金价跌了，德基广场要当老铺黄金们最严厉的母亲

文源 | 源Sight

作者 | 周艺

当卡地亚主动收缩中国市场渠道时，本土珠宝品牌们正凭借这一轮黄金首饰的风潮深入高端商业的腹地。

近期，国产轻奢珍珠品牌MISSSHOW的江苏首店正式落地南京德基广场，这个发源自深圳的品牌，近一年来陆续进驻了杭州大厦、成都IFS以及武商MALL等城市地标商场，并于近期同步完成在江苏、西北、湖北等省份的区域首店的落地。

图片来源：MISSSHOW创始人小红书

除了MISSSHOW，德基近日还引入了金饰品牌“京匠”，加上之前入驻的老萬年、君佩、琳朝、宝兰以及老铺黄金，德基已收集到本土黄金阵营的“六朵金花”。

近年来，古法黄金首饰开始风靡，随之推动国产奢侈品赛道爆发，同时，市场对于本土轻奢品牌的包容度陡然上升，也因此催生许多新锐品牌进入快速成长期。

而与国产品牌持续向上形成对比的，是国际奢侈品牌在中国市场进入“调整期”，比如卡地亚母公司历峰集团便在近期的业绩会上承认之前被中国市场的表现冲昏头脑，并于2026年开启闭店行动。

全球奢侈品市场下行，中国本土品牌却在这场寒冬中发现了新的生机。只不过，当老铺黄金的神话故事出现“裂缝”时，其余轻奢品牌真正的考验或许也随之开启。

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双向奔赴

MISSSHOW近一年的有效扩张是本土轻奢珠宝饰品发展的一个缩影。

根据源Sight统计，2023年-2024年，MISSSHOW并未释出太多拓店信息，可能是品牌发源于深圳，其主要在广深等地推进渠道的拓展。2025年，品牌开始明显加快了拓店速度，并着力辐射更多区域，一口气开了9家店。

2026年，在筹备德基门店的同时，品牌于4月份在西安SKP也开设了一家精品店。截至目前，MISSSHOW的门店数量约为50间。

MISSSHOW深耕高端珍珠，品牌坚持人工甄选，仅留瑕疵较少的珍珠，入选比例不足10%。从价格来看，MISSSHOW并没有忽视大众消费市场，实现了全价格带覆盖。但从近期的产品更新来看，其正在加速品牌向上的进程。

2026年MISSSHOW推出的新品虽仍覆盖了中低价位，但是18K金与优质珍珠结合应用的产品比例显著提升，从而推动品牌价格带跨越万元门槛。9999元的大溪地黑珍珠耳环与10999元的18K金多色海水珍珠搭配两件高客单价单品也标志着品牌正式开启高端化转型。

图片来源；淘宝

要客研究院在《2026中国珠宝品牌奢侈品化指数报告》中提到，2025年中国珠宝市场规模为7500亿元，头部15个奢侈品牌拿走了行业60%的利润。报告认为，高端化成为中国珠宝品牌未来的唯一道路。

本土珠宝品牌的高端化也离不开高端商业的支持。从杭州大厦、成都IFS到西安SKP，再到德基广场，MISSSHOW近一年的强势选址已经表明品牌向上的决心。此外，国内珠宝品牌中如白岚、HEFANG等新锐势力均以黑马姿态冲进轻奢市场，争相落子在万象系、SKP等高端商业。

而在琳琅满目的高奢商场中，德基广场已经成为国内黄金珠宝品牌密度最高的商业体之一，早就跟本土品牌实现了“双向奔赴”。

2024年，德基广场以245亿元的销售额登顶全球单体“店王”，2025年继续发力，以262.4亿元的销售额蝉联这一桂冠。除了进行商业空间改造和品牌升级，对本土黄金珠宝品牌的全面覆盖是德基广场的差异化优势之一。

近期，古法黄金品牌“老萬年”在德基广场的开业盛况被媒体频频报道，据了解，该品牌在德基店的首日销售额直接冲进德基开业首日单店历史前三；6月15日，高珠黄金品牌“京匠”正式落地德基广场二期。

当前，中国本土珠宝产业正加速构建起一个从轻奢时尚到顶奢珠宝的金字塔生态矩阵——底部有传统的黄金首饰品牌做支撑，中间则有新锐设计师品牌与高品质珍珠品牌切入轻奢的“悦己”消费市场，而更高一层的代表则是时下颇为流行、代表非遗文化的“古法黄金”品牌。

