富泰和IPO：业绩失速叠加内控乱象，多项难题掣肘上市进程

北交所官网信息显示，深圳市富泰和精密制造股份有限公司（简称“富泰和”）将于6月18日上会迎考。2025年1月20日，该公司北交所IPO申请获得受理，同年2月21日进入问询阶段。

看似稳步推进的上市进程背后，富泰和其实面临诸多棘手难题，长期股权代持、实控人认定存疑、高管频繁更迭等内控治理短板集中暴露，叠加业绩增长失速、大客户依赖高企、海外业务汇率波动风险等多重隐患，让这家公司上市前景充满不确定性。

内控体系存多重短板

公司治理的规范性是IPO审核的重要关注点，而富泰和自新三板挂牌以来，合规问题频现，股权代持、实控人认定、高管变动等问题交织，暴露出内控体系的诸多缺陷。

股权代持问题贯穿公司发展历程，且多次违反信息披露规则。2015年新三板挂牌时，富泰和实控人朱江平为胞弟朱汉平代持2.06%股份，未披露且长期未解除，直到2022年5月才还原。追溯至公司2005年成立初期，外方股东所持股权实为代朱洪持有，2007年底才解除代持关系。此外，该公司还因员工持股代持、股东代持等问题被全国股转公司通报批评或口头警示。

与此同时，富泰和的实控人认定与控制权稳定性存疑，也成为监管关注的焦点。公开资料显示，富泰和实控人为朱江平、朱洪、WU JIANG ZHONG三兄弟，合计持股3548.42万股，占比39.73%，表决权比例为39.65%。然而，长期担任副总经理的四弟朱汉平，持股1.26%却未被纳入实控人范围，甚至未被认定为一致行动人，引发市场对实控人认定完整性的质疑。

需要注意的是，此次发行后，朱江平、朱洪、WU JIANG ZHONG可实际支配的公司股份表决权比例将进一步稀释，未来存在公司控制权不稳定的风险，可能会对公司业务开展和经营管理产生不利影响，富泰和在招股书中也对相关风险进行了提示。

除此以外，富泰和的高管团队较为动荡，财务负责人在2022年至2024年期间经历了四次变动，财务总监频繁更迭或带来财务管理方面的隐患。

业绩增长乏力，客户集中度较高

除合规性问题外，富泰和的业绩增长高度依赖部分大客户，抗风险能力偏弱的问题同样不容忽视，公司业绩增速已出现乏力态势，持续盈利能力备受考验。

富泰和成立于2005年4月，公司主要从事汽车发动机零部件、汽车底盘零部件、新能源车电驱零部件、家电卫浴零配件的研发、生产和销售。2023年至2025年，该公司营业收入由7.32亿元增长至9.07亿元，归母净利润由0.54亿元增长至0.87亿元，但净利润增速出现明显下滑。2026年上半年，富泰和预计实现营收4.4亿元至4.6亿元，同比变动-2.31%至2.13%；预计净利润0.4亿元至0.42亿元，同比下降28.27%至31.69%，业绩已出现拐点信号。

客户集中度较高是富泰和需要面对的重大挑战，2023年至2025年，该公司向前五大客户的销售收入占主营业务收入比例分别为69.89%、66.79%和66.80%，客户集中度较高。其中，博世连续三年为第一大客户，2025年贡献收入2.31亿元，占比达到25.95%，博格华纳、舍弗勒、亿迈齿轮、海力达等企业亦位列前五大客户。

富泰和在招股书中表示，如果公司产品质量、技术创新、生产交货等无法满足大客户需求，或大客户经营状况出现不良变化，导致双方合作关系发生变动，将可能对公司业绩造成不利影响。

投资风险方面，富泰和对合营企业先富斯的投资收益分别为787.06万元、1215.68万元和3064.50万元，占净利润比例由14.61%飙升至35.18%。投资收益依赖度显著上升。如果先富斯未来经营业绩出现重大不利变化，将直接影响公司盈利水平。

海外营收占比超六成，汇率波动侵蚀利润

需要注意的是，富泰和的境外收入占比较高，可能存在汇率波动与国际贸易摩擦导致的经营风险。2023年至2025年，富泰和的境外销售收入分别为4.25亿元、5.12亿元、5.56亿元，占主营业务收入的比例分别为59.20%、61.16%、62.42%，公司境外业务的占比较高。

由于该公司产品主要销往欧洲、北美市场，富泰和在德国、墨西哥设立了研发和生产基地，但国际贸易摩擦加剧、贸易保护主义抬头，如果相关地区贸易政策、监管政策发生变化，可能会给公司境外业务带来不利影响。

更直接的冲击来自汇率波动，富泰和在招股书中指出，2026年上半年，公司净利润和扣非归母净利润均同比减少约1800万元，主要受汇率波动影响，导致2026年第一季度已产生汇兑损失985.03万元，而2025年上半年为汇兑收益939.52万元。

富泰和同时提示，如果2026年年末美元、欧元兑人民币汇率较2026年一季度末下降0.5%至1%，公司预计2026年净利润将同比下降6%至11%；若上述汇率上升0.5%至1%，公司预计2026年净利润将同比下降0.5%至5%。

根据招股书，富泰和此次拟募集资金3.30亿元，主要用于新能源及传统汽车关键零部件智能化生产线项目及补充流动资金。不过，通过细致梳理可以发现，富泰和存在治理缺陷、经营风险集中、成长性不足等诸多问题，成为公司IPO路上的“绊脚石”。尽管公司试图通过上市募资扩大产能、布局新能源业务，但根基不稳、风险高悬，或难以支撑其资本市场的野心。