BAT首次联手，20亿投向字节“对手”

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图源：AI二次生成 Z Finance@公众号

2026年AI圈最意外的巨头同框，正式落地。

7月2日，快手港交所公告引爆行业：旗下王牌视频大模型可灵AI完成顶级融资，募资上限30亿美元（约204亿人民币），投前估值150亿美元、投后180亿美元，刷新全球视频大模型单笔融资纪录。

图源：快手公告

全网都在吹捧30亿融资、超高估值的亮眼数据，但内行都清楚，真正的核心看点藏在投资方名单里。

缠斗二十余年的腾讯、阿里、百度罕见同台押注同一家公司，更反常的是三巨头集体入局，却全员小额浅投、无一重仓。这不是普通融资，而是BAT悄悄针对字节，拉起的一场AI赛道合围战，看似捧场，实则精准卡位、低风险锁位、战略意图明确。

01 离谱名场面：BAT合体，只买了“赛道入场票”

这次巨头合体最让人看不懂的，是低得离谱的持股比例。港交所文件显示：腾讯双主体合计持股1.12%，阿里云1.11%，百度仅0.28%，三巨头合计持股2.5%、总出资约20亿元。

在180亿美元的顶级AI赛道中，这份股权毫无控制权、无核心话语权，算不上深度战略绑定。大白话就是：三家巨头各掏数亿，买下AI视频核心赛道的永久入场观摩票。

千亿现金流在手的BAT之所以如此保守，核心只有两个行业真相。

第一，无筹码可投。融资及15%员工期权池落地后，快手手握68.33%绝对控股权，可灵CEO盖坤持有核心股权与超级投票权，牢牢掌控战略主动权。外部机构总份额仅16.67%，BAT完全没有重仓空间。

图源：可灵AI的部分投资方阵容，来自快手公告

第二，无需重仓。BAT真正押注的是整条AI视频赛道，而非可灵单家公司，但这条赛道的绝对龙头，对BAT彻底封闭。

02 赛道死局：字节Seedance，BAT绕不开的壁垒

国内AI视频赛道格局早已固化：字节一超独大，可灵稳居第二。

可灵是资本追捧的明面强者，而真正碾压全场的行业霸主，是字节全资自研的Seedance大模型，双方存在肉眼可见的代差：Seedance年化收入20亿美元（是可灵5倍）、峰值月活4500万、独占国内超80%的AI视频Token消耗量，全方位碾压可灵。

图源：可灵AI官网

最关键的是，Seedance为字节100%自持核心资产，不融资、不稀释、不对外开放股权。张一鸣手握充足现金流，绝不会让老对手BAT入局分利、偷师核心技术。

这就形成了行业刚需死局：AI视频是未来内容生态的生死赛道，可灵是BAT唯一可投、可绑定的顶级标的，不是最优解，是没得选。BAT小额持股的本质：投不到行业第一，就锁定行业第二；拿不到核心控制权，就绝不重金赌风险，2.5%的持股，是巨头极致理性的风控选择。

03 深度拆解：BAT抱团押注的核心逻辑

外界误以为是巨头跟风炒作，实则是BAT权衡利弊后的精准战略抱团，每一笔投入都有明确回报逻辑，毫无盲目跟风。

1、规避自研内卷，省下百亿试错成本

视频大模型是公认的“算力吞金兽”，自研门槛极高、烧钱速度惊人，每年数十亿投入打底，还需承担技术翻车、商业化难产的巨额风险。BAT放弃重复造轮子，以小额投资卡位成熟赛道，低成本解锁顶级AI视频协同能力，规避巨额研发亏损。

2、互补短板，筑牢生态壁垒

阿里、百度锁定长期算力生意：可灵模型迭代、全球推理的海量算力需求，为两家云业务带来持续稳定营收。腾讯聚焦内容生态防御：面对抖音Seedance的AI降维打击，依托可灵补齐视频号创作短板，守住内容基本盘。

3、低风险布局，进退可控

这笔投资几乎无下行风险，可灵有明确上市规划，附带严苛对赌：2031年10月未完成IPO，投资方享有原价+8%年化单利回购兜底。既能卡位核心赛道、获取产业资源，又能锁定保底收益与上市溢价，是标准的稳健战略配置。

