钴矿供货大幅减少，同行发愁，五只个股悄悄吃肉

最近有色金属板块里，钴这个品种的变化，很多普通投资者并没有留意到。整个行业正在经历一场供给端的巨大变动，全球七成以上的钴矿产地出台了严格的出口限制，直接造成市面上可流通的钴原料大幅缩水。

对于大多数单纯做钴冶炼的企业来说，原料买不到、采购成本持续走高，下游产品价格又不能随便上调，两头挤压之下利润不断被压缩，整日都在发愁成本压力。可凡事都有两面性，那些提前布局海外矿山、手握大量自产钴资源的企业，不用高价去市场抢原料，钴价上涨带来的红利会直接体现在利润当中，不用刻意经营，就能顺势赚到涨价带来的收益。今天就跟大家好好聊聊这次钴供给收缩的来龙去脉，以及具备天然优势的几家企业。

一、钴原料供给大幅缩水，并不是短期偶然现象

很多人会觉得金属价格涨跌都是一阵风，过段时间就会恢复原样，但这次钴供应减少，有着很强的刚性约束，并不是临时减产造成的。

全球钴资源分布极度集中，刚果（金）一个国家就包揽了全球 76% 左右的钴产量，全世界所有冶炼厂、电池厂，几乎都要依赖这个地区的矿产供应。之前当地钴矿出口没有限制，市场长期处于供应过剩的状态，钴价一度持续走低，矿山企业盈利微薄。为了改变这种被动局面，刚果（金）从 2025 年下半年开始正式实施钴出口配额制度。

按照最新的政策规划，2026 年和 2027 年两年，当地每年钴的总出口额度固定在 9.66 万金属吨，对比 2024 年的出口总量直接砍掉了一半还多。简单来说，矿山能正常开采出钴矿，但是没有配额就无法运出国境。有头部企业一季度明明生产出大量钴产品，最终能够顺利出口销售的数量却不足产量的十分之一，挖出来的货物运不出来，全球市场自然就出现原料紧缺。

除了配额限制之外，当地物流运输效率偏低、区域局势不稳定，也进一步延缓了钴原料运往世界各地的速度。海外现货市场低价货源越来越少，矿商普遍选择挺价惜售，国际钴价一直保持高位运行。虽然国内因为再生钴产量增加、下游需求处于淡季，现货价格有所回落，但上游原生钴原料紧缺的基本面并没有改变，国内港口钴中间品库存一直在持续去化。

再来看需求一端，并没有出现大幅度萎缩。钴是制造三元锂电池必不可少的原材料，新能源汽车行业稳步发展，依旧保持稳定的采购需求。除此之外，AI 产业快速崛起，半导体芯片、服务器元器件制造都需要用到高纯钴粉，新增的需求增量，进一步填补了供需之间的缺口。一边是供给被政策死死锁住，增量几乎没有，另一边需求平稳存在，这也就决定了钴资源的稀缺性会长期存在。

行业内部分化也变得十分明显。没有自有矿山，全部依靠外购原料的中小型冶炼企业，现在日子很难过。原料采购价格不断上涨，生产出来的钴盐、电解钴产品，下游加工厂不愿意接受高价，企业只能自己承担成本上涨的压力，毛利率持续下滑，甚至出现订单越多亏损越多的情况，每天都在思考如何控制成本、缩减产能。

而拥有海外自有矿山，原料自给率高的企业，处境完全相反。前期已经完成矿山建设和产能布局，开采成本早已固定，不需要跟着市场高价抢购原料。当市场钴价上行，企业库存矿产、自产产品的估值同步提升，营业收入和净利润会自然而然地增长，不用额外增加投入，就能享受行业涨价带来的红利，这也是行业里最大的差别所在。

二、自给率优势凸显，五家企业占据先发优势

面对钴原料紧缺的行业现状，判断一家企业能否受益，核心标准就是原料自给能力。自产矿比例越高，受市场价格波动的影响越小，涨价带来的利润弹性也就越大。下面这五家 A 股企业，早早完成了海外资源布局，在本轮供给收缩当中占据主动。

1、洛阳钼业：全球钴资源龙头，自给规模行业第一

这家企业是 A 股当中上游铜钴资源布局最深的公司，在刚果（金）拥有两座大型高品位铜钴矿山，全球接近两成的钴原料都来自这家企业的矿区，资源储备规模遥遥领先行业其他公司。

企业最大的特点就是纯粹的上游资源属性，没有大量深加工冶炼业务带来的成本拖累。钴矿价格上涨，公司开采出来的钴中间品利润会直接放大。即便受到出口配额限制，自有矿区庞大的产量基础，依旧能保障稳定的资源供给，不会出现无原料可生产的困境。在整个钴行业供给收紧的大环境下，这家企业是涨价逻辑里弹性最大的标的之一，也是各类资金重点关注的对象。

