江苏
近日，据多家机构媒体报道，有投行人士表示，SHEIN近期已再次向港交所秘密提交上市申请，且内部对本次IPO的估值目标约为400亿美元。
有人士指出，这是继去年首次秘密递表后，SHEIN第二次冲刺港股IPO。仅隔一年，SHIEN估值再次下调20%，较2022年的千亿美元估值更是大幅缩水。叠加此次二度叩关香港，SHEIN已是四度闯关IPO，上市目的地亦从纽约、伦敦变为香港。然而，变更上市目的地似乎并不能让这家跨境快时尚巨头如愿以偿，围绕这家公司的发展轨迹、身份归属等议题，正愈发受到更严谨的审视。
据了解，今年上半年，Meta对Manus的收购动向在资本圈轰动一时，这起高达20亿美元的收购案在即将落锤之时，被国家发改委紧急叫停，措辞前所未有之严格，要求当事人撤销该收购交易。人们在这一事件中关注到的，不只是这起AI“造富”神话的落幕，更是其背后释放的监管信号——境内实际运营，境外注册换壳以规避监管的做法将不再奏效。
上述人士指出，SHEIN的发展轨迹伴随着同样的“身份清洗”争议，SHEIN毫无疑问起家于广州。2015年，SHEIN创始人许仰天将总部从南京迁往广州，正是这次迁移，让SHEIN得以依靠周边海量工厂，通过“销售数据驱动生产、大幅压缩交付周期”的方式，建立起颠覆传统快时尚的发展模式——“小单快返”，成长为如今覆盖全球160多个国家和地区的全球三大时尚零售商之一。
然而，广州大小工厂的托举并不能留住SHEIN，2021年，SHEIN将全球总部和控股主体从中国正式迁至新加坡，许仰天亦成为新加坡永久居民。也是在同一年，SHEIN开启美国上市计划，并加速“去中留美”，2024年转投伦敦上市前，在当年的米尔肯研究所全球大会上，SHEIN执行主席唐伟更是强调起SHEIN的“美国身份”，直言“作为一家美国公司，我们感到自豪。”
据介绍，在税收缴纳方面，SHEIN则用上了“新加坡身份”，借助总部“入新”，SHEIN在新加坡享受着超低税率。据SHEIN招股书和多家媒体报道，2021-2024年，SHEIN新加坡总部分别盈利1.97亿美金，6.33亿美金，12.98亿美金，10.99亿美金，在当地交纳所得税2340万美金、6348万美金、1.882亿美金、1.88亿美金。综合过去四年，SHEIN新加坡总部在当地的纳税总额已超过33亿元人民币，而作为SHEIN起家之地、供应链的大本营，中国并未分得一杯羹。
如今，在二度闯关香港IPO的关口，昔日为上市淡化中国色彩的SHEIN，又开始强化“扎根中国”的公开表态。在今年2月举办的2026广东省高质量发展大会上，鲜少露面的许仰天罕见现身，表态将继续扎根广东，未来三年投入超100亿元在当地建设智慧供应链。
上述人士指出，此番喊话是否是权宜之计还有待观察，但可以肯定的是，尽管SHEIN急于融入全球资本市场，但其“国内基因”加“海外马甲”的合规困境，将在全球监管趋紧的当下面临更多审查，而这亦是其此前三轮IPO折戟的关键原因。Manus先例在前，在估值已跌去三分之二的当下，SHEIN的“中美新”故事也该画上句号了。
来源：海博TV
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