北京
来源：市场资讯
（来源：中商信息CCM）
核心判断：6月铜价先扬后抑，月末重挫近3%。矿端紧缺与库存去化为铜价托底，但美联储鹰派信号与消费淡季压制上方空间。7月铜价或围绕10万元/吨关口震荡筑底。
一、6月行情：高位震荡，月末"闪崩"
6月沪铜整体震荡下行，主力合约CU2608收于103,290元/吨，全月累计下跌1.71%，波动区间100,500–107,510元/吨。
上半月：高位运行
美国铜关税政策悬而未决，精炼铜供应偏紧，铜价高位震荡。6月12日，SHFE铜收盘104,660元/吨，LME铜报13,714美元/吨。6月15日美伊达成《伊斯兰堡谅解备忘录》，伦铜反弹至逾一周高点。
下半月：急转直下
6月18日，美联储主席沃什释放强烈鹰派信号，点阵图大幅上调，9位委员赞成2026年继续加息。铜价应声下挫。
6月25日，沪铜主力单日暴跌2.25%，收于101,220元/吨。月末现货从104,000–105,500元/吨区间跌至101,080元/吨，创本月最大单日跌幅。
6月29日，SHFE铜报102,405元/吨，LME三月期铜报13,344美元/吨，内外盘均处历史高位区间。
二、库存：全球持续去化，国内创年内新低
截至6月18日，全球三大交易所库存合计114.8万吨，环比降4.3%。
- SMM国内社库：19.43万吨，环比降10.79%，创2026年年内新低
- LME铜库存：34.92万吨，周去库3.42%
- COMEX库存：持续攀升至65.2万吨，反映美国囤货虹吸效应
- 国内港口铜精矿库存：6月12日67.1万吨，环比降4.0%
三、供需：矿端极端紧缺，TC跌至负值
供给端：全球铜矿资本开支长期不足，中国铜精矿现货TC跌至-120.7美元/干吨，2026年长单TC跌至0美元/吨，均处历史极端低位。
5月SMM中国电解铜产量116.94万吨，环比降0.8%。国内冶炼厂周度开工率由年初74.07%降至67.03%，6月华中华东大型炼厂检修预计影响约6万吨产量。
5月精炼铜进口31.6万吨，环比升0.09%，同比升7.99%。
需求端：精铜杆开工率稳定在75%以上，铜价回调刺激线缆、漆包线下游集中点价，订单超预期修复。
但6-8月空调排产同比降14%-19%，消费淡季特征明显。
四、政策与宏观解读
- 美国铜关税：商务部须于6月30日前提交铜市场评估报告，市场预期可能从2027年起分阶段对精炼铜加征15%-30%关税
- 《矿产资源法实施条例》：6月15日起施行，明确铜等36种矿产为国家级战略性矿产资源
- 美联储：6月议息会议维持利率不变但释放鹰派信号，交易员预计年内加息概率达100%
五、后市展望
压力：
- 美联储加息预期与强美元持续压制金融属性
- 7-8月为传统消费淡季
支撑：
- 矿端紧缺格局未改，TC处于历史极端低位
- 全球库存持续去化
- 美国大规模刺激法案即将落地，拉动铜下游新能源、基建需求
综合判断：
7月铜价或围绕10万元/吨关口震荡筑底。中期看，供给端长周期约束与需求端结构性增长（电网投资、AI数据中心、新能源汽车）仍构成核心支撑。
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