周期 | 丙烯PL2609：周期拐点已至，是黄金坑还是下跌中继？

昨日（6月29日）丙烯期货主力合约 PL2609收于6846元/吨 ，较昨结6671上涨 +2.62% ，日内从最低6559暴力拉升至最高6854，振幅高达 4.5% 。这根带长下影的阳线，是周期底部的信号，还是下跌途中的反抽？我们用周期理论来拆解。

一、行情回顾：从"地缘牛"到"现实熊"

2026年的丙烯走势，堪称一部完整的 周期教科书。

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• 第一阶段（1—2月）·筑底期：价格在 6000—6400元区间震荡，中东未发酵，PDH利润微薄，行业典型"磨底"。

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• 第二阶段（3—4月）·拉升期：中东冲突升级，原油70→115美元，丙烯跟随成本主升浪， 6000附近涨至7600，涨幅超25%，进口缩量+成本推动双轮驱动。

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• 第三阶段（5月）·顶部震荡期：7300—7600高位箱体， 高位滞涨——周期顶部特征，多空分歧加大。

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• 第四阶段（6月）·回调期：美伊达成谅解备忘录，霍尔木兹海峡开放预期，原油地缘溢价消退。丙烯从7500断崖式下跌， 上周五（6月25日）山东现货单日暴跌295元至7300—7380元/吨，昨盘最低探至 6559，几乎回吐3月以来全部涨幅。

当前产业链处于 主动去库→被动去库过渡阶段：

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• 上游库存：6月24日主要生产商库存 69万吨，同比↓9.8%，压力不大。

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• 下游库存：PP生产企业库存46.1万吨（环比↑1.82万吨），终端开工率 47.13%（环比↓0.51%），淡季特征明显，下游"买涨不买跌"。

周期判断：库存周期3—4年，当前处于 主动去库尾声。一旦下游补库启动，价格弹性将显著放大—— 前提是现货止跌企稳。

2026年上半年呈现"高利润、低开工"悖论：

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• 油制、PDH路线利润修复，但 产能利用率未见明显提升。

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• 聚丙烯及下游丙烯酸、丁辛醇装置检修集中，部分延期重启。

供应端存在刚性约束，属于产能周期的 "供给约束"阶段，对价格形成托底。

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• 2026年5月丙烯 进口量仅8.51万吨，同比暴跌57.04%，进口均价环比↑18.25%。

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• 海外产能投放放缓+中东地缘反复→贸易流重构；国内PDH大规模投产→ 进口替代加速。

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• 1—5月累计进口70.1万吨，全年或创五年新低。

康波视角：全球丙烯贸易从"中国依赖进口"向 "内循环为主"转变，国内定价权提升， PL2609长期波动中枢大概率逐年上移。

2026年丙烯走势契合 五浪上升 + A浪下跌结构：

波浪 时段 价位/特征 ①浪（1月） 启动 ~6150 ②浪（2月） 回调洗盘 ~6000，缩量 ③浪（3—4月） 主升浪 6000→7600，量能配合 ④浪（5月上旬） 三角整理 回调至~7100 ⑤浪（5月下旬） 末升浪+背离 ~7350 A浪（6月） 急跌 6559低点，昨日反弹至6846

关键判断：A浪常以"急跌+长下影"结束。昨日成交量 4.21万手、持仓增350手，显示 空头获利了结+多头试盘。

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• ✅ 若今日站稳6800 → B浪反弹目标看 7000—7200

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• ❌ 若跌破6500 → A浪延伸，下方空间打开至 6200

核心矛盾：进口长期缩量（利多） VS 短期成本塌陷+需求淡季（利空）

周期位置：中周期（朱格拉）底部 + 短周期（基钦）主动去库尾声 → 恐慌中藏机会，需严格风控

策略 触发条件 目标位 止损 激进试多 今日站稳6800 + 现货止跌 7000—7200 6500 稳健观望 现货续跌、基差收窄 等待 6000—6200再布局 — 套保空单 现货商锁利，期货贴水≥200 — 7000突破止损

今日重点关注：

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2. 山东丙烯现货是否企稳（上周五7300—7380，关注是否破7000）；

   
   

3. 原油能否守住70美元/桶；

   
   

4. PP期货能否同步反弹。

周期理论告诉我们： 没有只涨不跌的商品，也没有只跌不涨的市场。

丙烯从7600到6559，一个月跌去1400点， 空头宣泄已较充分。进口同比腰斩 -57%的基本面，不会因为原油跌两周就改变。

狠人搞钱，搞的是认知差。当市场都在喊"成本塌陷、需求崩盘"时，周期视角看到的——或许是 2026年最好的做多窗口。

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风险提示：周期分析基于历史规律及当前信息推演，不构成任何投资建议。期货市场波动剧烈，走势可能受未提及因素影响，请独立判断，严格风控。