【国投期货数智播报】晨间策略 | 7月6日

来源：国投期货

完整版《晨间策略》请见下方文字研报

【原油】

沙特、阿联酋凭借近乎满负荷的出口量回归市场，俄罗斯因炼厂遭袭被迫将创纪录规模的原油销往海外，伊朗解除封锁后亦有大量货源涌向国际港口，供应端的多重利空持续施压。进入传统旺季后，美国汽油表观消费需求环比未有明显提升，同比下滑，旺季消费成色不足，然而裂解价差走强有望刺激炼厂后续提升加工负荷。宏观层面传来暖意，美国6月非农新增就业远低于预期，市场对美联储加息预期显著降温，一定程度上对冲了基本面的悲观氛围，为风险资产价格提供支撑。经历前期恐慌式抛售后，油价已较大程度消化供应过剩预期，后续海峡通航能否完全恢复尚需验证，库存拐点未现。夜盘止跌企稳显露韧性，短期继续深跌风险有限，油价或转入震荡修复阶段。

【贵金属】

上周美联储主席沃什称通胀风险下降以及美国非农不及预期令市场推迟加息押注，贵金属跌势暂缓但尚不足以扭转颓势。哈梅内伊国葬将持续数日，特朗普称葬礼期间美伊暂停会谈且互不交火。国际金价在2025年四季度低点3900-4000美元/盎司区域体现支撑，贵金属维持震荡等待驱动。

【铜】

上周内外铜价整体震荡，美国非农就业不及预期，缓和三季度加息预期，铜随贵金属反弹。市场情绪评估贵金属走势与半导体板块景气度。LME0-3月现货贴水幅度接近50美元。供应端，智利5月铜产出同比增速仍疲软。美国白宫与该国商务部仍未有评估精炼铜关税政策的具体消息，7月仍为政策观察期。延续前期期权组合。

【铝】

周五夜盘沪铝窄幅波动。近期国内表观消费向好，铝价回落后下游备货增加，铝锭社库顺畅去化至113万吨，全球市场前景趋向短缺，不过最短缺阶段已经过去。阿联酋铝业官宣已经复产十万吨左右，计划未来一年恢复满产。美联储流动性收紧预期压制风险资产表现，沪铝尚未摆脱下行通道，本周或弱势震荡。

【氧化铝】

周五氧化铝现货微降，山西现货指数下调7元至2825元。今年连续意外减产令过剩程度阶段性收窄，但远期过剩前景压制未改，几内亚政策延迟发布，氧化铝或偏弱震荡。

【锌】

锌价窄幅震荡，宏观承压，下游对高价锌接受度不足，约束沪锌反弹。SMM数据显示，7月国产矿TC均价下调700元/吨至-500元/吨,炼厂亏损面积进一步扩大， 成本支撑强。但随着高温多雨天气增加，内需不足。SMM预计7月国内炼厂产出同比下滑8%，供需双降之下，锌价高位震荡格局难改，短线暂看2.4-2.52万元/吨区间。

【铅】

铅进口窗口再打开，海外过剩压力继续传导至国内，沪铅走势偏弱，再生成本线动态下移，对盘面支撑转弱。白银价格大幅转跌，国内硫酸价格高位滞涨，7月SMM数据显示，PB50国产TC均价环降50元至150元/金属吨，PB60进口TC环降10美元至-155美元/干吨，原生铅炼厂综合成本线上移；再生铅炼厂持续亏损，艰难维持30%左右低开工，精废报价持平，期现价差收窄至50元/吨，成本端仍存支撑。消费未见明显好转，国内铅元素整体过剩，沪铅维持震荡磨底看待。

【镍及不锈钢】

镍价反弹回落，市场交投平淡。非农不及预期令市场对于加息的担忧缓解。不锈钢市场处于传统消费淡季，基本面多空博弈加剧，期现联动偏弱。国内现货总体趋向过剩，镍价回调后现货抗跌，金川升水1350元，进口镍贴300元，电积镍贴水150元。品位10-12%的高镍生铁报1151元/镍点。上游带来的成本支撑尚存。纯镍库存增加2700吨到12.9万吨，不锈钢库存增库600吨，最新报93.3万吨。镍市平淡，弱势运行为主。

