山东
文 / 郭静
来源 / 节点AI
7月3日，A股存储龙头江波龙发布半年度业绩预告，2026年上半年，营收预计220亿到250亿元，同比增长116%到145%，预计净利润92亿到110亿元，同比增长62204%到74394%。
对，你没看错，600多倍。去年同期净利润1476万元，今年上半年最高110亿元，用一个不太严谨但很直观的比喻，去年上半年赚的只能买一套北京的房子，今年上半年就足以买栋办公楼。
如果拿2025年全年14.23亿的净利润做参照，江波龙今年上半年最多赚了去年全年的7.7倍。这大概是A股今年最暴利的业绩预告之一。
江波龙在存储产业链中处于中游位置，从上游三星、SK海力士、美光采购存储晶圆，用自研的主控芯片和固件算法做封装和产品设计，再卖给终端厂商。
简单说，上游涨价，中游跟着涨。
但中游有一个额外优势，之前以较低价格囤的库存还在仓库里，卖出去的时候按涨价后的市场价结算。进货便宜、出货贵，这正是江波龙这轮业绩爆发的核心逻辑。
为什么存储这么疯？
江波龙的业绩不是个案，是整个存储行业景气度的缩影。
十天前，美光交出了一份更炸的财报。单季营收414亿美元，毛利率84.9%，每秒净赚2.64万人民币。美光CEO直接说，“AI仍然处于非常、非常早期的阶段。”
背后的逻辑链条很清晰：AI大模型越靠近应用，推理需要的存储芯片越多，导致供不应求，价格持续上涨。
集邦咨询的数据显示，服务器相关DRAM占全行业比例已接近65%，到2028年预计升到70%。AI服务器对HBM的需求在疯狂吞噬产能，留给手机和PC的普通内存越来越少，涨价从数据中心传导到了所有终端设备。
更关键的是，扩产急不来。存储行业核心生产设备交付周期长达12个月，新晶圆厂从破土到投产要数年。集邦咨询分析师判断，大规模新产能集中释放要等到2027年下半年到2028年。在此之前，供不应求的格局大概率持续。
江波龙也做了准备。公告强调已与多家全球主要原厂续签了长期供货协议，在供应紧张的环境下锁定了晶圆来源。
光靠涨价赚钱，周期一反转就会沉浸下去，有两块新业务值得关注。
一是企业级存储。2025年该板块营收17.83亿元，同比增长93.3%，在AI服务器和数据中心的带动下，企业级存储的出货量和单价都在提升。
二是端侧AI存储。江波龙自研的SPU主控芯片和HLC软件架构，已经和AMD完成联合调优，可以把端侧AI产品的DRAM使用量降低约40%。目前，搭载自研主控的UFS 4.1产品已进入多家头部手机厂商供应链，预计2026年规模化放量。
这两块业务的意义在于，即使未来涨价周期结束，江波龙也有了不完全依赖晶圆价差的收入来源。
当然也不全是好消息。一季度末存货179.6亿元，经营活动现金流为负28.75亿元，资产负债率比去年同期上升了5.6%达到了65.55%。
在涨价周期中加大备货是行业惯例，但存储行业几十年的规律也很清楚，供需关系一旦逆转，高库存就会从利润来源变成减值压力。
周期风险在短期内尚未成为主线，未雨绸缪，江波龙也在为资本市场做准备，今年5月29日已经递表港交所，A+H双重上市的布局正在推进。
目前，A股市值2615亿元，上半年净利润最高110亿。按这个现状，江波龙可能是今年A股半导体板块最赚钱的公司之一。
*题图由AI生成
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