580%！东山精密，利润狂飙！

PCB“一哥”，易主！

2026年4月，东山精密市值突破2600亿，一下子就超越了胜宏科技，从而成为了PCB行业里面的“新老大”。截至6月18日，东山精密的市值达到了5000亿。

在2025年9月的时候，胜宏科技的市值曾经一度冲到了3000亿，东山精密在当时的市值，甚至连胜宏科技市值的一半都不到。

在不到一年的时间之内，行业的王座就换人了。

虽然说东山精密成为了市值一哥，但是它的净利率不太理想，在2025年的时候只有3.47%，胜宏科技是22.35%，两者相差了超过5倍。

要是这么说的话，东山精密还能够担得起PCB“一哥”这样的一个名号吗？

要站在“光”里

东山精密的市值比胜宏科技超出了一大截，这是因为它们所走的发展道路是不一样的。

在全球AI以及高性能算力PCB方面，胜宏科技占据着13.8%的市场份额，是稳稳的全球第一。胜宏科技的70层板已经实现量产了，它的PCB基本业务比较稳定，产品也相对高端。

东山精密旗下的Multek虽然能够制造78层的PCB，但是它在2025年才进入到这个市场，想要从胜宏科技所占据的市场里面抢夺一部分份额并不是一件容易的事情。

单一市场不太容易夺取，东山精密干脆选择“全都做”，主要经营FPC、通信PCB、触控面板等全品类的产品，并且在边缘AI PCB市场还占据着26.9%的市场份额。

2025年，东山精密电子电路业务的销售收入达到了256亿元，其规模在行业里面排名第一。珠海70亿元AI高端PCB项目正在建设当中，到2026年三季度第一批产品就要进行出货了。

东山精密的PCB业务固然开展得不错，但是市场给它的溢价比较高，是因为光芯片业务。

2026年一季度，东山精密净利润为11.10亿元，同比增长143.47%，环比增速达到581.80%。

在东山精密的净利润当中，主营光芯片业务的索尔思光电占着52.92%。换一句话来说，东山精密的净利润有一半以上都是索尔思光电赚取回来的。

资本市场对于东山精密的估值体系也随之发生了变化，把东山精密拆分成传统PCB和光芯片这两大板块，并且给这两大板块分别进行定价。

市场给了公司的传统PCB业务15倍PE，给光芯片业务则是50倍PE。

话说回来，东山精密能够把估值较高的光芯片和光模块业务纳入旗下，离不开它大胆的决策。

2025年6月，东山精密果断出手，拿出60亿元对索尔思光电进行了收购，索尔思光电从当年10月开始就进入到东山精密的合并报表当中了。

有这样想法的并不只是东山精密这一家公司，在2023年房地产企业万通发展就曾经想过把索尔思光电收购过来，但是因为跨界的幅度太大，收购没有取得成功。

两家公司都想要收购索尔思光电，到底是看中了它的什么方面呢？

“芯”和“壳”的合体

索尔思光电，在业内被人们称作是光通信领域之中的“黄埔军校”。

索尔思光电并非从无到有突然冒出来的，它是由Luminent和飞博创这两条光通信的血脉组合而成的。

Luminent主要做激光器、探测器、TOSA/ROSA等有源光器件，这些东西是光模块里面最为核心的“芯”。它在后来被北美MRV通信公司纳入旗下，成为了该公司的光器件事业部。

