北京
来源：市场资讯
（来源：五矿期货）
研报正文
【沪铝】
【行情资讯】
端午假期间海外铝价表现分化，COMEX 铝价相对伦铝走强，伦铝 3M 合约较国内假期前收盘微跌至 3397 美元/吨，沪铝主力合约收盘至 23980 元/吨。上周四沪铝加权合约持仓量减少 1.1 至 63.3 万手，日度仓单减少 0.2 至 48.6 万吨。铝锭社会库存较上周一减少逾 4 万吨，铝棒社会库存较上周一减少 0.35 万吨，上周四铝棒加工费回调，成交积极性偏弱。
国内华东地区铝锭现货贴水期货 50 元/吨，盘面弱势运行下游采买积极性尚可。上周五 LME 铝锭库存减少 0.1 至 31.6 万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M 小幅升水 3.7 美元/吨。
【策略观点】
美伊推进谈判但能否达成协议不确定性较大。产业端，海外电解铝产量同比降幅仍大，尽管供应恢复预期、海外复产和新建产能投放有所加快使得短缺缓和，但现货偏紧格局仍未变;国内铝下游开工相对稳定，进口亏损维持偏大和铝价偏弱震荡推动铝锭库存去化加快，铝价支撑依然较强，预计国内铝价震荡回升。沪铝主力合约运行区间参考：23800-24200 元/吨;伦铝 3M 运行区间参考：3350- 3450 美元/吨。
【沪铅】
【行情资讯】
上周四沪铅指数收跌 0.34%至 16436 元/吨，单边交易总持仓 13.69 万手。端午节间伦铅放量大跌至 1950 美元/吨，总持仓 17.59 万手。SMM1#铅锭均价 16250 元/吨，再生精铅均价 16225 元/吨，精废价差 25 元/吨，废电动车电池均价 9750 元/吨。
上期所铅锭期货库存录得 6.28 万吨，内盘原生基差 -140 元/吨，连续合约-连一合约价差-50 元/吨。LME 铅锭库存录得 30.37 万吨，LME 铅锭注销仓单录得 1.96 万吨。外盘 cash-3S 合约基差-28.4 美元/吨，3-15 价差-99.7 美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得 1.239，铅锭进口盈亏为 43.93 元/吨。据钢联数据，6 月 15 日全国主要市场铅锭社会库存为 6.78 万吨，较 6 月 11 日持平。
【策略观点】
铅精矿库存边际下滑，铅精矿进口 TC 进一步回落。原生铅开工率小幅下滑但仍维持高位，白银价格大跌后，原生冶炼副产品利润受损，后续产量或有缩减。再生铅原料库存小幅下滑，再生冶炼开工率低位维稳，当前再生冶炼企业利润承压较深，铅价下破后再生冶炼企业仍有减产预期。下游蓄企开工率边际抬升，铅价下跌后，下游逢低战略性买单或有增加。预计价格仍将维持偏弱运行。
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