阿维塔二度递表，"上市窗口"还剩多久？

2026年6月30日，港交所官网更新了一份招股书。阿维塔科技（重庆）股份有限公司在时隔七个月后，再次向港交所递交主板上市申请。仅仅一天之后，阿维塔宣布获得L3自动驾驶测试牌照。

技术与资本一前一后同步推进，看得出阿维塔这一次的动作相当有节奏。上一次递表是2025年11月27日，因六个月有效期内未完成聆讯，招股书于2026年5月27日自动失效。阿维塔当时将其定性为"IPO过程中的常规技术性流程"。

而在失效之后不到一个月便卷土重来，也多少能看出阿维塔上市的急迫心情。对于一家背后站着长安汽车、宁德时代、华为三方股东的高端品牌来说，冲击港股并不算意外。真正值得追问的是，为什么要在这个汽车股“万马齐喑”的时刻，仍然急于上市？

营收翻3.5倍，但盈利仍有距离

从新版招股书的数据看，阿维塔已经不再是那个纯粹"烧钱"的品牌了。

2023年至2025年，阿维塔营业收入从56.45亿元一路增至256.31亿元，年均复合增长率超过113%，三年营收增长超过3.5倍。2025年全年交付量达12.27万辆，同比接近翻倍。

毛利率从2023年的-3.0%转正至2024年的6.3%，2025年进一步提升到9.4%。经营性现金流2024年首次转正，2025年扩大至23.15亿元。营收、毛利、现金流三条曲线同步向上，表现可以给到优秀。

然而，这只是硬币的一面。

回看2022年至2025年，阿维塔累计亏损分别为20.16亿元、36.93亿元、40.18亿元和34.89亿元，四年合计超过132亿元。即便2025年亏损同比收窄13.2%，收窄幅度仍低于营收增速。规模在增长，但亏损没有同比例缩小。阿维塔在招股书中也直言不讳，"可能于截至2026年12月31日止年度继续录得净亏损"。

从销量来看，2025年11月，阿维塔单月交付曾达1.42万辆的历史高点，进入2026年后却有些偃旗息鼓。6月虽然回升到7459辆，但距去年月均破万仍有明显距离。此外，其现金流情况也在收紧。截至2025年末，公司现金储备从2024年末的193.23亿元骤降至96.87亿元，流动负债净额达82.8亿元。

因此，对这样一个"营收涨销量跌、账面现金流告急"的品牌来说，上市的确是一个有效的解决方式，前提是股价能够得到有效支撑。而对长安来说，阿维塔这枚棋子的盘活，除了依靠上市，还要倾注更多集团的力量，今年以来，这也是其重要的改革方向之一。

相比国内，海外反而“走出来了”？

对于目前的阿维塔来说，所处的市场始终是一片红海，而品牌的差异化叙事，一直建立在"CHN"三个字母上。长安的整车制造能力、华为的智能化方案、宁德时代的电池技术。这套组合曾被视为独一无二的资源禀赋，也是阿维塔在20万至70万元高端市场立足的底气。

2025年，阿维塔以115亿元战略入股华为旗下的引望智能技术有限公司，持有10%股权。这一举动将双方从技术供应关系升级为资本层面的深度绑定。新版招股书中，"华为"被提及66次，"引望"被提及77次，也可以看出阿维塔对自身优势的清楚定位。

然而，仅仅有这些就够了吗？引望的股东名单里不仅有阿维塔和赛力斯，广汽、上汽等更多车企也在陆续接入。宁德时代的情况更早已如此。作为国内最大的动力电池供应商，它同时服务几乎所有主流车企，“股东”身份似乎并未给阿维塔带来什么额外的特权。

换言之，CHN护城河的三块砖中，"含华量"和"含宁量"在这个市场都不是稀缺品，而最“亲”的长安成了阿维塔目前最重要的破局点。2026年4月，长安汽车发布"1445"全球战略，宣布对阿维塔和深蓝实施"战略性整合与协同发展"，思路是八个字："前端独立，中后端协同"。研发、供应链、制造、核心零部件采购层面深度打通，市场定位与用户运营层面各走各的。目标是到2030年两家品牌合计年产销150万辆。

这个整合方向传递的信号相当明确。长安不打算让阿维塔继续独自承担高昂的固定成本，中后端协同的核心是要给阿维塔减负。然而，整合能解决成本分摊，但解决不了销量本身。前端独立意味着阿维塔仍要独自面对品牌、渠道和用户运营上的高投入。

有意思的是，在国内战场承压的同时，海外市场反而成了阿维塔招股书里最亮的那一栏。

2025年，阿维塔海外收入13.98亿元，占总收入比重5.5%。海外平均售价超过30万元，明显高于国内主流区间，验证了其高端定位在境外的可行性。2026年1至5月海外销量同比增长33.4%，截至5月底覆盖43个国家和地区，拥有95个分销网点。

更关键的是，海外板块已实现稳定盈利。阿维塔在泰国稳居高端纯电销量榜首，在阿联酋高端新能源市场份额突破10%。除此之外，阿维塔还计划2026年正式进入欧洲，到2030年覆盖超110个国家和地区，海外销量占比目标超过40%。

当然，欧洲的关税壁垒、竞品的先发优势、品牌认知建设成本都是变量。但相较于国内红海，海外至少提供了一条已经被验证可以盈利的路径。

从目前来看，港股IPO对阿维塔而言，更像是一次为自己争取延长赛入场券的动作。上市成功，可以获得新的资金用于产品开发、渠道建设，把长安"1445"全球战略整合的红利做实；上市不顺，则要在本就紧张的现金流下继续硬撑。

2026年下半年，随着阿维塔07L等新车型的投放、L3自动驾驶的落地推进以及港交所的审核进程，这家由三方巨头加持的品牌，将迎来决定其命运走向的关键半年。而这场与时间的赛跑，才刚刚开始。