【锡】

上周五锡价扩大反弹幅度，市场持续评估半导体景气度，但国内锡社库连续两周大幅去库，沪锡夜盘增仓上涨。SMM锡社库减少1374吨至7299吨。供应端，市场关注缅矿季节性出口节奏。暂以高位震荡定调。

【碳酸锂】

锂高开后震荡，市场分歧加剧。宁德旗下矿山复产进展的信息表达为利空出尽。库存上周下降800吨至9.6万吨。下游库存增加1600吨到4.8万吨，冶炼厂库存增百吨至1.55万吨，贸易商库存去库2500吨到3.2万吨，贸易商延续谨慎备货态度，总体而言不是乐观信号。上游冶炼厂库存紧张的状况仍在持续。澳矿最新报价2180美元，矿端报价强势松动，处于近期最低水平。市场情绪有所修复，碳酸锂回归震荡格局，关注17-18万区间阻力有效性。

【多晶硅】

目前多晶硅行业开工率约32%，已处历史低位，强制性国标《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》已正式发布，能耗题材从"一刀切"预期转向标准清晰化，利多兑现，题材边际弱化。基本面偏弱，上半年多晶硅产量同比-6.8%，厂库库存同比+8%，下游同步减产，下半年终端需求及出口预计承压。多晶硅价格下方存成本支撑，上方有套保压力，走势低位震荡，后期转向关注内需方面消纳政策的兑现。

【工业硅】

大厂检修消息短期企稳盘面，现货价格周环比持稳。基本面整体表现较弱，下游多晶硅丰水期排产小幅上调，但开工率同比偏低；有机硅今日再度强调自律限产以稳定DMC价格，后期预计继续维持刚需采购；再生铝合金因发票监管影响，开工有所走弱。SMM工业硅社库库存高位震荡，西南丰水期集中复产，行业累库风险仍存。新疆低成本产能形成价格支撑，盘面维持震荡思路。

【螺纹&热卷】

周五夜盘钢价有所反弹，周末唐山钢坯上调20元/吨。螺纹表需环比明显回暖，产量小幅回升，累库幅度放缓。热卷需求、产量均小幅回升，库存继续累积，关注淡季需求韧性。铁水产量维持高位，随着钢厂利润下滑，库存逐步累积，高炉减产压力增大，产业链负反馈预期有待缓解。从5月数据看，地产投资降幅继续扩大，基建、制造业投资增速持续回落，内需整体依然偏弱，钢材出口回到高位。需求预期偏弱，市场人气低迷，盘面整体依然承压，持续调整后稍有企稳，关注宏观情绪变化。

【铁矿】

上周五夜盘窄幅震荡。全球发运量环比有所下降，国内到港量高于去年同期水平，本周港口库存下降，压港船只数量上升。需求端，淡季终端需求处于低位，钢材表需环比有所回暖，铁水暂时处于较高位置，但随着盈利转弱，未来减产压力有所加大，铁矿需求依然存在边际下滑压力。外部地缘冲突缓和，近期运费回落较为明显，高油价带来的成本支撑继续松动。铁矿石部分品种流动性又出现一定扰动预期，但在供应过剩的情况下，影响暂时相对有限。我们预计铁矿盘面震荡。

【焦炭】

上周五夜盘价格偏强震荡。随着第十轮提涨已提，焦化利润维持薄利，市场仍有提涨预期，日产略微下降。焦炭库存略微抬升，贸易商采购意愿仍高。整体来看，碳元素供应短期偏紧，尤其是主焦煤，下游铁水维持高位，钢材维持微利水平。焦炭盘面贴水，蒙煤通关数据高位有所回落，关注澳洲峰景港口库提价和产地煤价格差异。关注安监影响程度，以及矿山复产节奏，价格仍有上行驱动。

【焦煤】

上周五夜盘价格偏强震荡。昨日蒙煤通关1126车。受到安监影响，煤矿产量短期大幅下降后复产有所反复，暂无新增停产矿山。周内现货竞拍成交较好，成交价格弱稳。炼焦煤总库存小幅下降，终端库存小幅下降，产端库存小幅增加。整体来看，碳元素供应短期偏紧，尤其是主焦煤，下游铁水维持高位，钢材维持微利水平。焦煤盘面贴水，蒙煤通关数据高位有所回落，关注澳洲峰景港口库提价和产地煤价格差异。关注安监影响程度，以及矿山复产节奏，价格仍有上行驱动。

