北京
记者 濮振宇
6月29日，途虎养车（09690.HK）发布公告称，已就拟议的代表公司A类普通股的美国存托股份（ADS）于美国首次公开发行及上市，向美国证券交易委员会（SEC）秘密提交F-1表格注册声明草稿，并已根据适用中国法律法规向有关监管机构提交备案。
7月1日，途虎养车相关负责人对经济观察报表示：“途虎养车此次计划赴美双重上市，目的是充分利用公司上市地位，同时触达国内国外两个资本市场，扩大触达投资者范围，提高公司交易流动性，更好地服务股东利益。”
财报显示，2025年，途虎养车实现总收入165亿元，同比增长11.5%；调整后净利润7.0亿元，同比增长12.2%。截至2025年，全球途虎工场店数量达8008家，同比增长16.6%，登顶全球汽车后市场门店规模第一，途虎养车注册用户数达1.62亿，年交易用户2840万。
2023年9月，途虎养车以“汽车独立售后服务市场第一股”身份登陆港交所，首日市值约240亿港元。尽管途虎养车在2024年4月被纳入港股通获得南下资金通道，但市场对途虎养车的估值并未显著提升。如今，途虎养车港股市值徘徊在100亿港元上下。
中国企业资本联盟副理事长柏文喜对经济观察报表示，途虎养车加码美股的一个核心诉求是估值修复。港股以机构投资者为主导，对汽车后市场这一赛道的认知存在“结构性折价”。途虎养车2025年PE（市盈率）仅13.3倍，2026年预计降至9.8倍，显著低于美股同业平均水平。途虎养车此举是在港股估值天花板清晰可见的情况下，主动寻求一个更能反映其真实价值的定价平台。
在赴美上市公告同一天，途虎养车还发布了另一份公告：其将在公开市场回购公司A类普通股，回购计划将于2028年7月底前执行，在公开市场回购并注销不少于5000万股股份。而此类回购行为的直接作用是支撑股价、提升每股价值。
“美股市场汇聚了更多关注消费服务、平台经济和新零售的全球投资者，对‘线上线下一体化汽车服务平台’这一商业模式的理解更为成熟，愿意给予更高的估值溢价。同样的基本面，在不同市场可能获得截然不同的定价，这是许多港美中概股面临的共同困境。”柏文喜说。
柏文喜表示，流动性提升是途虎养车加码美股的另一个核心诉求。港股市场的交易活跃度相对有限，机构投资者占比高导致筹码集中、换手率低。美股市场体量庞大、资金多元，能够显著扩大投资者触达范围，提升股票交易流动性，从而更好地服务股东利益。
值得注意的是，途虎养车此次拟推进的是“双重上市”，即在香港和美国两个市场同时挂牌交易，而非从港股退市转战美股。
柏文喜认为，途虎养车选择双重上市而非“退市转板”，既保留了港股作为融资主阵地的稳定性，又通过美股打开了国际资本通道。这种策略，有助于分散风险，增强资本运作的灵活性。
途虎养车此次赴美上市的另一大背景是，随着中国整车出海高歌猛进，国内汽车后市场巨头也开始拓展海外市场。中国汽车工业协会数据显示，今年5月，中国汽车出口量达到93万辆，同比增长68.7%，已连续两个月出口量保持在90万辆以上水平。
近两年，后市场企业出海动作不断。截至2025年底，途虎养车在马来西亚巴生谷区域的加盟工场店已投入运营，其运营中及筹备门店超过10家；天猫养车也在2025年发布“大航海计划”，宣布未来五年进军海外，首站选址马来西亚与阿联酋。
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