北京
周一的盘前交易时段，纳斯达克一则指数调整通知让SpaceX（NASDAQ:SPCX）的股价跳升超过1%。交易所确认，这家航空航天与卫星通信公司将于7月7日正式被纳入纳斯达克100指数。对于跟踪该指数的ETF及其他被动型产品而言，成分股变更意味着必须调整持仓，从而为SpaceX带来一波确定性的被动买盘。
在此之前，SpaceX的股价刚刚经历了一轮剧烈波动。上周五收盘时，股价定格在153.23美元，仅比IPO价格高出0.15%，恰好守在发行价上方。回顾上市以来的走势，这只股票曾在首秀后一度冲高至225.64美元的盘中高点，但此后大部分涨幅已回吐。就在上周，KeyBanc以更为审慎的立场出发，认为公司在上市后的估值已变得“日益苛刻”，引发股价单周下挫16.4%。
如果以每股135美元的IPO发行价作为参照系，参与认购的投资者至今仍有大约14%的账面盈利。但若是以上市首日开盘价约150美元入场的资金，眼下收益则相当微薄。这一冷一热的对比，恰好折射出当前市场对SpaceX定价逻辑的分歧：一方认为公司垄断了太空发射及周边垂直领域，成长性无可替代；另一方则担忧，即便不谈远期想象，当下股价也已充分消化了可见的增长预期。
Baird的分析师在IPO完成后将注意力转向了一个更引人遐想的方向——特斯拉与SpaceX的潜在合并。“我们认为合并的战略逻辑清晰且有说服力，两家公司都将从更大的规模中受益。”该机构在报告中写道。面对外界普遍担心的监管审查问题，其判断是“鉴于终端市场的有限重叠，预计不会面临重大审查”。不过分析师也补充，预测合并的时间表要困难得多，眼下更可能是一段等待期，让SpaceX先整合近期完成的xAI合并，并稳固其作为公众公司的运营轨道。
在财务层面，SpaceX上周还启动了高级无抵押票据的发行，并披露截至6月19日的现金及现金等价物约为1008亿美元。募集资金计划用于偿还过桥融资以及一般公司用途。这一动作显示出，尽管二级市场股价波动剧烈，公司仍在积极管理资产负债表，为后续的资本密集型项目储备弹药。
华尔街对SpaceX的看法远非铁板一块。目前有六家机构给出了买入建议，而CFRA是唯一一家维持卖出评级的机构。KeyBanc则以“行业权重”评级启动覆盖，其核心论据是：SpaceX作为太空发射领域的主导者这一身份已被充分定价，在下一代星舰火箭的研发进展更加明朗之前，当前的风险收益比只能算是均衡。换句话说，即便人人都承认SpaceX远期成长的巨大潜力，但当股价已经跑到很前面时，继续押注需要更强的催化剂。
纳斯达克100加权纳入效应、被动资金涌入、大投行之间的评级分歧，再加上特斯拉合并的可能性悬在远方，各种力量交织之下，SpaceX的股价叙事充满了不确定性。对于投资者而言，梳理清楚哪些预期已经被定价、哪些故事才刚刚开始被市场讨论，也许比预测短期股价方向更重要。
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