【锰硅】

上周五价格偏强震荡。南非国家运输集团港口码头公司发布不可抗力通知，由于码头电力故障导致伊丽莎白港装卸及堆存作业线全面瘫痪，码头无法正常运营。我国港口锰矿现货价格止跌，锰矿港口库存小幅抬升，对盘面支撑有所持稳。能源价格下降，锰矿开采和运输成本有所下降。需求端铁水产量小幅增加，硅锰供应小幅增加，产端库存小增，仓单库存小幅下降，整体库存小幅下降，观察南非伊丽莎白港宣布不可抗力事件影响。

【硅铁】

上周五价格偏强震荡。兰炭价格高位持稳，由于电力成本下行，硅铁支撑有所下行。需求端铁水产量微增。5月出口需求抬升至4.28万吨水平，预计月度出口量中长期维持在3.5万吨左右。金属镁产量维持高位，次要需求相对稳定，需求整体仍有韧性。硅铁周度供应小幅下降，库存方面，厂内库存小幅增加，仓单库存大幅下降，库存整体大幅下降，成本端让利，价格跟涨或乏力。

【集运指数（欧线）】

新一期SCFI欧洲航线报3418/5797，环比小幅上涨76/31；美线表现强势，但南美、西非等航线已出现明显走弱。即期报价方面，因马士基7月第三周即期报价仍维持在$5500/FEU附近；MSC小幅调涨至3725/5740，但整体价格仍呈下行态势，赫伯罗特调降至$4700/FEU，长荣第二周大柜报价亦降至$5400/FEU，7月上旬揽货压力逐步显现，市场情绪预计将进一步走弱。目前现货拐点已基本确认，后续核心关注点在于7月下旬的定价走向，向上的驱动因素已较为有限，市场将更多交易现货价格的下行斜率，整体情绪偏弱；随着后续报价逐步明朗，近月合约估值预计将持续修正。

【燃料油&低硫燃料油】

成本端原油供应回升持续压制油价上方空间，美伊和谈推进亦令地缘风险溢价逐步回落。燃料油方面，市场对供给恢复的信心有所增强，新加坡、富查伊拉及ARA三地库存环比回升，货源偏紧格局边际松动，运力恢复预期短期主导价格走势。但地缘基础尚不稳固，供应回归至战前水平仍需时日，且通行恢复带来的利空已较为充分交易；需求侧发电端存在同比提升预期，将为盘面提供底部支撑。低硫方面，调油组分紧缺局面尚未缓解，尼日利亚Dangote催化装置再度故障进一步压低产出，科威特出口虽有重启传闻但尚未兑现。短期柴油裂解价差偏强运行对低硫形成支撑，但若科威特供应恢复放量，在缓冲库存偏低的环境下，低硫价格存在较大下行压力。

【沥青】

从沥青自身基本面看，原料端制约仍在，委油断供、稀释沥青贴水高企且进口中东原油虽有恢复但短期难以大幅放量。1-5月，道路、防水、焦化累计需求同比变化强弱分化，总体需求同比下滑近20%。社会库存连续去化至低位，行业库存水平持续走低给予沥青极强的价格弹性。策略上，若原油价格止跌企稳后，沥青将是能化板块中多配的优选品种。建议关注BU2609合约在原油企稳后的逢低布局机会。风险点需注意中东产油国复产速度超预期导致原油进一步下探，以及南方极端天气对沥青需求的持续性压制。

【尿素】

周末关于出口政策调整的传言不断，关注官方口径发布。日产维持高位波动，农业下游需求少量启动，复合肥企业开工偏低，生产企业持续累库。行情预期延续区间震荡运行，关注出口端实际兑现情况。

【甲醇】

周期内甲醇到港量维持低位，但后续进口回升确定性较高，7月上旬港口库存或将见底。国内甲醇装置开工维持高位，随着内地以及沿海的区域价差回落，内地货源流向港口减少，甲醇生产企业库存持续增加。关注沿海实际到港以及MTO装置恢复情况，需求复苏预期下行情预计止跌企稳。

【纯苯】

纯苯港口库存持续去化，进口量维持低位，下游需求整体变化不大。短期国内供应偏紧，霍尔木兹海峡通航量有所增加，但供应的实质性恢复尚需时间，纯苯预计持续去库。

【苯乙烯】

苯乙烯非一体化装置加工利润处于低位，原料端成本支撑力度仍相对偏强。苯乙烯自身供需格局，短期国内现货供应存在小幅减量预期。下游行业刚需托底尚存，整体需求呈现小幅回暖态势，国内工厂出货、发货节奏保持平稳。

