北京
你是不是觉得，早就没人用机械硬盘了？但这门“古董”生意的净利润能做到21.60%。希捷科技，这家给全世界的数据中心提供大容量硬盘的公司，刚刚被华尔街重新定了价。
6月15日，摩根士丹利大幅上调了希捷科技的目标价，从767美元直接拉到1035美元，评级维持在“增持”。这个新目标价意味着，就算跟当前的股价比，也还有超过1%的上涨空间。但请注意，这1%不是重点，重点是分析师对未来的判断发生了根本性转向。
支撑这份报告的核心发现来自亚洲。摩根士丹利在过去三周对亚洲市场做了实地调研，结论很明确：硬盘的景气周期比之前大家想的要长得多。他们现在认为，硬盘短缺的状况至少会持续到2028年，而且硬盘的定价能力正得到显著而清晰的强化。不是“可能涨价”，是“正在强势涨价”。
这里头藏着三个关键逻辑，我们一条条拆开看。
第一，谁还需要这么多硬盘？答案是AI。这可能是最反常识的一点：生成式AI和智能体应用不光吃算力，更疯狂吃存储。那些需要处理超长上下文的AI工作负载，会产生海量需要长期保存的数据。数据要存下来，就要硬盘。
第二，供给端卡死了。全球硬盘市场现在是一个双寡头格局，希捷是其中的技术和份额领导者，中国公司参与竞争的风险很低。这就意味着，产能不会突然暴增，价格战打不起来。
第三，技术代差构成了护城河。希捷的Mozaic平台用上了热辅助磁记录技术，能把存储密度做得更高，每字节成本远低于闪存。对于云服务商和企业数据中心这种追求极致性价比的大型客户来说，大规模存储的首选方案依然是机械硬盘。
在这个格局下，希捷自身的财务模型也在更新。公司预计，6月这个季度的营收能做到34.5亿美元，上下浮动1亿美元；调整后的每股收益大约是5美元，上下浮动0.2美元。更关键的是，管理层打算把运营利润率做到40%区间的低位，并且对长期增长目标表现出很强的信心，要将年营收增速目标从之前的10%-15%，在未来几年里提高到至少20%。
大型机构也在用脚投票。Sands Capital Management在2026年一季度的投资者信里，专门解释了建仓希捷的逻辑。他们押注的其实是一个供需错配的故事：一方面，受限于产能和潜在的闪存涨价，存储市场的供给很紧绷；另一方面，AI驱动的数据创造速度很可能超过短期的供给。他们判断，“一个供应受限的环境加上爆炸式的数据增长，会创造一个非常友好的行业背景。”
回到那句“净利润21.60%”上。这不是一个只靠卖硬件的传统制造生意。当一个行业的需求开始结构性暴增，供给又被锁死，领先者手里的定价权，就会实实在在地变成利润率。摩根士丹利看到的，可能正是这样一个转折点。
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