上海
零跑汽车（下称“零跑”）的定增计划迎来最新进展。
满新/摄
近日，中国证监会官网披露了反馈意见，针对零跑67.44亿元定增计划，监管部门就业绩表现、海外业务、募资情况和股权结构提出四项问询。
这起落地于产业资本深度整合周期下的定增案例，也被视为车企借力股权融资补研发、扩产能的典型动作。
根据披露方案，零跑拟向一汽股权、金义高新两大主体发行合计约1.35亿股内资股，认购单价50.03港元，整体募资规模67.44亿元。资金用途结构清晰，其中70%将专项投入核心技术研发，剩余30%用于补充营运流动资金。
监管问询后，为稳定市场预期、传递发展信心，零跑高管团队迅速作出回应。6月4日，零跑发布公告，创始人、董事长兼CEO朱江明及重要股东傅利泉完成新一轮股份增持，本次增持总额约4.9亿港元。行动落地后，二者组成的一致行动人持股比例提升至24.71%。自去年以来，零跑核心管理层已5次增持，累计增持金额近17亿港元。
从行业监管逻辑来看，本次问询属于再融资审核全流程中的常规规定动作，并非针对企业的专项约束。
2023年8月证监会明确阶段性收紧IPO及再融资节奏以来，资本市场对车企再融资审核始终保持从严、从细的监管基调，聚焦募资用途合理性、资金使用效率、财务数据真实性、企业合规经营等核心维度。
事实上，近两年来行业常态化审核特征显著，多家车企及汽车产业链企业的再融资项目悉数收到监管问询。此前泉峰汽车定增、德赛西威股权融资、保隆科技可转债发行等项目，均在审核阶段收到问询。
今年以来，A股及港股跨境再融资、产业定增项目中，超九成申请企业收到监管反馈问询，问询已然成为资本市场风险防控的标准化流程。
吴迪/摄
市场分析人士表示，常态化问询不代表企业经营或治理存在风险，恰恰相反，能够顺利推进再融资申报，本身就印证了零跑满足资本市场合规门槛。企业的业务体量、经营能力、可持续发展潜力，均已通过监管前期筛查，短期问询仅为完善信息披露、规范募资落地的必要流程，无需被曲解为企业经营危机、治理隐患的信号。
作为近来新势力代表车企，零跑自2024年以来便展现出强劲的上涨势头。当年8月其月销首次站上3万辆大关，此后连续5个月创新高，全年销量达到29.37万辆，同比翻倍。
2025年零跑速度不减，上半年月均销量维持在4万辆左右，占据新势力第一梯队，下半年势如破竹，7月交付首次破5万辆达到5.2万，与蔚小理拉开差距。随后9月突破6万台，10、11月站稳7万台，持续冲高之下，全年交付近60万辆，位列新势力销冠。
今年以来，零跑海外、国内双边发力效果更加显著。1、2月份，受春季淡季影响零跑销量出现小幅回落，进入3月，其率先回暖，当月销量超过5万台，4月直接跳涨至7万辆，5月更是达到81569台，创下新势力车企的单月纪录，其中海外出口销量20168台，占总销量比重接近25%，今年前5个月零跑累计销售超26万台，其中海外达7.53万台。
销量与产品势能持续释放之下，外资机构开始看多零跑。近期高盛研报首次给予零跑“买入”评级，其认为，受海外零售销售今年第一季度同比上升554%的强劲支持，零跑2026年12.5万辆的海外销量目标，相对高盛预估的20万辆，存在60%上行空间，其整体预计零跑2025年—2027年收入及年盈利复合增长率将分别达48%及143%。高盛预计零跑车型在海外市场排名前三，强劲的零售终端需求将推动公司月度出口增长进一步加速。
孙婉秋/摄
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