三家之中百度态度最谨慎，仅0.28%浅度跟投，足以看出其对视频大模型赛道的观望心态，战略投入远不及阿里、腾讯。

04 可灵真实实力：团队八卦、海外口碑与营收数据

能集齐顶级资本阵容，可灵不靠概念，靠硬核团队底蕴、出圈海外口碑和实打实的商业化能力。先分享一则圈内小众八卦，读懂它的突围底气。

可灵掌舵人盖坤是清华博士、业内知名技术狠人。2025年8月快手组织调整后，身为集团高级副总裁的他，主动下沉兼任技术一线负责人。不同于大厂高管只抓战略的常态，盖坤长期扎根工位，亲自抠模型细节、盯版本迭代，可灵2.0的跨越式升级，基本是他带队死磕出来的。

相比字节Seedance的庞大团队，可灵的核心优势是建制化成熟团队，磨合度高、技术积淀深厚，这也是它能在内卷赛道中率先跑通商业化、获得资本青睐的隐形底牌。

营收层面，可灵增长爆发力拉满（数据均来自快手官方披露）：2025年全年营收11亿元、净亏损19亿元，属于典型的扩张烧钱；2026年增速全面爆发，单季度营收6.5亿元、同比暴涨300%+，截至3月年化收入突破5亿美元，一年实现4倍跨越式增长。

商业化结构优质，海外口碑炸裂：可灵70%收入来自海外、30%来自国内，是国产AI模型出海标杆。不同于多数国产AI低价换量的窘境，可灵靠实力出圈，3.0 Pro登顶全球权威AI评测榜单，被美国Fast Company盛赞为“重新定义AI视频行业标准”。

TikTok、Reddit、YouTube常年刷屏，其独家动作控制、音画同步功能，诞生海量百万赞爆款二创内容，海外博主普遍评价其流畅度、真实感远超同价位工具，甚至有粉丝自发建社群、做教程免费安利。目前可灵稳居欧美日图形应用前十，包揽韩俄品类收入榜首，彻底打破国产AI低端刻板印象。

业务端B端API调用占60%、P端创作者订阅占40%，覆盖广告、电商、影视、游戏四大高价值场景，服务近5万家企业、超1亿全球用户。

对比因成本失控关停的OpenAI Sora，可灵商业化路径更稳健。全球AI视频为千亿美元蓝海，而可灵行业渗透率不足1%，当前亏损均为研发、算力扩张的战略性亏损，收入增速远超成本增速，盈利拐点临近。

05 30亿融资背后：可灵的硬核硬仗才刚开始

此次分拆融资，是快手的关键突围动作。此前可灵内嵌在母公司体系内，高额算力研发投入拖累净利润，同时传统估值体系严重低估其AI价值，形成估值倒挂。

独立分拆后，30亿美元弹药可支撑3-5年研发与商业化冲刺，同时解锁AI独立高估值，彻底盘活核心资产。但资本红利从不免费，可灵的终极考验已然开启。

对内，需持续追赶全方位领先的字节Seedance；对外，要直面谷歌多模态模型的海外压制。Sora的落幕早已证明：视频大模型赛道，光有技术没用，落地赚钱才是生存核心。叠加2031年IPO对赌、8%年化回购的硬性压力，可灵必须借力BAT资源，快速降本、打造差异化优势，跑通盈利闭环。

06 终局预判：AI赛道正式进入抱团对抗时代

这场百年难遇的巨头同框，本质是老牌互联网企业的AI格局重构与战略自救。

移动互联网红利彻底见底，AI是仅剩的超级增量赛道，而商业价值最高、落地最快的视频大模型赛道，早已告别单打独斗。BAT放弃低效自研内卷，通过抱团卡位、资源互补，以最低成本搭建防线，制衡字节在AI内容生态的垄断优势。

本轮最大赢家是快手：牢牢守住可灵绝对控股权，同时绑定顶级产业资本，在字节独大的赛道里，造出唯一有效的制衡力量。

如今赛道格局彻底清晰：Seedance垄断顶层，可灵正面抗衡，BAT幕后赋能。30亿美元融资不是赛道狂欢的终点，而是AI视频硬核淘汰赛的正式开端。面对三巨头抱团入局，字节警惕心拉满，新旧巨头的AI终极博弈战，已然打响。

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