2、华友钴业：全产业链布局，自产原料对冲成本压力

华友钴业打造了从海外矿山开采、湿法冶炼，到锂电前驱体材料生产的完整产业链，在刚果（金）拥有专属铜钴矿山，同时在印尼建设了镍钴湿法冶炼项目，自产钴原料比例持续提升。

前几年钴价低迷的时候，公司依靠全产业链优势稳住利润，业绩保持稳步增长。如今原生钴原料供应收紧，外购原料成本大幅上升，公司自有矿山产出的钴原料，能够有效抵消成本上涨压力。钴价上行阶段，矿山板块利润大幅增加，能够弥补下游材料业务的成本压力，整体业绩具备很强的支撑。2025 年公司净利润创下历史新高，钴价回升就是重要的推动因素。

3、寒锐钴业：钴粉细分领域龙头，配套海外矿山资源

寒锐钴业是全球钴粉生产的龙头企业，高纯钴粉产能位居世界前列，产品不仅供应电池行业，还大量用于半导体、硬质合金等高端制造领域，客户群体十分稳定。

为了摆脱外购原料的制约，公司早早就在刚果（金）收购了矿山，并配套建设了当地冶炼厂，实现钴矿开采、粗加工一体化。自产钴中间品可以直接运回国内生产钴粉，不用完全依赖市场采购。当下 AI 硬件需求不断增加，高纯钴粉需求稳步提升，叠加原料自给优势，企业盈利能力具备持续改善的基础。

4、盛屯矿业：刚果自有铜钴矿，镍钴双线同步布局

盛屯矿业同样在刚果（金）拿下了卡隆威铜钴矿项目，具备稳定的自产钴中间品能力，矿产开采出来之后，一部分直接对外销售，一部分供给自身冶炼环节使用。

公司采取铜、钴、镍多品种布局的模式，不会单一依赖钴业务。钴原料紧缺、价格上涨的时候，自产钴业务能够贡献超额利润；即便钴价出现短期波动，铜和镍业务也能平滑业绩波动。海外矿山产能稳步释放，原料自给率逐年提升，不断缩小和行业头部企业的差距，在行业供给收紧阶段逐步凸显竞争优势。

5、腾远钴业：电池级钴盐龙头，海外项目提升自给能力

腾远钴业主打电池级硫酸钴产品，产品主要供给头部三元前驱体企业，在锂电原料细分市场拥有稳固的市场份额。

公司之前原料大多依靠外部采购，为了解决成本痛点，一直在刚果（金）建设湿法冶炼项目，随着海外项目陆续投产，自产钴原料的比例不断提升。2026 年一季度，钴产品价格上涨，公司毛利率已经出现明显改善，业绩超出市场预期。随着海外自产产能持续释放，未来抵御原料价格波动的能力会越来越强，能够持续分享钴行业供需紧张带来的红利。

三、理性看待行业行情，认清机会背后的风险

我们梳理清楚钴行业当下的格局，也列举了具备资源优势的企业，但并不代表行业一路坦途，投资者一定要客观看待所有变化，不能盲目跟风。

第一，供给收紧的格局虽然确定，但短期钴原料集中出货、国内再生钴产能放量，会让钴价出现阶段性震荡。再生钴依靠废旧电池回收提炼，成本相对稳定，产量不断增加之后，会一定程度上缓解原生矿紧缺的压力，钴价很难出现单边持续暴涨的行情，整体会以高位震荡为主。相关企业的业绩增长，也会随着价格震荡出现起伏。

第二，下游需求的强弱，决定企业产品最终的盈利空间。如果后续新能源行业、消费电子行业采购节奏放缓，下游企业压价意愿增强，即便上游原料涨价，冶炼企业也很难把成本转嫁出去，利润增长会受到限制。只有供需双向向好，企业的盈利提升才具备持续性。

第三，海外矿区存在诸多不确定因素。刚果（金）的出口政策后续有可能继续调整，配额发放、物流通关都存在不确定性，会影响企业矿产的实际出货量。海外运营成本、汇率波动，也会对企业最终利润产生一定影响，这些潜在风险都需要纳入考量。

拥有自有矿山的企业，确实比纯冶炼企业更能抵御成本风险，更容易吃到供给收缩带来的利润，但这并不意味着没有下跌风险。周期行业最大的特点就是行情会随着供需关系不断变化，现在的优势格局，未来也有可能随着新增产能投产而发生改变。

结语

钴行业这一轮供给大幅收缩，本质上是资源出口国对自身矿产资源的重新规划，行业洗牌已经悄然开始，成本低、资源储备足的企业会不断壮大，高度依赖外购原料的企业生存空间会持续被压缩。

不知道大家怎么看待钴行业后续的走势？你觉得原料紧缺的格局会维持多久，拥有海外矿山的企业，业绩还能持续释放多久？欢迎在评论区留下你的看法，一起交流探讨。

以上个人分析仅为知识分享，不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。