北京
2026年6月，1年期与5年期以上LPR报价双双维持在3.0%与3.5%不变。据东方金诚宏观研究团队分析，这一结果既符合市场预期，也折射出当前货币政策在基本面尚稳背景下的“观察期”定力。不过，随着下半年内外经济环境的变化，稳增长政策有望加码，降息带动LPR下调的窗口正在徐徐打开。
6月LPR保持不变，直接受制于市场利率与银行净息差的双重压力。东方金诚指出，当月作为定价基础的央行7天期逆回购利率未作调整，在很大程度上决定了LPR的平稳走势。更为关键的是，商业银行当前缺乏主动下调报价加点的动力。受央行公开市场操作等因素影响，6月以来DR001等主要市场利率向政策利率靠拢，同业存单收益率上行，银行在货币市场的批发融资成本有所抬升。叠加年初部分贷款重定价的滞后影响，2026年一季度末商业银行净息差已降至1.40%的历史最低位。在息差空间逼仄的背景下，报价行自然难以主动让利。
透过表象看本质，东方金诚王青团队认为，年初以来LPR的持续按兵不动，根本原因在于当前稳增长的迫切性尚不突出。尽管二季度以来国内投资与消费势头有所转弱，但一季度宏观经济起步有力，近期出口持续高增，以高技术制造业为代表的新质生产力加速发展，为经济提供了韧性支撑。这让宏观政策能够保持定力，继续以观察为主。与此同时，外部通胀掣肘正在悄然减弱。随着中东局势降温及美伊签署谅解备忘录，国际油价快速下跌，国内前期PPI较快上行的压力基本解除，这为下半年货币政策灵活调整解开了“枷锁”。
然而，向后展望，基本面与外部环境的演变将促使政策重心向“稳增长”倾斜。东方金诚预计，前期高油价对全球经济的拖累效应将逐步显现，叠加美国关税政策的不确定性，下半年我国出口增速面临下行压力，国内消费与投资需求也亟待进一步提振。基于此，该团队判断下半年实施政策性降息的概率显著增加，估计降息幅度在10至20个基点左右，并带动LPR报价整体跟进下调，以此作为促消费扩投资、对冲外部不确定性的重要发力点。
在结构性政策方面，稳定房地产市场仍是关键一招。针对当前实际居民房贷利率依然偏高的问题，东方金诚分析认为，监管层不仅会随政策利率下调LPR，甚至有可能通过单独引导5年期以上LPR较大幅度下行，并辅以财政贴息等方式，推动房贷利率实质性下调。这将是激发市场购房需求、扭转楼市预期、托底宏观经济的核心政策工具。
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