的背离，具备底部配置价值，建议重点关注ADC（抗体偶联药物）、双抗、代谢（GLP-1类减肥药）等全球竞争激烈赛道中拥有差异化管线的公司，以及二季度业绩指引积极的CXO龙头。华泰证券亦认为，创新药基本面继续向上，在全球市场风格再平衡中开始出现补涨，短期空头回补有望延续。

需要警惕的风险亦不容忽视。 交银施罗德、平安基金等机构提醒：一是创新药产业真实价值来自远期全球现金流，而A股投资者惯用PE/PEG定价，估值体系错配可能导致具备全球化潜力的资产被阶段性低估或高估；二是中小Biotech多数仅拿到短期首付款，长期里程碑付款及销售分成兑现存在临床失败和商务履约双重不确定性；三是美国《通胀削减法案》（IRA）全面实施及潜在药品关税政策可能扰动出海预期；四是经过反弹后纯概念炒作标的将面临估值回归，板块内部分化会显著放大。