四川
随着风格切换加速、资金从AI硬件侧逐步回流低位医药板块，叠加头部企业大癌种临床数据持续验证、双抗ADC等重磅品种获批上市，创新药板块正迎来背离修复与基本面重定价的双重窗口。
科创创新药ETF国泰（589720）近日持续吸金，连续4日净流入近9亿元，弹性与持续性突出，在超跌修复与业绩驱动共振下，是把握本轮创新药板块估值回归机遇的核心工具。
【海外行情与A股背离，估值缺口驱动修复】
美国标普生物科技（XBI）打破流动性限制走出稳定上行通道，国内创新药前期被砸出超10%的估值缺口，资金回补需求强烈。美股XBI在两周内走出20%以上稳定上升通道且本周继续上行，而国内创新药板块与之存在超10%的估值缺口，背离程度显著。东北证券研报验证了这一趋势：XBI近三周累计大涨20%，过去12个月最大涨幅超80%，核心催化来自海外Biotech投融资全面回暖、FDA审评风向转暖以及跨国药企百亿级管线并购潮持续落地。
数据来源：中金公司研究部
资金高风偏导致行业反弹弹性偏大，短期大涨后或出现震荡整理，但背离修复逻辑尚未结束。此前5至6月份，头部医药企业大额BD利好未获市场正向反馈。本周市场正对其进行修正，目前已基本修复该部分超跌幅度。
【风格高切低叠加回购潮共振，资金再平衡激活低位板块】
AI硬件端资金抱团出现分化，风格切换加速，高风偏资金向长期基本面良好但前期持续走弱的板块切换。近期资金在通信等AI硬件侧集中抱团的情形有所分化，市场风格和行业轮动较之前加剧，资金向其他低位板块流动。与此同时，630季末基金季报披露节点，进一步助推了医药板块的资金流入。
产业资本密集回购进一步夯实估值底部，创新药和CXO企业是回购绝对主力。药明康德和泰格医药均抛出最高10亿元回购计划，信立泰、特宝生物抛出最高5亿元回购，百利天恒、康方生物、和铂医药等新一代创新药企也纷纷启动回购。东北证券认为，龙头药企大额回购托底股价，彰显产业方对行业长期成长的高度信心。
【大癌种临床数据硬核验证，双抗ADC出海打开TAM重估空间】
全球首个双抗ADC获批上市，2026至2027年国内近10项大癌种适应症陆续撞线，市场对核心品种的TAM计算空间大幅放大。百利天恒全球首个双抗ADC伦康依隆妥单抗获批上市，首发适应症虽为鼻咽癌，但其全线管线基本面仍然扎实。点评指出，2026至2027年国内预计有食管鳞癌、三阴性乳腺癌等近10项大癌种适应症陆续获批，多项III期临床将在2026年内撞线；海外多项全球多中心III期临床同步推进，头部品种的全球价值重估正在进行中。财通证券同样强调，科济药业全球首款实体瘤CAR-T获批、智翔金泰全球首款狂犬病双抗获批，标志着我国在细胞与基因治疗、双抗ADC等前沿赛道取得领跑成果。
CXO子板块中报业绩确定性强，多肽与ADC双增长曲线持续验证。外需CDMO核心中报业绩确定性极强，多肽领域口服剂型放量持续超预期，其生物利用度特点使同等治疗场景下用药量高出注射剂型数十倍，未来3~4年将持续拉动多肽CDMO需求；ADC领域受益于海内外管线加速上市。点评指出，国内头部CDMO企业对未来3~5年均给出20%以上高复合增速指引，相关限制清单实质性冲击可控；内需CRO订单先行修复，景气度正由临床前向临床端传导，利润率有望持续修复。中金公司强调，头部创新药企业批量实现盈利，已进入价值兑现期。
综合来看，资金回补修复正在进行；风格切换加速叠加回购潮夯实底部，产业资本密集托底；双抗ADC等重磅品种大癌种数据硬核验证，CXO业绩确定性强化基本面支撑。
科创创新药ETF国泰（589720）跟踪上证科创板创新药指数，成分股覆盖30家科创板创新药公司，20cm涨跌幅限制赋予更强弹性。相较于个股投资，ETF可有效分散单一公司临床失败或BD不及预期的风险。在背离修复、风格切换、基本面验证的三重驱动下，科创创新药ETF是把握创新药板块估值回归机遇的核心工具。
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