中国珠宝品牌正在建立起属于自己的叙事体系，这与近期不少高端国际品牌在中国市场经历的阵痛形成了鲜明对比。

02

闭店调整

过去在高端珠宝赛道拥有绝对定义权的国际奢侈品集团，如今对中国市场似乎不再“傲慢”。

多个本土珠宝品牌强势扩店、进入奢场的同时，曾经的“顶流”们确实低调了不少。

位于上海K11核心铺位的卡地亚于去年闭店，经过8个月的空缺后，该店位目前已确认由周大福接棒；去年从贵阳荔星中心撤出的卡地亚，目前并未在贵州重开新店；吉林省唯一一家卡地亚已于6月5日从长春卓展正式撤店，目前未有新店选址信息流出。

这期间，品牌选择性的放弃二线市场，同一时期对重点市场重新布局，例如武汉SKP的卡地亚正在围挡换新；广州太古汇的卡地亚也在进行重装扩店。

根据卡地亚母公司历峰集团最新发布的2026财年报告，总销售额达到224亿欧元，同比增长5%，中国市场连续三个财季恢复增长，全年销售额增长3%。但相对于美洲、日本17%的增长，中国市场的表现仍相对疲软。

财报电话会议上，历峰集团首席执行官 Nicolas Bos 针对中国市场发表评论称，不指望中国回到过去几年的增长模式中，反而表示目前“稳定非常重要”。

Nicolas Bos进一步披露，中国市场正在经历一次调整，各业务领域选择性闭店，同时也在关键地区开设新店。卡地亚今年在中国市场减少了5个销售网店。“在巩固阶段，重点是提高门店质量，而非扩大销售点。”

在评价中国市场时，Nicolas Bos指出，“过去几年，我们确实被中国市场的表现冲昏了头脑，当时有太多新的商业地产项目、太多的机会，以至于我们的一些品牌以及一些竞争对手可能都过度扩张了。”

除了顶奢之外，国际轻奢品牌的处境也并不乐观，例如潘多拉2025年在中国关闭了100家门店；MISSSHOW此轮在德基的新门店，原本属于日本轻奢品牌TASAKI，虽然该品牌在德基选定了新址，但其前不久已经从重庆时代广场、大连时代广场、北京国贸商城陆续撤出。

贝恩咨询在《2025年中国个人奢侈品市场》研究报告中强调了本土中国奢侈品品牌的持续崛起，“本土品牌将创新设计与中国文化相融合，成功吸引消费者关注，逐渐在奢侈品领域成为具有竞争力的重要参与者”。

图片来源：贝恩咨询

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新的考验

然而，伴随着这场本土奢侈品牌的逆袭潮一同而来的，还有一次真正的考验。

“黄金神话”正在发生动摇。进入2026年以来，国际金价在触及历史高点后大幅回调，至6月上旬已悉数抹平年内涨幅，现货黄金跌破每盎司4300美元关口，国内金饰克价更是经历了一夜大跌近40元的剧烈震荡。

老铺黄金因此成为风暴中心。截至6月16日，老铺黄金股价比去年高点下跌了56%，总市值从最高点的1800亿元缩水至830亿港元。花旗等国际投行也因大盘转冷、618表现疲软等因素下调了其2026财年的收入预测。

花期银行发布的最新研报中提到，由于2月涨价后金价走软，老铺黄金相对于传统金饰商的溢价已超过55%，高于2024年前约30%及2025年约10%的水平。

不过研报也指出，随着价格敏感客户暂时退出，现有客户更多是认可品牌品质、设计与服务的忠实客户，这将使未来销售与金价的相关性降低，有助于提高盈利的可预测性。

老铺黄金仍在加强奢侈品属性，并持续加强门店布局。今年5月底，老铺黄金在澳门巴黎人开设新店、在杭州大厦进行扩店及翻新，从4楼搬到了2楼，接棒了原本属于LV的铺位。

相比起其他黄金珠宝品牌，老铺黄金的地位有其特殊性，但股价腰斩也代表此前推动本土品牌量价齐升的黄金上行周期已经暂时告一段落。

在这一背景下，本土珠宝品牌尤其是刚切入高客单价门槛的新锐轻奢品牌，也将面临基本面重塑。如何在外资收缩留出的存量市场中，建立起不依赖大宗商品波动的真实品牌护城河，是MISSSHOW们在扩张后必须交出的答卷。

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