存储芯片大涨，中小厂面临生存危机

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受到记忆体价格飙涨影响，几乎全球所有电子产品的成本都因此推高，大公司还能透过涨价将成本压力转嫁给消费者，不过对于中小型电子制造商而言，涨与不涨都是公司的生存危机。

对于Apple、微软这种等级的大公司，雄厚的现金储备、强大的供应链优势以及数百万甚至数十亿的客户，上述因素都是涨价的底气。不过对大多数利润空间有限的消费性电子公司，在当前经济已经承受通膨压力的情况下，若是贸然涨价，客户恐因此流失，然而更糟糕的是，小公司甚至拿不到所需的记忆体。

GoPro几年之前还是运动相机的霸主，但是在6月初股价却惨跌只剩1美元濒临破产，主因就是记忆体涨到天价，相关零件成本飙升至80％至115％之间。该公司向投资人示警，称4月就收到记忆体供应商的通知，表示「计划减少其产品所使用之记忆体的产量」。

市调机构IDC分析师波帕尔（Nabila Popal）指出，记忆体供应商目前优先服务大客户，导致小厂根本「拿不到货」。在零组件断货与成本激增的双重夹击下，小型企业正面临难以跨越的生存考验。

不过大公司虽然拿得到货，但处境却也只比这些小厂略好一些。微软旗下的游戏主机Xbox的第四代「X/S系列」，入门级的S系列512GB调涨100美元，1TB版本主机调涨150美元，2TB版本主机则是索性停产。

微软指出，由于游戏主机通常不以硬体销售营利为目的，通常会以低于成本的价格来销售，因此当零组件价格上涨时，受到的冲击会更大。微软更提到，游戏主机存储和内存的价格已经上涨了2.5倍以上，预计到2027年秋季还将翻1倍。

而在6月之初，有多达9个美国的贸易协会联名致函财政部，产业范围涵盖电信、医疗器材到零售商等，表达对记忆体货缺价涨的担忧，进一步凸显了记忆体涨价潮已对全体产业造成巨大冲击。

芯片商正在牺牲大部分人的利益

美光科技最新季度利润的爆炸式增长对其股东来说无疑是极好的消息，但这却是以牺牲其高速内存芯片的销售对象——人工智能公司的利益为代价的。

美光科技，以及韩国三星电子、SK 海力士之于人工智能，就像石油生产商之于航空公司：它们生产着一种重要的投入品，而这种投入品在今年突然变得更加昂贵。

由于人工智能所需的高带宽内存产能极其有限，而且建造新的生产设施需要数年时间，数据中心需求的激增直接推高了价格。美光公司利润的飙升，对客户而言，就意味着成本的飙升。

我们正目睹巨额资金从人工智能提供商（或许有一天也会从人工智能用户）流向存储芯片制造商。如此大规模的利润转移实属罕见，投资者应密切关注资金来源、去向以及这种资金流动将持续多久。

美光科技本周表示，截至5月28日的季度，DRAM芯片价格较前三个月上涨超过60%，而出货量仅增长了个位数百分比。同样用于数据中心的NAND闪存价格也上涨超过80%。

通常来说，内存并不那么重要。但仅美光一家公司，客户就为此多支付了180亿美元。而这仅仅是本季度的数据。一年内，内存价格翻了四倍，而且这种趋势也波及到了人工智能以外的领域。

苹果本周将MacBook的价格提高了 15%以上。就我个人而言，一年前我在亚马逊上买的内存条，原本是用来组装一台超静音电脑的（我讨厌风扇噪音），现在价格翻了三倍，甚至比CPU还贵。对于一个价格通常每年都在下降的行业来说，这真是一个巨大的转变。

在消费电子领域，转嫁更高的价格有助于限制芯片需求——就像油价上涨会降低石油消费一样。但人工智能公司并没有转嫁更高的价格，因为它们有能力投入巨资解决供应问题。

人工智能领域的问题在于，最终用户无法承担服务的成本，领先的人工智能模型开发商OpenAI和 Anthropic 都出现了巨额亏损。目前，所有产品的定价仍然以吸引新客户为目标，而非盈利。因此，更高的投入成本会带来一个棘手的问题：要么亏损会更大，要么需要提高价格，从而吓跑潜在客户。

由于员工使用“token”（用于衡量聊天机器人和客服人员使用情况的指标）的数量激增，而生产力却未必有所提高，大型公司已经开始对人工智能进行限购。在这种情况下，提高token价格只会减缓人工智能的普及速度。

鉴于投资者目前更关注市场份额而不是利润，我不认为更高的成本会转嫁给人工智能用户。

这意味着这些芯片最终将被数据中心提供商或模型生产商吸收。对提供大型语言模型至关重要的AI“堆栈”企业的总利润基本保持不变，但芯片买家的利润率受到损害，而芯片供应商则获得了更多利润。

这或许已经在股市中有所体现，尽管微芯片股票的投机行为非常极端，很难确定。

今年以来，美光科技和SK海力士的股价以美元计均上涨了约290%，三星电子上涨了166%，而微软和Meta等所谓的超大规模云服务提供商股价下跌，亚马逊股价持平，Alphabet股价仅上涨了8%。

真正的问题体现在4月份以来的业绩表现上，当时内存价格加速上涨。此后，所有超大规模数据中心运营商的股价都出现了下跌，包括将内存芯片与其用于人工智能的图形处理器集成在一起的英伟达（Nvidia）。

这可能只是交易员将资金从上一波人工智能股票的上涨行情中转移出来，转而追逐飙升的芯片股。但这符合利润从人工智能产业链顶端向下流向存储芯片供应商的观点。

即使是一些看好芯片股的投资者也对投机规模感到担忧。Orbis基金经理Alec Cutler认为，制造工艺日益复杂以及竞争对手数量减少意味着无需担心新增供应——这正是我最担心的问题，也是芯片价格和利润暴跌的常见原因。

然而，他已经卖掉了长期持有的三星电子股票，转而购买了其优先股。优先股通常与普通股走势密切相关，但在今年的繁荣时期，尤其是自 4 月以来，优先股的表现一直落后于普通股。

归根结底，应对芯片供应商涨价只有三种方法，正如航空公司在油价上涨时所经历的那样：降低利润（短期应对措施）、提高效率以减少需求（长期应对措施），或者等待更多供应（因为高额利润会刺激生产）。

这三者都可能与人工智能相关，投资者需要仔细考虑人工智能技术栈的哪些部分能够盈利，以及这种盈利模式能够持续多久。

（来源 ：内容来自半导体行业观察综合）

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