【聚丙烯&塑料&丙烯】

丙烯方面，近日PDH装置停工现象增多，市场供应面略显偏紧。生产企业出货顺畅，企业库存偏低，部分企业提货存在压车情况，对丙烯价格存有一定支撑。聚乙烯方面，国产供应持续增加，远洋进口船货增加有限，整体供应稳中小增；需求来看，农膜淡季需求持续疲软。包装膜终端订单零散，缺乏长线订单，下游膜企开工维持低位。且企业加工毛利微薄，整体坚持刚需采购为主，无集中补库行为。聚丙烯方面，成本支撑力度进一步减弱。PP行业开工负荷环比继续上升，加之出货受阻，整体供应压力上升，对于价格支撑力度减弱。下游需求依然偏弱，主要下游行业开工负荷依然维持低位。

【PVC&烧碱】

电石价格上涨，成本支撑上抬，PVC低估值格局下，小幅回升。电石法开工窄幅波动。乙烯法开工持续回升带动整体供应环比增加。内需不足；印度雨季高温，出口量保持基础水平。弱现实，上涨驱动不足，但同时电石面临上涨压力，下方空间受限，预计期价震荡走势。烧碱夜盘窄幅震荡。液氯价格下行，氯碱一体化利润明显压缩，行业开工小幅下行。库存环比小幅上涨，同比仍高。整体需求平淡，下游接货积极性一般，压低烧碱采购价格。成本支撑增加，烧碱下方空间受限，持续关注液氯价格走势。

【PX&PTA】

PX和PTA集中检修，负荷大幅下降。聚酯负荷小幅回升，PTA加速去库，上游原料维持偏紧现状，PTA加工差处于高位。PX新产能延期，PTA无计划新产能，中期PX供应增量主要来自国内外装置复产，同时下游需求有回升预期，三季度预期供需同增，关注上下游博弈带来的产业链利润重新分配。

【乙二醇】

乙二醇周度产量小幅回升，其中乙烯法提负为主，合成气法小幅降负；港口依旧零星到货，延续去库，近期有装置检修和重启预期，乙二醇供需依旧偏紧。中期原油供应恢复后，炼厂提负，石油制乙二醇产量有望增长，同时需求将进入下半年旺季，乙二醇供需维持紧平衡状态。

【短纤&瓶片】

短纤负荷提升，加工差震荡；中期关注旺季需求回升及反替代需求，短纤加工差低位或有所修复。瓶片加工差持续回落，周度负荷低位平稳；中期供需同增，单边跟随原料波动，四季度有累库预期，月差偏空。

【玻璃】

玻璃夜盘震荡偏强走势。库存窄幅下降，整体依然处于高压运行。供应变动不大，目前亏损加剧，不排除后续冷修速度会加快。下游加工订单环比走弱，同比处于较低水平。高库存压力，上涨驱动不足，但底部有支撑，预计下方空间有限，期价或底部区间震荡运行为主。

【20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶】

国际原油期货价格震荡，泰国原料市场价格稳中有涨。目前全球天然橡胶供应逐渐进入高产期，新胶释放量不断增加，上周国内丁二烯橡胶装置开工率继续缓慢上升，燕山石化重启，上游丁二烯装置开工率继续下降。上周国内轮胎开工率回升，山东轮胎产成品库存开始下降。上周隆众公布的青岛地区天然橡胶总库存继续增加至69.1万吨，卓创公布的中国顺丁橡胶社会库存重新下降至1.26万吨，上游中国丁二烯港口库存重新增加至3.7万吨。综合来看，需求有所恢复，橡胶供应增加，天胶库存增加，合成库存下降，成本驱动减弱，市场情绪改善，策略上观望，跨品种套利继续持有。

【纯碱】

纯碱夜盘窄幅上行。行业小幅累库，压力较大。检修与复产并存，供应窄幅下降，后续检修计划较少，供应或小幅提升。重碱下游利润差，后续有冷修去产驱动，压制纯碱消费。成本附近，追空性价比一般，建议观望为主，后期择机寻找反弹后的高空机会。

