AI算力倒逼升级，国产氟化液龙头诺亚液冷启动IPO

作者｜洞察IPO 杨立成

2026年6月25日，诺亚液冷科技（浙江）股份有限公司（简称：诺亚液冷）在浙江证监局完成IPO辅导备案，由浙商证券全权辅导。

这家绍兴上虞专精特新小巨人企业，手握双品类超80%国内市占率，依托浙系全产业链资本加持卡位算力散热核心材料赛道，正式开启资本化冲刺。

主业深耕

成立于2015年的诺亚液冷，前身是浙江诺亚氟化工有限公司，2026年5月27日更名股改完成战略升级，聚焦液冷新材料研发制造，主营氟化冷却液、氢氟醚电子清洗剂、全氟己酮灭火剂三大产品线，是中国极少数突破海外工艺封锁的含氟电子化学品厂商。

诺亚液冷摒弃3M、索尔维等外企传统电解氟化高污染路线，自研化学合成法生产工艺，攻克高纯度精馏、低GWP环保配方等核心难题，手握70余项授权专利，还参与起草全氟己酮灭火剂国标，产品通过UL、REACH等国际认证，出口全球五十余国。

市场端优势尤为突出。据辅导备案配套金石资源投资公告披露，诺亚液冷在双相、单相浸没式氟化冷却液细分赛道中国市占率均超80%，产品售价仅为进口同类产品三分之一。

诺亚液冷凭借高绝缘、可循环复用特性切入中科院涉密超算项目，批量进入浪潮、新华三、华鲲振宇头部服务器供应链。

产能端现有5000吨氟化液产线投产，IPO募资重点投向万吨级新产能扩建，匹配行业扩容需求。

经营层面业绩兑现能力强劲。公开数据显示，2024年诺亚液冷营收5.41亿元、净利润4625.82万元；2025年1-10月营收5.10亿元，净利润6413.09万元，较2024全年增长38.64%，营收平稳下利润大幅抬升，印证高端产品规模化带来的毛利率改善。

同时，诺亚液冷从原料销售向集成服务商转型，推出"冷却液+机柜+运维"一体化方案，落地阿里云仁和智算中心、杭钢液冷机房等本土标杆项目，打开增长天花板。

打通产业闭环

诺亚液冷能快速补齐原料、资金、订单短板，核心依托浙江产业资本抱团布局，搭建起上下游协同的完整商业闭环，也是浙江省内培育硬核新材料企业的典型范本。

上游原料端，2026年初，金石资源斥资2.57亿元完成对诺亚液冷15.71%股权的收购，成为后者二股东，委派高管入驻董事会决策，双方签订萤石、无水氟化氢长期供货协议，打造"萤石矿产-基础氟化物-氟化冷却液"垂直产业链，对冲大宗商品价格波动，形成同行难以复刻的原料护城河。

下游订单维度，阿里关联主体战略入股后，诺亚液冷纳入阿里云全国液冷机房集采名录，锁定长期稳定订单。

浙江坐拥阿里云、网易、海康威视海量算力主体，上百座大中型数据中心为产品提供就近测试、迭代场景，持续优化定制化产品。

此外，资本阵容持续扩容，中石化恩泽基金入局切入电网、储能温控新赛道，万向集团、浙江华睿创投等浙系资本导入新能源客户资源，同时协助企业完善治理架构、整改内控体系，适配IPO审核要求。

此番更名、股改、辅导备案连环动作，直指A股上市目标，浙商证券本次辅导将重点优化公司治理、规范信息披露、完善内控机制，逐项对标发行上市硬性要求，多元资本全方位为上市之路保驾护航。

机遇裹挟风险

AI大模型普及带动单机柜功耗攀升至50-120kW，NVIDIA高端芯片功耗突破千瓦级别，传统风冷散热触及物理极限，浸没式液冷可将数据中心PUE降至1.1以内，契合东数西算、双碳政策，从可选技术升级为新建智算中心标配。

在产业链中，氟化冷却液占系统总成本近40%，是技术壁垒最高、国产化最慢的环节，长期被海外巨头垄断，叠加3M逐步退出PFAS品类生产，国内高端氟化液出现供需缺口。

行业机构测算，至2028年，中国浸没式液冷在新建智算中心的渗透率将突破40%，氟化冷却液市场规模将从当前十亿元级别扩容至百亿元，还可延伸至储能温控、半导体清洗、电力绝缘等场景，成长空间广阔。

区位层面，浙江已构建"杭州算力需求、宁绍设备制造、上虞材料生产"三位一体产业集。诺亚液冷补齐省内液冷上游材料短板，摆脱海外采购依赖，同时带动上虞传统氟化工向高附加值电子化学品转型，地方配套补贴政策进一步释放本土采购红利。

身处行业红利窗口期，各类潜在挑战同样客观存在。

国内传统氟化工与精细化工头部企业相继入局氟化液产能布局，市场供给持续扩容的背景下，行业极易陷入价格竞争泥潭，不断侵蚀企业盈利空间。

同时，全球范围内欧盟针对PFAS品类出台日趋严苛的管控条例，海外市场拓展高度依赖低GWP环保配方研发进度，一旦技术迭代节奏放缓将直接拖累出海业务表现，同时冷板式液冷路线的技术升级普及，也会分流浸没式氟化液的市场需求。

诺亚液冷业务营收高度绑定头部云服务商、服务器整机厂商，下游算力基础设施资本开支周期波动会直接传导至经营端，叠加IPO仅处于辅导起步阶段，后续审核进程存在延期甚至终止的不确定性。

加之企业主营品类归属危化品范畴，环保治理、安全生产层面监管标准收紧，也可能对现有产线开工率形成硬性约束。

综上，算力建设刚需、高端材料国产替代、地方产业政策扶持三重发展逻辑相互加持，叠加自身头部市占地位、全产业链资本协同优势与扎实的经营业绩，诺亚液冷具备成长为液冷散热材料赛道稀缺上市标的的潜质。

如若顺利登陆A股并完成万吨级产能落地，企业行业龙头地位将进一步夯实，也能助力中国氟化工产业向高端精细新材料赛道转型升级。

不过，行业同质化竞争加剧、底层技术路线革新、资本市场审核变数等现实难题依旧存在，其后续辅导推进进度、新建产能落地效率，仍需市场保持长期观察。