上海
全球基金经理对人工智能（AI）投资主题依然保持高度乐观，多数受访者认为该板块仍处于由“错失恐惧”（FOMO）驱动的“繁荣期”。然而，随着估值攀升与交易拥挤度创下历史新高，市场已出现高位获利了结的迹象，投资者开始战术性削减科技股和全球股票的风险敞口。
据追风交易台，美国银行明星策略师Michael Hartnett最新发布的月度基金经理调查显示，56%的受访经理将当前AI股票的周期阶段定义为“繁荣期”。同时，高达80%的受访者指出，“做多全球半导体”是目前最拥挤的交易，这一比例创下该调查历史上的最高纪录。
面对潜在的市场过热风险，机构投资者正在采取“下桌”策略以锁定利润。调查数据表明，基金经理已将全球股票的超配比例从上月的50%大幅下调至38%，对科技股的超配比例也从33%降至26%，反映出市场在夏季来临前趋于谨慎，防御性操作显著增加。
此外，宏观尾部风险的上升也促使资金进行重新配置。投资者不仅微幅上调了现金持有水平，在亚太等区域市场中，资金也开始从拥挤的AI受益标的向金融和电信等防御性板块轮动，凸显出在追逐增长与管理下行风险之间的微妙平衡。
AI情绪高涨与“拥挤交易”担忧并存
在管理着4650亿美元资产的全球基金经理中，AI主题依然是主导市场的核心力量。
调查显示，超过半数（56%）的投资者认为AI股票正处于“繁荣”（boom）阶段。这一阶段的特征是市场涨势积聚动能，且“错失恐惧”心理吸引着更多参与者入场。
相比之下，仅有21%的受访者认为该板块已进入估值极端的“狂热”（euphoria）期，另有9%认为处于大型投资者开始抛售的“获利了结”阶段。
尽管整体情绪积极，但市场对科技板块集中度的担忧正在加剧。五分之四（80%）的受访者将买入并持有全球半导体股票视为当前最拥挤的交易。
这一数据不仅连续两个月位居榜首，更创下美银基金经理调查历史上的最高值。此外，做多“科技七巨头”（Magnificent 7）也被12%的受访者视为拥挤交易。
机构战术性减仓，现金水平微升
在拥挤交易和潜在泡沫的担忧下，基金经理在整体资产配置上表现出明显的防御倾向。
美银报告指出，尽管投资者整体依然看涨，但看涨程度较5月份有所降温。受访者将全球股票的净超配比例削减了12个百分点至38%，并将科技板块的净超配比例下调至26%。
与此同时，投资者的平均现金水平从5月份的3.9%微升至4.1%。Hartnett在报告中指出，这表明交易员正在夏季到来前将部分筹码撤下桌面。
在风险偏好方面，市场对尾部风险的认知也发生了显著变化。
34%的基金经理将“第二波通胀”视为市场的最大尾部风险，而将“AI泡沫”视为最大风险的受访者比例大幅上升至28%，远高于两个月前的5%。相比之下，对地缘政治冲突的担忧比例则从两个月前的44%骤降至12%。
亚太市场现分歧，资金轮动至防御板块
在亚太市场，投资者针对AI交易的下行风险对冲策略出现了明显分歧。
美银亚洲基金经理调查显示，41%的受访者选择不对冲，继续维持对AI交易的超配；但同样有41%的受访者选择降低风险，通过做空、低配拥挤的AI受益股，或轮动至AI价值链的其他环节以及防御性板块来应对潜在波动。
从行业配置来看，亚太地区（除日本外）的资金正在发生显著轮动。6月份，投资者从材料和非必需消费品板块流出，转向金融服务和电信板块。目前，基金经理对科技硬件的超配程度已超过半导体，金融服务则成为新的热门板块。
就特定市场而言，中国台湾地区依然被视为AI周期的最大受益者，获得了41%受访者的认可。而在日本市场，盈利预期日益成为驱动股市的关键因素，科技硬件与银行并列成为日本市场第二大受青睐的板块，仅次于半导体。
尽管市场出现了高位调仓的迹象，但全球范围内仅有9%的投资者认为AI对股市的积极影响已被完全计入价格，显示出该主题在长期内仍具吸引力。
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