北京
来源：市场资讯
（来源：口罩哥研报60秒）
800V 把 BOM 利润池外溢到功率与被动件
2026.07.05
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华强北的供电报价，每30分钟刷新一次。市场把涨价故事全押在GPU和光模块上，却漏了真正逐代跳升17倍的那张单。
先给你一个画面。做AI服务器的采购群里，MLCC报价现在是每30分钟一刷，绝缺型号现货干到3到10倍。这不是GPU，是供电和被动件。
为什么突然涨？底层就一件事：800V HVDC供电架构。机架电流从12,500A压到750A，降16.7倍，铜用量少45%，运维成本最多省70%。
省下的铜，变成了功率半导体的价值量。利益结构就在这里改写。
一、功率半导体：逐代17倍
看单机架里功率半导体的含量阶梯：B200约$11,234，Blackwell世代约$17,761，Rubin约$33,000，Rubin Ultra约$95,000，到Feynman约$191,491——是Blackwell的17倍。
$11.2k
B200
$17.8k
Blackwell
$33k
Rubin
$95k
R.Ultra
$191k
Feynman
USD
功率半导体单机架含量（美元）· 来源 Morgan Stanley 图表，单一投行来源，方向被Onsemi指引佐证
GaN含量从$3/kW长期看到$46/kW，翻15倍多。真刚需拐点在2027H2的Rubin Ultra，约600kW。
二、被动件：MLCC官方涨、现货绝缺
MLCC这块，官方涨价函是真的。村田对AI服务器+15%到35%，2026 年 4 月 1 日生效；国巨（2327.TW）7 月 1 日起近年最广泛的全线涨价。
"报价每30分钟刷新一次。"（原文中文直译）
—— 第一财经 / TrendForce 2026.06.25
但要分清楚：合约提价是15%到40%，事实；"3到10倍"是华强北现货绝缺型号的极端个例，不是大宗成交均价。二者别混。
用量也在爆。整柜从约44万颗到约60万颗，MLCC单柜价值从$1,530到$4,320，+182%。
三、PCB与CCL：最深的卡点
PCB单机架价值增速下游第一：GB300约$35,100到Rubin约$116,700，+233%。70层背板是Rubin Ultra 2027路线图，不是2026现货量产。
更狠的是CCL材料。
"韩国CCL进口价创2000年有记录以来新高。"（原文中文直译）
—— TrendForce 2026.03，$20,728/吨，YoY+74.5%
M9材料近乎单一来源，玻纤布是终极瓶颈。而超容缺口更夸张：Musashi 2026Q3产能650万颗，需求1500-1800万颗，缺口60-65%。
已定价 vs 未定价（拥挤度对照）
光模块（拥挤交易）
PE 32-45x · 已定价
功率半导体（二阶）
未定价 delta
被动件 / 超容（二阶）
未定价 delta
光模块PE 32-45x属拥挤交易（已定价）；功率+被动件热度显著偏低（未定价）· 来源 SemiAnalysis / 各券商一致预期 2026
四、delta：钱去哪
共识把光模块押成拥挤交易：旭创2026E PE约32-37x，SemiAnalysis明列其为crowded trade。功率加被动，是二阶、还没定价的那块。
市场在GPU那张单上挤破头，真正逐代跳17倍的功率密度账单，还没人认真开。
完整BOM传导表与三情景（BEAR/BASE/BULL）已在《K Research》研报，已上架。
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