【大豆&豆粕】

USDA数据显示，截至6月25日当周美国25/26产季大豆出口净销售为4.2万吨，远低于市场预期的30-65万吨，前一周销售为45.5万吨。26/27产季大豆净销售18.3万吨，前一周为90.2万吨。另外USDA干旱报告显示，美豆产区干旱比例为19%，上周为22%，较上周减少3个百分点，美豆生长形势良好。7月2日，我国商务部新闻发言人表示，中美双方设定了扩大农产品双向贸易的指导性目标，并原则同意将相关农产品纳入对等降税框架安排。后续重点关注美豆销售情况，新季美豆生长情况，以及厄尔尼诺可能带来的天气交易等。而国内方面，短期连粕国内供应宽松格局不改，未来或还将走震荡趋势，投资者注意风险。

【豆油&棕榈油】

豆油和棕榈油主力合约表现为震荡状态，豆油强于棕榈油。南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)高频数据显示6月份马来棕榈油产量环比增加16.74%，棕榈油目前处于季节性增产周期内，供应端存在压力，市场情绪偏弱。国际原油在中东局势缓和的背景下，延续震荡偏弱的态势，棕榈油作为生柴原料的替代性优势的边际溢价减少。由于USDA美豆种植面积报告符合市场预期，利空消息出尽，美豆震荡上行，给豆类品种带来支撑。美豆产区本周有阵雨和雷暴天气，气温接近至高于正常水平，总体表现为湿热状态，有利于大豆的生长。国内豆油和棕榈油现货基差震荡疲弱，供需面偏弱。中期需要关注厄尔尼诺气候对棕榈油供应端的影响，厄尔尼诺天气背景下，棕榈油的供应端减产概率大且存在滞后影响。中长期看，油脂的工业消费增长趋势不变，叠加未来天气风险，价格下方存在支撑，需要注意宏观和地缘风险反复带来的波动风险。

【菜粕&菜油】

加拿大新作产区的天气整体有利，在加拿大统计局预增面积后，菜籽期价有所承压。萨斯喀彻温省东部、曼尼托巴省西北部均面临土壤湿度偏高的困扰，积水区域出现了作物生长不均、发黄和缺乏营养的表现，这些地区需要气温上升、降雨减少、积极排涝等条件改善。欧洲热穹顶过后，部分产区经历的单产损伤已经不可逆转，但机构对于减产幅度存在分歧，产区的收割工作即将展开，关注机构产量预估数据的调整。澳大利亚产区6月降雨显示南部和中部降雨高于均值，而北部、东部低于均值，整体看菜籽产区尚未面临明显天气风险，继续关注厄尔尼诺天气下澳菜籽产区会否面临偏干天气风险干扰，尤其关注东部地区。国内沿海菜籽压榨稳定，菜系供给预期宽松。综合来看，预计菜系期价短期以震荡为主。

【豆一】

豆一主力合约表现为震荡。本周初受到台风带来的持续性降雨外，叠加东北冷涡、高空槽与低层切变多重天气系统影响，东北地区南部、华北、黄淮北部、等地的部分地区将有雷暴大风或冰雹天气，关注作物的生长表现。6月份以来黑龙江省储大豆拍卖的成交均价约为4400-4417元/吨，实际出库价格预计为4400-4534元/吨。美国农业部6月底面积报告符合市场预期，利空消息出尽，美豆震荡上行。短期进口大豆方面到港压力增加，供应充裕。后续持续关注政策拍卖情况以及新季大豆生长情况。

【玉米】

当前东北部分新季玉米生长受阻，有大小苗情况，或对新季玉米授粉产生影响。美玉米方面，主产区天气上高温即将褪去，整体有利于玉米授粉。中期来看，国内玉米经过2025年的整体消耗后，当前终端库存均处于相对较低位置，且在谷物进口量不大的情况下，更容易形成新季玉米收获前的翘尾行情。大连玉米期货目前继续盘底企稳，价格重心或稳步上移，投资者注意风险。

【生猪】

周末生猪现货价格大幅跳涨，月初集团场放缓出栏节奏拉涨，二次育肥继续补栏，猪价出现快速情绪性上行。短期来看，盘面可能跟随现货，不过我们认为现货及盘面更多是情绪性反弹。中期来看，从新生仔猪数据来看，下半年生猪供应量十分充足，同比上年同期仍有增量，加上二次育肥补栏，更增加后半年整体猪肉供应压力，盘面仍以阶段性反弹看待，养殖企业逢高参与卖出套保为主。

