美光、闪迪突发回调！Meta出售富余AI算力消息突袭

来源：市场资讯

（来源：界面新闻）

7月1日，“Meta拟自建云业务，出售富余AI算力”消息震动美股，超大规模厂商资本开支是否见顶的疑雾再次笼罩市场。A股以科创芯片ETF汇添富（588750）为代表的AI硬科技主线在创新高后，亦出现震荡。市场恐慌之际，科技主线就此终结？此次回调到底是危是机？

部分市场分析师认为，市场正在重新定价算力产业链的定价逻辑逆转。市场担忧超大规模厂商放缓采购，直接冲击存储与半导体“卖铲人”。

但有华尔街机构认为，市场对此次消息存在过度解读，Meta出售AI算力，本质上更像是在为巨额AI资本开支寻找商业化出口，而非意味着自身AI投资放缓。

美股三大指数集体收跌，芯片、光通信概念股遭遇猛烈抛售，费城半导体指数大跌超6%，美光科技、闪迪暴跌超10%。近期AI交易波动剧烈，科创芯片ETF汇添富（588750）昨日收跌超3%。

【科创芯片板块波动，什么原因？】

近期，市场对于半导体板块存在两大担忧，在于：1、海外高额的资本开支是否合理、能持续？2、市场流动性对板块行情是否有影响？

对于问题一：海外高额的资本开支是否合理关键在于“有没有需求”以及“回报是否可持续”。

从需求端来看，需求真实且存在多重支撑！此前，台积电曾强调与云客户沟通后的结论是AI需求真实且持续。且训练和推理两类算力需求仍在扩张：一是训练端，前沿模型竞赛仍在抬高集中式算力门槛，持续训练投入仍是维持模型能力上限的必要条件。二是推理端，AI应用正转向复杂工作流为主，高频场景会持续消耗算力。从豆包近期公布的数据，截至2026年6月，豆包大模型日均tokens调用量达180万亿，较发布时增长超1500倍，过去一年增长超10倍。模型调用量作为最直接的验证指标，或可以一定程度上验证前期投放的算力并未出现系统性闲置，因此，短期看AI资本开支的需求扩张尚未被证伪。

从回报率来看，AI应用回报已经开始出现，但主要处于收入验证阶段，广谱的利润验证仍需等待。当前云厂商和模型平台的AI相关收入正在快速放量，OpenAI、Anthropic和微软AI业务年化收入分别达到$240亿、$470亿和$370亿。若收入继续保持快速增长，后续关键就在于成本能否同步受控，并消化前期资本开支逐步进入利润表带来的压力。

对于问题二：市场的流动性并非科技板块行情的主动因素

今年的确是全球流动性拐点，欧、日央行回到偏紧缩格局，市场对联储货币政策的预期从降息转为加息。

但东吴证券指出，从历史行情来看，货币政策预期的拐点和产业趋势行情的拐点并不一定同步，典型如2021年的新能源行情（《如何理解和应对本次科技行情的波动》），大级别的风格切换往往是个长达半年-1年的过程，单从这个角度，科技行情很难因为单一月度数据或者宏观预期波动戛然而止。在联储没有实质性动作之前，市场的加息预期常常迂回往复、曲折演绎，期间的折返未必是正确计价，短期来看市场率先完成对加息预期的向上计价，反而为后续的回摆提供了一定的空间。（来源于东吴证券20260628《科技硬件的争议和机会》）

总的来看，不论是从流动性还是产业趋势角度，都不支持现在就去谈“AI算力行情见顶”，如果后面能够有产业信号让市场意识AI新品可以有效撬动增量市场需求、拓宽AI商业化落地边界，那么投资者对CSP资本开支持续性的质疑也就可以再向后推，眼下的这些分歧就又和去年四季度的情形类似，成了“虚惊一场”。

【锚定未来：通过哪些信号可观察AI、科创芯片趋势？】

中信证券给出四大指标：

1）短期紧盯“最不紧缺”品种的价格见顶——电新周期里最紧缺的碳酸锂、钴商品价滞后股价近一年、几乎无参考意义，真正领先的反而是供需没那么紧的品种（如2021年电解液：供需最松，价格率先在4Q21随需求边际放缓走平，股价同步转弱）；映射到AI，DRAM≈碳酸锂（敞口直接、产能克制，涨价最领先），硅片≈电解液（涨价最晚最小、结构性过剩、消费敞口大），且NAND现货涨价已边际放缓，因此重点紧盯硅片，一旦进入价格平台期，可能就是短期见顶信号。

2）其次看上下游价格博弈：电新周期上游股价2021Q4见顶，而特斯拉首次提价在2021年3月底、国内外车企集体密集提价与长城汽车欧拉停产基本集中在4Q21–1Q22；AI方面苹果对新机提价、与美光博弈存储采购价于2026年6月发生并持续发酵。

3）再看Capex公告密度，它在电新里对上游股价的解释力远好于商品价（披露即影响中期供需表预期），但本轮AI海外主导、扩产更难、货币更紧，国内Capex公告前瞻效力或弱于电新，海外的大规模扩产才是警戒信号。

4）最后，拥挤度与扩散度的坍缩才是结束信号、目前均未触发：拥挤度是“必要非充分”指标、松解才是终点，扩散度看新高占比（掉头领先股价顶），电新2021年新高占比顶62%、领先价格顶3–4个月，而AI当前拥挤度虽已逼近历史新高，但新高占比尚未下滑、龙头抱团仍未松解。（来源于中信证券20260630《供需缺口交易的一体两面：AI中上游当前位于20-23年锂电周期的哪个阶段？》）

AI基建迎超级周期，存储、CPU、晶圆、先进封装等供需缺口全面超预期，科创芯片ETF汇添富（588750）标的指数CPU/GPU+存储+先进制造含量高达82%！高度聚焦高纯度芯片赛道。20CM涨跌幅“大长腿”轻松把握高景气赛道成长机遇。场外投资者可关注联接基金（A：020628；C：020629），可7*24申赎。

更聚焦到设计层面，科创芯片设计ETF汇添富（589290）聚焦产业链高价值量环节，算力+存储含量高达74%，有望充分受益于AI浪潮与自主趋势下的芯片产业链历史性发展机遇，20CM大长腿更有助于轻松把握本轮超级周期！

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金业绩并不构成基金业绩表现的保证，投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等。基金资产投资于科创板股票，会面临科创板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括但不限于市场风险、流动性风险、科创板企业退市风险、政策风险等。基金可根据投资策略需要或市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于科创板股票或选择不将基金资产投资于科创板股票，基金资产并非必然投资于科创板股票。本基金属于中高风险等级(R4)产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为成长型(C4)及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认购时，应以代销机构的风险评级规则为准。投资者在申购/赎回ETF基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.50%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。其他基金的销售费用请参见相应基金的招募说明书、产品资料概要等法律文件。