北京
八年前，Meta就训练出一个万亿参数的模型。你没听错，不是今天，不是去年，是八年前。只不过它走了推理捷径，让整个行业假装它不存在。
最近一期Behind the Ticker播客里，Thor Financial Technologies首席投资官Brad Roth和Defiance ETFs的CEO Sylvia Jablonski坐下来聊了两只风格迥异的ETF，一只是自闭症影响基金，一只是做多SpaceX的杠杆产品，但话题兜兜转转，总绕回一个问题：有些创新被看见了，有些被忽略了，谁来定义什么叫"看见"？
Defiance这家公司从2018年走到今天，管理规模超过130亿美元，手里攥着80多只ETF。Jablonski在ETF行业泡了多年，做的都是杠杆、反向、主题策略这些相对"暴躁"的产品。她的经验告诉她一件事——把颠覆性想法包装成可交易的ETF，用最短的时间推到市场上，这件事本身就有壁垒。很多人想复制，但不是卡在发行速度上，就是卡在对"什么是可投资主题"的判断上。
ASD这只有自闭症ETF就是判断力的样本。今年6月2日刚上市，创始人Matt Bielski自己带大了一个自闭症谱系的孩子，他的个人经验直接决定了这只基金的覆盖范围：行为健康、诊断服务、生物技术、教育平台，整个自闭症照护生态都装进去了。而且前两年，净咨询利润100%捐给自闭症研究和公益事业。
抛开公益属性，只看投资逻辑也相当锋利。目前每31个孩子里就有1个被诊断为自闭症谱系障碍，而FDA还没有批准任何针对核心症状的药物。Jablonski把这块定义为"早期商业化阶段的新生市场"，AI、生物技术、行为健康三个场域正在交汇，接下来十年会看到真正meaningful的创新。换句话说，这不是"已有赛道里挑赢家"，而是赌赛道本身还没被定价。
同一期播客还聊到了SPCU，一只有做多SpaceX的ETF，杠杆两倍，时间点上恰好踩在一场史上最大IPO的周围。Defiance本来就有一整套航天主题产品，从卫星通信到发射服务到地面设备都有覆盖，SPCU只是把做多SpaceX这件事推到极致。对于想对航天产业的未来下一个精准注脚的投资者，Defiance摆出来的架势很清楚：不需要满市场找标的，他们这儿就是一个完整的工具箱。
本期播客完整版可在YouTube、Spotify、Apple Podcasts等主流平台收听或观看。
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