【鸡蛋】

周末鸡蛋现货报价上调，南北方45斤报价上调8元。未来继续关注现货价格是否季节性见底并逐步企稳。后市来看，梅雨季调整过后，鸡蛋在夏季仍有再度上行空间，因我们预计在今年9~10月之前蛋鸡新开产数量仍将维持相对低位，叠加夏季产蛋率降低、中秋国庆备货等因素，供应偏紧叠加需求旺季，蛋价后续仍有走强空间。养殖利润大幅修复的背景下对下半年旺季过后的蛋价行情持相对悲观看法，建议逢高空01及之后合约。

【棉花】

上周美棉震荡偏强，美棉主产区天气继续好转，美棉最新的周度签约数据表现一般，优良率环比有所回落，继续关注美棉的天情况；印度雨季初期降雨同比大幅偏低，印度初期同比大幅偏少，截至2026年6月25日，2026/27年度印度棉种植面积为296.6万公顷，较上一年度同期低157万公顷，同比下滑35%。上周郑棉震荡走高，现货成交总体一般，现货基差总体坚挺，未来商业库存偏紧的预期仍然存在，新疆高温天气或对棉花生长产生负面影响。纯棉纱市场交投整体延续偏淡行情，下游开机逐步下降，成品库存逐步上升，但整体压力仍然不大。操作上暂时观望或逢低做多为主。

【白糖】

上周美糖震荡。国际方面，巴西制糖比例下调，但是单产较高，产糖量或继续维持高位。北半球方面，主产区存在干旱的风险，关注后续降雨情况。国内方面，从交易逻辑来看，郑糖处于弱现实、强预期的格局。由于供需宽松，糖价上方仍面临一定压力。不过，中长期看，厄尔尼诺现象已经发生，26/27榨季国内存在减产的预期，关注后期天气情况。

【苹果】

期价震荡。近期贸易商采购意愿增加，冷库成交回暖。不过，苹果需求处于淡季，低质量货源需求依然较差，预计现货价格维持震荡。从交易逻辑来看，市场的交易主线是新季度的产量预期。今年苹果主产区天气较好，有利于产量恢复，期价上方仍面临一定压力。

【木材】

期价震荡。供应方面，外盘报价维持高位，外商发货意愿较高，预计后期到货量将有所增加。需求方面，需求进入淡季，下游需求不佳。库存方面，全国原木库存总量偏低，库存压力相对较小。综合来看，低库存对价格存在一定支撑，操作上暂时观望。

【纸浆】

上周纸浆期货有所反弹，纸浆基本面仍然一般，港口库存仍在高位，消化进度偏慢，总体呈现供给稳定需求偏弱的格局。国内前五个月的纸浆进口同比基本持平，截至2026年7月2日，中国纸浆主流港口样本库存量为230.5万吨，较上期小幅减少2万吨，库存同比仍在高位。近期纸浆海外报价有所回落，国内纸浆需求偏弱，淡季特征明显，多数原纸供给相对充足，总体下游纸厂订单不佳，对于纸浆采购偏弱，拖累浆价，短期纸浆走势偏震荡。

【股指】

前一交易日A股缩量盘整，期指各主力合约走势出现分化，仅IM小幅收跌，基差方面均贴水标的指数。消息面上，证监会完善上市公司再融资规则，减少一次性大额融资对市场扰动。A股交易新规7月6日起施行，ST股涨跌幅扩大至10%。数据方面，上周美国6月非农就业新增5.7万人，远低于市场预期的11万人，为近4个月以来最低水平，流动性因子角度来看市场定价的美联储加息预期骤降，关注本周美联储6月货币政策会议纪要。短期来看，地缘因子以及流动性因子扰动后市场或逐步迎来风格轮动；中期来看，当前期指基差结构下仍可考虑持有多头替代策略，双创板块仍值得关注，不过短期波动可能放大。

【国债】

国债期货震荡整理。海外方面，受就业数据影响，美元指数或重回弱势波动区间，美债利率上行风险逐步减弱。国内方面，今年第三批设备更新项目清单和资金安排已经于近日下达，全年安排2000亿元超长期特别国债资金支持设备更新。国债期货多头止盈迹象明显，随着美元风险的减弱，市场重回混沌区间。对冲策略方面，长期国债仍然优于短期国债弹性，考虑曲线平坦化策略。