飞博创的背景更是不容小觑，它的核心团队是从贝尔实验室过来的。贝尔实验室发明出了晶体管、激光器，产生了9个诺贝尔奖，被人们称作是“世界上最伟大的实验室”。

飞博创在2001年诞生，专门从事无源光器件和光模块组装方面的事情，这是光模块的“壳”。创始团队带着贝尔实验室的光通信方面的基因，在成都扎下了根。

2007年，MRV把Luminent和飞博创进行合并，两条光通信血脉正式交汇在一起，索尔思光电就诞生了。一个做芯，一个做壳，合在一起就成了一个完整的光模块公司。

索尔思光电的看家本领，在于其掌握了国内很少见的高速率光芯片自主制造的能力。

如果说光模块是AI算力的数据高速公路，那么光芯片就是这条公路的核心动力装置，直接决定了传输的速度和成本。

2025年全球200GEML芯片每年的产量约3000万颗，2026年需求上升到约5000万颗，供给和需求之间的缺口持续扩大。

目前国内25G以上高速光芯片实现国产化的比例不足15%，行业技术方面的障碍非常高。

索尔思光电是在全球范围之内，除了Lumentum之外，为数不多的能够稳定供应200GEML芯片的供应商。

依靠自主芯片的供应，公司能够有效地控制物料的成本，不需要向外部以高价采购芯片。光迅科技虽然也具备自己研发光芯片的能力，但是200GEML的进展落后于索尔思光电。

同时，索尔思光电积极地对前沿技术进行布局，获得了英特尔800G硅光设计的授权，还投入2.23亿元开展CPO项目的研究和开发，确定了下一代光通信技术的方向。

英特尔的硅光平台累计销售出去800万颗PIC、3200万颗片上激光器，是行业里最高的量产记录。索尔思光电在自己的生产线上生产基于英特尔设计的硅光模块，不依靠外部的代工。

在产能方面，索尔思光电扩张的步伐非常快。

公司光模块每个月的产能从2025年底的20万只增加到2026年4月的50万只，EML芯片的产能也同步大幅度提升，规划目标每年生产3亿颗。

就在6月16日，索尔思光电打算在常州等地投资12亿美元建设光芯片和光模块项目，以提升整体产能规模。

不禁好奇，手握高端光芯片制造能力的索尔思光电，为什么要卖身呢？

华西股份作为索尔思光电前期的核心资本方，因自身产业转型面临历史债务压力，急需通过出售优质资产进行资金回笼，减轻债务压力。

此外，AI算力爆发带动高速光模块需求激增，索尔思光电需要巨额资金进行产能扩张和持续研发，迫切需要引入能够提供充足资金以及产能支持的产业资本。

在并入东山精密之后，索尔思不仅获得了10亿元可转债所带来的资金注入，而且实现了对东山精密供应链优势的共享，找到了真正具有产业支撑作用的靠山。

索尔思光电是光通信领域的佼佼者，东山精密的制造实力也不弱，东山精密对索尔思光电的收购可以说是强强联合。

袁氏家族的另一盘棋局

当东山精密在光模块赛道上发展迅速的时候，其实控人袁永刚手中的另一盘棋局，也在资本市场当中悄悄地展开。

在2022年的时候，袁永刚利用自己手中所拥有的安孚科技，通过层层进行控股的方式，间接持有了中国碱性电池“一哥”南孚电池82.18%的股权。

但是袁永刚显然并不满足于从事电池方面的生意，把目光投向了另一个高含金量的赛道——国产GPU芯片。

2025年2月，国产GPU独角兽企业“象帝先”宣布完成了新一轮数亿元的战略融资活动，安孚科技位列其中。

在仅仅几个月之前，这家GPU芯片企业还深陷资金链断裂的困境当中。在最为窘迫的时刻出手进行搭救，袁永刚的意图不言自明。

象帝先向外界宣称，此轮融资所获得的资金将全面地支持新一代GPU芯片的量产、前沿技术的研发以及全球化市场的拓展。

2026年开始，国产GPU企业的业绩也如同光模块一样呈现出快速上涨的态势。

摩尔线程在一季度实现了首次盈利，净利润0.29亿元，寒武纪也赚取了10.13亿元的净利润，市值突破7000亿元。

袁永刚对外进行投资的公司有22家，在34家企业当中担任高管的职位，投资版图跨越了科技、半导体、新材料等多个具有高增长潜力的领域。

不管是对索尔思光电进行收购，还是对象帝先进行投资，都体现了袁氏家族向AI领域进军的坚定决心。

结语

东山精密的市值超过了胜宏科技，归根到底是市场对两家公司的定价标准已经发生了变化。

胜宏科技仍然是按照纯粹的PCB业务来进行定价，而东山精密正在被分开来看待：PCB是其中一块业务，光芯片是另外一块业务。

未来，两家公司谁能笑到最后，我们还要边走边看。

以上分析不构成具体投资建议。股市有风险，投资需谨慎。